啟富達國際新聞中心 2011-07-04 18:07

陶冬於3日發表一篇關於希臘債務危機後續情形的看法。希臘危機因緊縮計劃通過的關係將獲得紓困金，但陶冬認為希臘只是暫時解除警報，接下來焦點將放在希臘政府能否有效的執行緊縮計劃，且下屆政府能否繼續維持該計劃仍是未知數。另外，陶冬認為歐洲除希臘外，在葡萄牙與愛爾蘭債務重組解決前，將不斷用金錢買時間。

同時，根據最新的PMI數據顯示中國與歐洲經濟疲軟，美國雖在連跌數月再反彈，但其實並非持續的強勁。陶冬認為目前世界經濟處在中段疲弱之中，但儘管目前經濟動力不足，整體的復甦腳步仍未改變。

至於本週焦點，陶冬認為應聚焦於美國非農業就業數字，並預計非農就業數字為15萬，而失業率維持9.1%不變；另外歐洲升息傳聞漸升溫，週四預計歐洲央行將升息0.25%。

陶冬最新文章《希臘危機暫緩　歐洲加息重開》一文：

股市爆出一年來最大的單周漲幅，因為市場的兩大擔憂同時出現緩解。希臘國會通過緊縮預算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務危機得以紓緩。美國ISM遠好過預期，某種程度上打消了兩次探底的憂慮。日本的短觀數字也強勁反彈，表明地震引起的日本經濟衰退和全球汽車業產業鏈斷裂的最壞時間已經過去。然而中國、歐洲卻進一步下滑。風險指數在上周大幅改善，跌至16之下。全球股市明顯造好，工業商品反彈但因中國因素而升得勉強，農產品因美國種植面積上升而回吐，油價則因IEA干預而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點至3.2%（2009年8月以來單周最大的跌市）。

救援資金可望抵達，希臘債務危機得以緩和，不過筆者看來這些只是暫時的流動性上的“止痛”。希臘政府能否執行有效的財政紀律，下屆政府維持現有計劃，均是未知數。私人資金在希債續期上未必全數就範，更不提德國的自願重組理念（德國早晚還會重提）。更重要的是，希臘的經濟競爭力、稅收效率等結構性問題根本沒有改善，因此希債困境並未消失。筆者認為，歐洲在葡萄牙、愛爾蘭債務重組解決之前，會不斷地用金錢買時間，可是在買單上又發生爭拗，這就決定了希臘因素可能不停地給市場帶來煩惱。在今後兩年，當市場樂觀時必須保持警惕，在市場悲觀時又不必絕望。

最新的PMI數字顯示，中國和歐洲經濟疲軟，美國的ISM也是在連跌數月反彈，並非持續的強勁。政策刺激效果基本消失，經濟自身的增長動力卻嫌不足，世界經濟處在中段疲弱之中。日本所出現的改善是技術性的，並不代表最終需求的增加，也無法帶動世界經濟。儘管目前全球經濟動力不足，整體復蘇的基調卻未改變。風險資產價格的走勢，取決於估值，取決於市場信心。在希臘危機和兩次探底憂慮之下，全球風險指數較歷史水準跌出了標準反差之外，如果接下來沒有大的意外，市場信心和杠杆率有反彈的空間。

本周焦點：歐元。希臘危機暫消、歐洲加息又起，對匯率走勢有影響。在ISM勁反彈之後，美國非農業就業數字更引人注目。週二澳大利亞儲備銀行開會，利率估計不變，不過市場關注有無減息的訊號。週四歐洲央行料加息25基點，在央行行長即將交班、通脹稍有回落之時市場尋求加息速度會否有改變的暗示。英格蘭銀行同日開會不過政策和利率料均不變。週五美國非農就業，筆者預測150K，vs 市場預期的85K及上期的54K，失業率維持在9.1%不動。