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投資路口停看聽，守得雲開見月明
日期
2011-05-26
啟富達國際 研究團隊
美國股市5月的表現，是去年8月以來最糟糕的一個月。投資人在市場哀聲嘆氣了一段時間後，不妨來看看一項數據－企業內線人士在公開市場賣出與買進自家股票的比例。本月初，這項比例為5.64比1，而近一周以來這項比例下降到3.28比1。數字雖有好轉，但是內線人士每買進1股自家股票，仍賣出了逾3股；此數據並未呈現明顯的樂觀情況，表面上，在股市頭部時，內線人士的賣出與買進比為5.64比1，而內線人士賣出的自家股票，遠超過買進數量的原因之一是這些配股本就為他們報酬的一部份，亦即他們獲得的分紅，但不會顯示在此數據的賣出與買進比之中，這項比例僅能顯示他們賣出的股票數量，因此並不能完全代表企業內線人士是否悲觀。昨日更有一項數據佐證，現今仍有跡象表明企業高層對於自己的企業充滿信心；德國企業信心指數意外守於接近記錄高點，該指數也提供了歐元支撐；美國企業的盈利復甦也並不差，因為全球企業在經歷金融風暴時，紛紛降低營運成本、縮減開支、保留現金。而全球也在超低的利率環境裡，令資金成本驟降，今年第一季許多企業財報亮麗，開始雇用更多員工，為往後的經濟復甦繼續注入活水。
然而，此輪經濟復甦確實是偏弱的，金融海嘯爆發至今，美國GDP僅比上週期的頂部高出0.6%，從增長角度看，美國經濟的確不是強力的復甦。陶冬也說：「真正拖慢美國復甦步伐的，是就業與房地產。」他更直言消失的就業機會幾乎全都集中在建築業和製造業，相當程度上反映出房地產以及汽車業的萎縮，這是美國產業結構的問題。雖然前日美國商務部捎來了好消息，商務部24日公布，4月份新屋銷量月比增長7.3%，折合成年率為增加32.3萬，增幅超過預期；且房屋中價也上升。這似乎是本週昏暗市場裡的一道微光，因為美國經濟要強勁復甦，甚而股市要進入主升階段，就業和房市一定要有非常明顯的成長，而如今這道微弱的光是否將是未來房市好轉的先兆，市場咸認只要美元再維持弱勢、利率壓在低點更長一段時間，就業復甦，房市將顯著好轉。25日紐約盤初，美元指數小幅震蕩，由於市場目前關注的焦點集中在歐洲債務危機，投資人情緒極為敏感；技術面看，美元指數小幅反彈，整體維持在76附近橫向震蕩，短線看，指數區間運行，指標小幅調整，暫時並無明顯方向；關注上方76.40-76.80阻力，下方75.80-75.50支撐。
歐元自5月4日所創2011年高點1.4940美元下跌近5%。投資人擔憂希臘債務可能必須重整，以抑制預算赤字，並符合1100億歐元紓困計劃條件，歐元因而受到壓力。但德國企業信心指數高於分析師預期，該數據足以確認，歐洲核心地區經濟仍然強勁，必須擺脫部份寬鬆政策。昨日歐市盤中，歐元兌美元探底回升，匯價擺脫前波低點，觸及1.4091水平，因為歐洲央行內部升息言論再起，此尚方寶劍一出，促使歐元人氣稍有改善。來自歐洲央行內部的聲音表示，一旦局勢需要，央行將加息來防止物價大幅上漲加重薪酬增加壓力，避免通貨膨脹快速上漲，分析人士指出，歐元區整體通脹水平仍處於高位，市場投資者大都預計歐洲央行將在7月展開年內的第二次加息，這一預期支撐歐元免於繼續下跌。如今歐洲債務疑慮稍有減退，升息議題再度成為市場焦點，使貨幣強勢推升；且市場現在認為重整希臘債務的機率減少，疑慮將逐漸消退，將有助於股市回穩，美元弱勢。
在台灣，央行表示，目前從M1B和M2餘額各有新台幣11.4兆元、31.5兆元，市場資金動能仍相當充足。央行表示，4月日平均貨幣總計數M1B月增率為-0.31％，主要因活期性存款流向定期性存款；M2月增率為0.36％，主要因外資淨匯入及銀行放款與投資增加所致。MSCI世界股票指數從5月2日開始修正至23日止，區間跌幅已接近6%，若此波下跌只是「修正」，相信已接近尾聲，可伺機逢低布局。因為近期公佈的美國經濟數據只顯示經濟成長「減緩」，歐債對投資人信心的打擊也逐漸鈍化，且資金流量充沛，寬鬆的貨幣市場向來有助於經濟後續的成長；再者，素有恐慌指數之稱的VIX指數並沒有大幅上揚，顯示市場並無恐慌的跡象，預期股市短期將維持盤整格局，長期則漲勢可期。
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