啟富達國際新聞中心 2011-07-18 11:38

「上週市場陷入一片茫然!」陶冬最新一篇文章如此表示。美國部分，聯準會主席伯南克言論引發市場解讀將推出QE3，翌日，馬上改口；另外，關於美債問題，7月15日本該是美國總統歐巴馬所設定提高債務上限的最後日期，但至今仍尚無共識。另外，歐洲進行銀行壓力測試，大多數幾乎過關，但市場卻不太相信。

陶冬解讀伯南克所談及的QE3問題，認為QE3出現須要有兩大前提，第一是就業不濟、復甦無力；第二為出現通縮問題。但目前雖然第一個條件某種程度上是存在，但第二個條件目前出現的機會不大。因此，陶冬認為伯南克仍是以不變應萬變，除非經濟或市場出現意外暴跌，否則QE3推出機率不高。且聯準會下一個舉動應該是收縮，而不是放鬆，時間點該落在明年晚一點時候。

另外，歐洲部分，參加歐洲壓力測試的91家銀行，只有9家不合格，但大多數人並不相信。另外，不及格的9家銀行中8家銀行僅缺25億歐元資本，比去年還少。因此，大家不禁懷疑，如果銀行體系健全，為何歐洲領袖如此費神?另外，上次測試完畢合格的愛爾蘭最大銀行倒了，似乎導致歐洲有點無法真實面對自己測試結果的勇氣。

以下為陶冬最新文章《歐洲虛晃一槍 聯儲坐懷不亂》一文：

該有答案的，都沒有得到答案，市場在迷茫中度過一周。

在美國，聯儲主席出席國會聽證時提到，如果有需要他會採取必要措施制止通縮，該言論被市場解讀為QE3的暗示，可是伯南克第二天便發出相反的訊號。7月15日被奧巴馬設為國會達成提高債務上限的最後日期，可是期限過去了，協議卻無著落。歐洲銀行舉行第二輪壓力測試，大多數銀行均順利過關，可是市場卻不信這個結果。市場在迷茫中前行，歐元下跌，美元也慘澹，銀行股下跌，風險資產普遍不濟，儘管美國藍籌中期業績良好。

其實伯南克對重啟QE，給出了明確的兩個條件，即1）就業不濟、復蘇乏力，2）出現通縮。第一個條件在某種程度上一直存在，但是第二個條件出現的機會目前看來不大。最新的CPI數字顯示，美國的物價壓力已經由汽油價格向租金等其它領域蔓延，聯儲的政策手腳被縛。筆者認為伯南克“以不變應萬變的”的策略並未改變，除非經濟或市場出現意外暴跌，QE3出來的機會不大。他的證詞，不過是在疲弱就業資料出現後的一次必要姿態。聯儲的下一個舉動，應該是收縮，而不是放鬆，不過時間就推遲至明年晚些時候。

參加歐洲壓力測試的91銀行，僅有九家不及格。這是一個很高的及格分數，不過多數人並不相信。德國的Helaba與測試者對其資產品質有爭拗。除去Helaba，其它八家銀行總共僅缺25億歐元資本，甚至比去年第一輪測試時的35億更少，難免予人走過場的感覺。如果銀行真的如此健全，實在不知歐洲領袖為什麼那麼費神，這點資金不到希臘援助資金的一個零頭。上次壓力測試後不久，測試合格的愛爾蘭最大銀行便倒下了。歐洲似乎已經沒有了面對現實的勇氣，測試結果自欺欺人，最終成為笑柄。

本周有兩大看點：美國國會的債務上限談判能否有結果、歐洲峰會上領袖們會否提出新的援救方案或展現新的創造性愚蠢。美國藍籌公司的業績也值得關注，不過重要資料就不多。週一美國六月新屋動工，預計575K vs 上期的560K。週四歐洲領袖舉行緊急峰會，討論債務危機。同日美國領先指數，0.2% vs 0.8%。

(林盈秀 編輯)