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陶冬：美國復甦升溫 風險意識降級 歐債 通膨 中東 原油 均有重大潛在風險
日期
2011-02-08
鉅亨網新聞中心 2011-02-07 10:12:05
無視風險，是上週市場的典型特點。
埃及局勢持續惡化，不過石油價格在一度沖上100美元之後掉頭回落。歐洲債務危機並無明顯的突破，不過市場期待歐洲領袖能拿出新的解決方案，西班牙國債收益率降至三個月來新低。美國非農業就業數字遠差過預期，不過市場責怪氣候，而將注意力放在失業率上。風險指數VIX滑落至16.2，距危機前的水平僅咫尺之遙，風險資產價格上揚，美債、美元回軟。
首先，筆者認為市場目前對風險的評估過度樂觀。無論是歐債還是通貨膨脹，無論是中東局勢還是石油供應，均存在重大的潛在風險。流動性過剩、增槓桿，可以令風險價格上漲，但是不代表市場動盪就此消失。
其次，必須看到美國的實體經濟正在出現實質性的改善。最新的非農業就業數字，明顯受到暴雪的影響。儘管具體量化有困難，歷史上就業與最終消費關係密切，而去年第四季度最終消費上升 7.1%，筆者認為非農就業會在氣候穩定之後回復強勁增長。同時，美國聯儲高級貸款經理調查（Fed Senior Officer Opinion Survey）證實銀行開始放鬆企業貸款標準，尤其是短期流動性貸款，這對美國加寬復甦範圍具有戰略性意義。
本週焦點：中東、英格蘭銀行、中國CPI。週二美國1月新房動工170K vs 171.5K（受氣候影響）。週四英格蘭銀行開會，估計利率不會有變，不過以近期通脹看，不排除央行在言論上出現創新。週五密執根大學消費信心指數估計達到八個月新高，76 vs 74.2。
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