啟富達國際新聞中心 2011-07-25 15:16

知名經濟學家陶冬於24日發表一篇關於上週金融市場回顧的看法。上週歐洲領袖最終推出1090億歐元的希臘救援計劃，希臘債務危機最後驚險過關；美國債務上限問題仍陷僵局；匯豐中國七月份PMI為2009年以來表現最差；另外Caterpillar對中國的評論令投資者擔憂中國經濟前景。

歐洲部分，大家團結一致拯救希臘免於陷入違約境地，且該方案讓希臘與其它歐債國家的借貸利率下降200基點。但陶冬表示，該計劃並未讓他看到希臘走出債務困境的路，希臘經濟增長動能、稅收效率依然不足、財政結構仍然有缺陷。若希臘不從根本開始改善，危機只會不斷重覆上演。

另外，美國部分，陶冬認為在期限日前的最後一分鐘達成妥協的機率很高，但近期共和黨立場毫無絲毫動搖現象，結果如何仍存在未知數。若最終違約，將為市場投下震撼彈。但陶冬相信聯準會與白宮已有對策。

以下為陶冬最新文章《歐洲喘口氣 美國頂上牛》一文：

一雞死，一雞鳴。市場在擔心中度過了極度波動的一周。

歐洲領袖推出了1090億歐元的希臘救援計畫，希債危機在最後關頭懸崖勒馬，希臘及其他歐債國家得以喘息。歐洲銀行股暴漲，不過歐元反彈乏力。在大西洋的另一端，美國債務上限問題仍陷僵局，白宮與眾院共和黨領袖的談判更以破裂而告終。另外滙豐中國PMI七月速報數字，為2009年以來最差，加上Caterpillar對中國的評論，令投資者擔憂中國經濟的前景，大宗商品徘徊，黃金一枝獨秀，日元走強。

歐洲的希臘援救方案，乃歐洲領袖今年第一次團結起來，正視現實，展現出捍衛歐元區整體利益的決心。歐債國家的債務期限加長、利率下調，民間銀行自願為希債續期，同時歐盟還提供刺激增長的基金。最重要的是，方案令希臘及其它重債國家的借貸利率下降200基點，這對深受高息煎熬的歐豬國家實為一大支持。

而且EFSF介入市場的許可權被擴大，有助穩定市場情緒。不過，EFSF的救市資金量並不充分。最重要的是，此計畫並未令筆者看到希臘最終走出債務困境的路線圖，它的增長動力依然不足、稅收效率依然不足、財政結構依然有重大缺陷。這個方案治標不治本，只要希臘經濟基本面沒有根本性改善，歐洲資金不過填向無底洞。歐債危機還會持續相當時間，只是缺口暫時性地被錢堵上了。事關歐債，市場亢奮時要記得風險，市場絕望時要看到希望。

美國國會領袖在國債上限問題上大搞邊緣政治，估計從現在到8月2日，仍會有許多戲劇上演。筆者總地認為，國會在最後一分鐘達成妥協的可能性很高，因此山姆大叔未必破產。然而，共和黨堅拒加稅的立場毫無動搖，而且該黨被最近崛起的激進派（如茶黨）所挾持，党領袖到底在最後一刻能否孚眾，的確存在未知數。一旦出現誤算，美國真的無法支付債務，其對金融市場的影響可能是震撼性的。美元利率可能出現飆升，國債評級遭降，對市場和資金勢必帶來重大影響。不過筆者同時相信，聯儲和白宮已有應急預案，動盪未必持久。

本周市場焦點：美國債務上限的談判。週二美國七月消費者信心，預估50 vs 上期58.5。週三美國耐用消費品訂單，-0.5%/-1.0%（扣除汽車）vs 2.7%/0.7%，聯儲同日發表褐皮書。週四了新西蘭不加息。週五日本CPI0.2% vs 0.3%，美國第二季GDP2.0% vs 1.9%。

(林盈秀 編輯)