本周美元指數已經連漲三天，但推動美元這一波漲勢的因素卻由數周來的歐債危機轉變為美國延長減稅的決定。美元指數周三最高漲至80.40。美國延長減稅政策的決定，從兩方面給美元提供了上漲動力，分別為推動美債收益率上升，以及減輕美聯儲量化寬松貨幣政策的壓力。

一方面，延長減稅政策有助於提振經濟復甦，令美國國債收益率上升，刺激市場對美元資產的需求。各大機構紛紛預計，奧巴馬延長減稅措施將至少令2011年美國國內生產總值(GDP)增加0.5個百分點，并於2012年為GDP貢獻0.2%。

另一方面，減稅政策的延長，相當於給市場注入了資金，也減輕了美聯儲擴大量化寬松貨幣政策規模的壓力，同樣利好美元。而這一影響的持續性，顯然比對美債收益率的推動作用更長久，對美元的支撐作用將持續存在。

當然，有人擔心，減稅政策的延續，將增加美國財政預算的負擔，不利美元長期走勢。但不可否認的是，美國預算問題多年來一直存在，市場也習以為常。更何況，目前決定美元走勢的關鍵因素，不在美國的預算赤字問題，而在於歐債危機及美聯儲的量化寬松貨幣政策規模上，只要歐債危機沒有緩和跡象，美聯儲擴大量化寬松貨幣政策警報不解除，美元后市仍將繼續受這兩大因素左右。

因此，即便美債收益率不再上漲，甚至有所回落，但在歐債危機解決之前，對美國經濟在減稅政策刺激下加速復甦，并削弱美聯儲擴大量化政策規模的預期，將持續給美元提供支撐。

但需注意的是，對美聯儲對量化寬松貨幣政策規模的討論，以及由此引發的預期，將成為美元走勢最大的不確定因素。

美元后市走勢，注意以下幾個觸發因素：
一、減稅政策的延長，是否引發主流評級機構下調對美國的評級。若發出警告，甚至直接下調評級，對美國財政赤字和融資能力的擔憂情緒將占主導因素，美元將受沖擊。否則，減稅政策對短期經濟的提振作用將主導市場預期，并提振市場對美國經濟和美元的信心。

在美國總統奧巴馬宣布延長減稅政策之后，三大國際評級機構不約而同發出警告稱，如果美國無法控制其龐大的債務規模，長期內將對其主權債務評級構成負面影響。

二、歐債危機的發展方向，是趨緩和，還是趨惡化？
首先，須關注歐洲內部在解決歐債危機上的意見是否能統一。意見越統一，對歐債危機擴散的擔憂越小，對美元的利空影響越大；反之，對美元利好。

其次，需關注愛爾蘭2011年預算案的投票進程，若進展順利，有助於緩和對歐債危機惡化的憂慮，對美元偏利空；若預算案投票進程出現變化，不確定性的增加將再度激發市場對歐債危機惡化的擔憂，利好美元。

再者，需留意葡萄牙、西班牙等歐洲外圍國家的債務情況，以及是否會申請援助。若這些國家債務情況惡化，甚至申請援助，美元受支撐，反之，美元將失去支撐。

三、美國經濟數據的表現。若數據惡化，引發美聯儲再度對是否需要擴大量化寬松貨幣政策的討論，美元將承壓；反之，經濟的好轉，將削弱擴大政策規模的預期，美元將獲支撐。

四、美聯儲12月16日利率決議，尤其是會后發表的聲明。若聲明對經濟的評論偏悲觀，后者發出可能擴大量化寬松政策規模的暗示，美元將承壓；若對經濟評估偏樂觀，發出不會擴發量化寬松貨幣政策規模的預期，美元將受提振；若發出可能提前結束新量化寬松政策(此種可能性極低)，美元將強勁上漲。

(墨言 編輯)

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