2011年1月份黃金價格經歷了大幅調整，國際金價自高點回落超過了100美元/盎司，主要受到投資需求減弱和恐高情緒增加的影響，獲利盤大量拋售，從黃金ETF不斷拋售黃金可以印證這一點。但近期美聯儲表示將繼續按原有規模執行EQ2方案，加之埃及動亂引發避險情緒重新升溫，提振金價觸低點后大幅反彈。預計春節期間，黃金價格的短線反彈勢頭或將延續，但反彈高度還不能看得太高。而目前分析黃金價格時應重點關注避險情緒、投資需求強弱，以及主要央行的貨幣政策傾向等因素。

埃及局勢動亂引發避險情緒升溫是當前金價反彈的主要推手，所以埃及局勢是加劇還是緩和，對原油和金價的影響會較大，但預計局勢還難以快速緩和。埃及動亂之所以牽動市場神經，主要是由於埃及的特殊地理位置決定的。埃及地處中東，如果埃及動亂蔓延并波及該地區的主要產油國，那么原油產量必然受到一定程度的影響，對原油價格的影響不言而喻，原油價格如果走高，黃金價格也自然會從中受益，所以埃及局勢的走向會在短期內對黃金市場產生較大影響。更重要的是，埃及問題以及之前的朝鮮半島問題都說明當前全球的局勢正日趨復雜，經濟問題引發的政治問題更加加劇了局勢的不穩定性。

避險情緒和通脹預期等最終還是要通過投資需求來作用到黃金價格上，因為影響價格的最根本因素是供給和需求，需求增加是金價的利好因素。應該說投資需求的大幅增加推高了2009年和2010年的金價，但全球經濟的復甦和部分央行的加息等行為，正在讓投資者的心理發生變化，“恐高”情緒變得濃厚，獲利了結也在常理之中。黃金基金持倉量的下滑就說明了獲利拋售盤較大，SPDR Gold Shares作為全球最大的上市交易性黃金基金，其持倉量已經下滑到了1224.12手（截止到1月28日）。

綜合來看，金價短期或將延續反彈，但現階段面臨的壓力仍在繼續，因為主導金價近期走勢的主要因素是投資需求的減弱，不過對金價的中期走勢我們仍應持樂觀態度。從技術形態看，COMEX4月黃金雖然短線暫時持穩於1320美元/盎司之上，但不遠處1350美元便是阻力。操作上，建議關注1350美元能否形成突破，若上破，可繼續看至1370—1380美元區間，但如果1350美元之上若動力不足，須考慮及時減倉。

（長江期貨 周利)

(劉洋 編輯)

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