啟富達國際中心 2011-05-26 11:14

陶冬於24日發表一篇關於《聯儲退出路線圖》文章，文中闡述關於QE2對於是否有助於美國經濟的復甦發展，更提出關於美聯儲如何結束QE2政策是最為全面及周全的建議。陶冬表示，其實QE2並全無效果，只是成果不彰，以GDP值來看是屬弱復甦；此外，美國企業的盈利復甦並不差，因面對危機時企業紛紛降低內部成本，來增加收益，企業的盈餘水準是近10年來較高的，現金水準更處於50年來最高；消費情形也沒有太差，雖然收日增長不多，花錢方式轉為較謹慎，但至少不是不敢花錢。

其實真正拖累美國經濟發展的主因，陶冬歸納出兩點：分別是就業與房地產。就數據來看，目前美國就業人口數僅相當於90年代末的水準，最重要的一點是，消失的就業機會幾乎全集中在建築業及製造業，意即是房產業及汽車業也受影響。至於房產業仍持續無法振作，住宅投資及商業物業仍下跌中，隨著物業貸款持續收縮、聯儲退出、利率上揚隨時都可能發生，房市復甦遙遙無期。

目前美聯儲主席伯南克對於貿然退出QE2有兩大擔憂：第一，復發性衰退，如同當初QE1所面臨的情形，因此不得不慎重；第二，國債市場隱憂，因目前美國政府負債累累，以目前的國債收益水準，倘若美聯儲開始抽回資金，賣出國債將引發經濟動盪。

對此，陶冬建議美聯儲的退出策略為「一慢、二看、三通過」，得謹慎再謹慎、拖多久算多久。QE2結束後美聯儲會先觀望情勢，持續維持2.4萬億美元的超高狀態，預計QE2將慢慢退場。陶冬並認為美聯儲用賣出債券來回收資金與升息都將是明年的事情，升息時間點可能在明年中左右；而QE2要完整退出市場可能需要數年。

(林盈秀 編輯)