啟富達國際 研究團隊

自從歐債危機為世人所關注，歐元區已經顯而易見地變成了兩個世界且漸行漸遠，德國因出口及家庭支出增加，第1季經濟成長季比由0.4%大幅攀升至1.5%，法國則因家庭支出與企業投資增加，第1季經濟成長季比由0.6%攀升至1.0%，德法兩國成長優於預期是歐元區經濟成長最大功臣。隨著德法與北歐國家經濟復甦腳步加快，一些邊陲國家如希臘、葡萄牙、愛爾蘭的情勢便更形尷尬，舊債未償但新債卻不斷接踵而至，國際信評機構標準普爾(S&P)9日將希臘主權債信評由BB-調降二級至B，為去年4月以來第四度調降希臘評等，並警告希臘違約若持續升溫，未來必須採取債務重整行動，因此不排除繼續降評。因此歐洲央行總裁特里榭上週發出了暫時停止升息的訊號，因為升息將使希臘等國債務雪上加霜，但德法等國的復甦卻又增加了通貨膨脹的疑慮，自此，歐洲央行陷入了兩難。

本週歐洲央行總裁特里謝表示，目前歐洲不存在歐元危機，只有財政危機；歐元是值得信賴的貨幣，同時歐央行將繼續致力於確保物價穩定。此番言論無非是想要喚回外界對其打擊通膨的信心，但在目前無法立即升息的情況下，歐洲央行將全球投資者對於通貨膨脹的疑慮轉化為關注其對希臘財務重整的支持，但現在再度對希臘的援助卻更顯得歐元前途崎嶇。希臘承諾今年將預算赤字降到GDP的7.6%，明年降到6.5%，2013年再降到4.9%，2014年降到2.6%。但歐盟日前估計，希臘今年赤字將達GDP的9.5%，明年也還有9.3%。

歐盟統計局將公布歐元區4月調和消費者物價指數(HICP)終值，經濟學家預計，該數據將維持在初值水平增長2.8%不變。一旦數據顯示歐元區通脹壓力繼續升溫，市場關於歐洲央行(ECB)加息的預期可能再次升溫，並對歐元形成提振。歐盟委員會在13日公布的歐洲經濟前景報告中，調高歐元區2011年通脹預期，並預計歐元區經濟2012年還將繼續增長，但歐洲央行加息壓力將繼續加大。除了通脹數據之外，歐元區日內將召開的財長會議也引人注目。在歐債危機重燃的當下，此次會議被投資者視作決定歐元信心的關鍵因素，而IMF主席卡恩在會議前意外被捕，更是令市場充滿了不確定性。按照規劃，歐元區財長會議不會在16日對希臘危機有新的決定，而是等待歐盟和IMF本周完成希臘改革和償債能力的評估，目前IMF跟法國對於歐盟和德國的意見是相左的，這將會或多或少影響到援助方案的內容。不過，財長會議將敲定紓困葡萄牙的詳細計畫。歐盟和IMF對葡萄牙紓困金額為1110億美元。歐盟經濟與貨幣事務專員日前表示，葡萄牙的借貸利率將在5.5%到6%之間，實際利率由財長會議決定。希臘的利率原為5.2%，今年3月調降到4.2%。而在歐元區財長會議前，歐元兌16種主要貨幣普遍呈現貶值。而從技術面上看，歐元兌美元小時圖上陷入低位窄幅盤整，從隨機指標及MACD指標的走勢來看，匯價短線有反彈修正的需求，但38.2%的斐波那契回撤位料存在一定的阻力，更多阻力見於60日均線位置，若破敗於此，可視為對該位置的反抽完成，後市有續跌的風險。

先前特里榭對於通膨所發表對應的評論讓人記憶猶新，評論內容表示歐洲央行將不會在七月之前升息，此言論造成歐元暴跌和德國公債價格反彈，因為今年以來歐洲維持復甦腳步的徵兆之一便是逐步上升的利率，利率上升將會持續吸引國際資金來到歐洲找尋提供相對安全報酬的機會。如今此一時也，彼一時也；雖然上個月的通貨膨脹率急升至2.8%，這是兩年半以來的高點，遠超過了ECB設置的目標水準2%；然而現在看來對於援助希臘等國的重要性已超過了一切。希臘、愛爾蘭、葡萄牙－這三個只佔全歐洲6%生產總額的國家才是使歐洲央行不敢採取緊縮政策來對抗通貨膨脹的真正原因。