中國11月CPI同比上漲5.1%，再度創下年內新高。盡管中國央行上調存款準備金以對抗通脹，但此舉主要是從貨幣量的角度入手，其效應釋放的滯后期較長。分析師認為，僅靠提高存款準備金不能有力的控制價格上漲，因此，今年年底和明年年初仍有望迎來再次的加息。

中國國家統計局11日公布，中國11月居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.1%，并創出2008年7月以來的28個月高點。11月工業品出廠價格(PPI)同比上漲6.1%，亦高於預估的上漲5.2%。

數據顯示，11月CPI同比上漲5.1%，環比上漲1.1%。其中，城市上漲4.9%，農村上漲5.6%；食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲1.9%；消費品價格上漲5.9%，服務項目價格上漲2.6%。

數據還顯示，1-11月CPI同比增長3.2%，比1-10月份擴大0.2個百分點。從CPI節節走高的狀況來看，年內將CPI控制在3%左右已經很難。

上次數據顯示，中國10月CPI同比上漲4.4%，為年內首次突破4%，并創25個月新高。其中，食品類價格同比上漲10.1%，為CPI漲幅“貢獻”了74%。此次CPI再次新高，食品價格增長亦“功不可沒”。在當前中國CPI統計結構中，食品價格比重約占三分之一

外界此前普遍預計，由於11月上半月食品價格總體上漲，11月的CPI將創出年內新高。接受調查的17位經濟學家對11月CPI的預測中值為4.8%，較10月上升0.4個百分點。其中，4位經濟學家甚至預測11月CPI將達到或超過5%。

11月國民經濟主要指標數據原本定於下周一發布。統計局表示，之所以在周六發布數據，是為了縮短統計數據從生產到發布的時間，保持數據發布時間的穩定。

華泰聯合證券宏觀經濟分析師陳勇表示，CPI肯定是超出預期，市場預期中值是4.7-4.8，歷史上來看環比來看11月都會比12月低一些，這次是超預期，非食品價格上漲也是重要因素，食品類包括蔬菜類的價格已有下降趨勢，現在來看12月不大可能創新高，11月可能是未來一段時間的新高。不確定因素是春節寒冷因素帶給蔬菜等的價格沖擊，但不意味著明年上半年CPI有個緩慢下滑，明年下半年可能會下來。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出，11月的CPI漲幅遠超預期，主要還是食品價格推動，貨幣超發以及熱錢流入等使得基礎貨幣投放過多，以及投機等諸多因素，且按以往慣例，從技術面看，12月的CPI還有可能上行，也說明中國通脹壓力仍然很大。

海通證券宏觀分析師李明亮表示，CPI和PPI高於預期，實際投資增長率沒有太大變化，工業和消費的數據也還都算正常。現在的問題就是通脹。昨天公布的外貿和信貸數據都好於預期。外需穩定的狀況比市場預期的好。所以中國政府未來會集中精力在控制通脹上，預計仍以貨幣政策為主。

加息預期繼續升溫

面對不斷加大的通脹壓力，中國央行周五把金融機構存款準備金率再度上調0.50個百分點，為今年以來第六次上調存款準備金率，調整后的存款準備金率達到了18.5%，創25年來新高。這次上調準備金率的決定將於12月20日起生效。

上調存款準備金率后中國央行加息的概率是否減小，現在不得而知。但這種可能性不能排除，因為近幾個月來中國加大了對通脹的打擊力度。

分析師表示，盡管提高存款準備金可以調控熱錢，也能從信心層面上緩解通脹的預期，但通過此舉對抗通脹主要是從貨幣量的角度入手，其效應釋放的滯后期較長，不能像加息一樣可以對抑制物價上漲起到立竿見影的作用，而隨著元旦和春節的來臨，食品飲料的消費進入旺季，快速消費品價格持續上漲的可能性仍然很大，僅靠提高存款準備金不能有力的控制價格上漲，因此，今年年底和明年年初仍有望迎來再次的加息。

張永軍預計，在中國政府明確穩健貨幣政策的基調下，不排除會有進一步的收緊舉措。

興業銀行首席經濟學家魯政委指出，預測央行是否會繼續加息取決於公布的CPI指數，如果高出4.8%的話，年內有繼續加息的可能，如果CPI只有4.5%，可能就不會加了。不過他強調，“但是我認為，無論CPI數據如何，從縮短政策實施、表明央行堅定地反通脹決心來講，應該繼續加息。”

有分析師指出，中國央行是否會繼續調整存款準備金率或者加息，要看未來幾個月的CPI走勢。未來如果能夠將CPI控制在5%的國際警戒線以內，央行可能會按兵不動，否則不僅會上調存款準備金率，還會加息。

此外，中央經濟工作會議昨日在北京召開，明年中國經濟政策的很多基調，將在此次會議上確定。11月CPI超過5%，將對中央經濟工作會議的政策制訂產生一定的影響。目前可以相信，物價走勢和通脹問題將成為本次會議的一個關注焦點。

(岳俊苗 編輯)

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