啟富達國際新聞中心 2011-08-08 13:28

陶冬於6日發表一篇關於上週全球經濟大震盪的看法文章，回顧上週各國所發生的事件：先是美國ISM數據不理想引發市場擔憂；緊接著歐債危機再度上演，因歐洲央行重啟購買債券計劃中竟僅有葡萄牙與愛爾蘭，致使義大利與西班牙債市大跌；週五美國公佈非農就業數字，雖然比預期好，但S&P500決定下調美國信用評級至AA+。

陶冬表示接下來全球金融市場將面臨一場考驗，短期內資產價格動盪恐要維持一段時間，但市場調整的力度將取決於美債市場對於信評被調降的反應，若債市能穩住，金融市場便能穩住；反之，則將帶動銀行更強烈的收縮銀根。陶冬認為穆迪與惠譽暫時不會調降美國信用評級。

美國國債市場的變化將聯準會逼到不得不出牌，唯有這樣才能維持市場信心與穩定。聯準會於美國信評遭S&P500降級後表示將繼續接受國債作為抵押，這是預防性的第一招。陶冬認為，伯南克未來將有三個宣佈改變貨幣政策的機會：第一，8月9日聯準會開會後；第二，伯南克參加國會聽證時；第三，Jackson Hole聯準會年會上。若只是QE政策，第一個選擇機率最高；另一種可能是本週先放出口術，為必要時大規模購買國債作安排。總結而論，目前市場的惡化程度超出陶冬所預期的，但再現雷曼兄弟續集的機率似乎不大。

以下為陶冬最新文章《完美風暴》一文：

Perfect Storm（完美風暴）將全球市場打得一片狼藉。

市場先是受到美國ISM急降的驚嚇，擔心美國經濟重陷衰退。緊接著歐洲債務危機發酵，而歐洲央行週四重啟債券購買計畫竟然僅涵蓋葡萄牙、愛爾蘭，令義大利、西班牙債市大跌。至週五，歐洲透露考慮購買意西債券，不過要求義大利承諾做出財政調整。週五公佈的美國非農就業數字好過預期，可是不等人們有喘息之機，S&P調低美國的主權評級至AA+，山姆大叔在歷史上首次失去最高的AAA評級。

提出更有创意的宽松政策。总的来讲，市场的恶化程度超出笔者的预期，不过再现雷曼倒闭后的一幕的机会似乎不大。 本周市场焦点：美国国债、欧洲债务安排、联储会后声明，中国的通胀也受瞩目。周二美国联储开会，其决定对一只脚踏出悬崖的市场极其重要。周三英格兰银行发布通胀报告。周五美国七月零售，0.5% vs 上期的0.1%，密执根大学消费信心指数59 vs 63.7。 (本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)星期一，應該是完美風暴的風眼，全球金融市場面臨一場嚴峻的考驗。短期而言，市場“去杠杆”的大勢已成，資產價格的動盪恐怕要持續一段時間。不過市場調整的力度，取決於美債市場（尤其是十年期國債）對降級的反應。如果債市能在幾天內穩住（借助聯儲之力），則整個金融市場有望穩住。如果債市暴瀉，則勢必帶動更強烈的銀行收縮銀根。目前相信，穆迪和惠譽暫時均無將美國降級的計畫。中期看，美國主權評級遭降低，會觸發美國關聯機構（如兩美）及海外重債國的評級下調，債市評級的中位數亦會下降，對歐洲債務國家及固定收益產品造成衝擊。

提出更有创意的宽松政策。总的来讲，市场的恶化程度超出笔者的预期，不过再现雷曼倒闭后的一幕的机会似乎不大。 本周市场焦点：美国国债、欧洲债务安排、联储会后声明，中国的通胀也受瞩目。周二美国联储开会，其决定对一只脚踏出悬崖的市场极其重要。周三英格兰银行发布通胀报告。周五美国七月零售，0.5% vs 上期的0.1%，密执根大学消费信心指数59 vs 63.7。 (本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)美國國債市場的變局，已將聯儲逼到了牆角，伯南克已不得不出牌，唯有這樣才能維持市場信心與穩定，避免重蹈雷曼倒閉後的“火燒連營”。聯儲在S&P的降級之後，很快聲明將繼續接受國債作為抵押，這是預防性的第一招。筆者認為，伯南克有三個宣佈改變貨幣政策的視窗機會：1）8月9日聯儲開會後；2）本月中旬伯南克參加國會聽證；3）Jackson Hole聯儲年會上。如果僅是QE的話，8月9日出招機會最大。另一種可能是，本周先放出口術，為必要時大規模購買國債作安排，在Jackson Hole （QE2的誕生地）在提出更有創意的寬鬆政策。總的來講，市場的惡化程度超出筆者的預期，不過再現雷曼倒閉後的一幕的機會似乎不大。

本周市場焦點：美國國債、歐洲債務安排、聯儲會後聲明，中國的通脹也受矚目。週二美國聯儲開會，其決定對一隻腳踏出懸崖的市場極其重要。週三英格蘭銀行發佈通脹報告。週五美國七月零售，0.5% vs 上期的0.1%，密執根大學消費信心指數59 vs 63.7。

(林盈秀 編輯)