啟富達國際研究團隊

 

有關債務違約問題的爭論日前已擴散到全球層面，無論是在美國和歐洲市場，曾經無庸置疑的國債的安全性開始受到市場質疑，如果處理不當，這將可能會引發新一輪的金融危機。在歐洲，近日稍平息的希臘債務危機和近日被穆迪調降評等的葡萄牙，引發了歐洲各國的論戰與市場恐慌；在美國，債務違約更可能會在三個方面引發金融動蕩。

 

第一，短期融資市場可能會受到干擾。美國政府對財政赤字即將進行新一波整頓，包括調高債務上限與選擇性增稅等等，長期美國國債的持有者也許可以接受短期延遲債務償付的時間，但那些手中國債即將到期的持有人則可能不會欣然同意，對貨幣市場而言流動性就是一切，如果流動性僵滯，信用危機就會猛然提高。第二，摩根大通(JP Morgan)日前指出，有總額超過4萬億美元的美國國債被用於回購協議、期貨和衍生品的抵押品，因信用風險加大而導致這些抵押資產價值進一步縮水可能會引發市場動盪。第三，儘管美國投資者可能會繼續持有美國國債，但海外投資者則可能會將違約風險視為除美元下跌之外，減持美國國債的另一更直接的理由。

 

當然歐洲市場和美國市場的情況有一個很大的不同，那就是考慮到歐豬各國債務負擔不斷上升、無法通過國際金融市場融資、經濟萎縮和無力發行貨幣等各種情況，儘管目前處理的不是盡善盡美，但圍繞歐債違約的討論是必要的。啟富達國際研究團隊認為，相較之下有關美國可能違約的談論則沒有太大必要，而且愈是熱絡的討論，反而會給被視為全球最安全資產的美國國債帶來信用風險，在當前全球金融體系依然脆弱之際，這個議題不可維持太久，政客之間的爭論應適可而止。

 

調高美國債務上限有其必要性，聯準會在停止實行QE2之後，將持續賣掉已到期債券購買新債券，這種方式與美聯儲將所持債券全部拋售不一樣，穆迪 (Moody's)認為，短期之內美國十年期公債殖利率可能會再有上揚的機會，造成價格下跌，進而影響投資人持有債券的意願。然而在美國政府尚未大刀闊斧地推行財政改革之前，調高債務上限似乎是唯一的解決方案了，預計調高上限將可順利通過。