美聯儲將於當地時間1月25日召開會議，并將於北京時間1月27日03:15公布利率決議以及政策聲明。接受調查的92位經濟學家一致認為，美聯儲將維持利率不變，美聯儲自2008年12月以來保持利率為0-0.25%不變。此外，鮮有投資者預計美聯儲將在本周會議上改變其寬松貨幣政策承諾，或修改在2011年中前買入6,000億美元國債的計劃。這也是2011年將舉行的首次例會，其擁有投票權的成員發生變化。

兩位強硬的“鷹派”代表，費城聯儲主席普羅索和達拉斯聯儲主席費舍爾將根據年度輪值制度進入投票席，美聯儲的貨幣政策態度分歧將成為市場關注重點。日前，普羅索公開表明了支持盡早升息的觀點。普羅索表示，量化寬松政策可能按計劃在6月底結束。普羅索還坦承，美國的貨幣政策給其他國家帶來了貨幣升值的壓力，其表態與伯南克等其他決策成員大相徑庭。在2008年，他曾兩度投票反對美聯儲的降息決定。有分析師表示，普羅索的言論表明，在退出的問題上，美聯儲內部分歧會越來越大。目前大多數聯儲成員仍對提早升息持謹慎立場。但是，費舍爾、普羅索對美聯儲最終決策影響有限，伯南克仍將一槌定音，美聯儲在很長一段時間內不會轉變政策方向。

市場普遍猜測，在本次例會上，美聯儲聯邦公開市場委員會的會后聲明將不會超過市場預期。一些針對經濟學家和分析師的調查結果表明，除非經濟運行出現極端情況，否則在三季度之前美聯儲不太可能加息。

歐元區債務危機再次不了了之，同時歐元區的德國等國數據表明區域經濟基本面繼續改善，歐元在上周再次錄得反彈新高。歐元區國家最近的一輪國債拍賣是受到了年初資金流的支持，該資金流在2月份可能開始回落，未來新的國債拍賣可能對市場信心有更準確的測試，而本周一系列事件也可能對歐元產生重要影響。

德國國債與美國國債的利差正在擴大，這的確增強了歐元的吸引力。市場分析人士表示，只要投資者不以悲觀的眼光來看待歐元區財政窘困的國家，2年期德國國債與同期美國國債利差的進一步擴大將為歐元提供短線支持。歐元漲勢能否延續，關鍵在於收益率差擴大的原因；就德國國債而言，人們并不清楚其收益率上升是否出於積極因素，也就是說，市場擔心德國是否會被迫為葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等國承擔更多責任。

德國國債收益率上升可能最終會傷害歐元，特別是在負面因素推動收益率上升的情況下。但現階段，歐元將繼續從德國國債收益率上升中獲得支持。同時，市場預計歐洲央行將不得不以快於預期的速度加息以遏制通貨膨脹，這也將提振歐元。

德國將於本周二公布消費者信心指數，意大利、西班牙、斯諾伐克的國債拍賣也將吸引市場注意力，在美元目前持續回落時，歐元有望進一步上揚，CFTC期貨頭寸報告也顯示投機者再次看多歐元，目前歐元的反彈是否受到了此前的空頭持續回補推動仍需進一步觀察，歐元在一月份的表現也仍需進一步的驗證。

美聯儲將與歐洲央行、英國央行一起，繼續堅守寬松貨幣政策。同樣在本周議息的日本央行，也將是該陣營的堅定一員。對這些在財政政策上幾乎再難出手的發達經濟體來說，當前提振經濟的最後王牌就是讓貨幣政策繼續寬松下去。但由此產生的流動性泛濫卻成為很多新興經濟體遭遇高通脹的一大成因，巴西央行已於上周重啟加息，利率升至11.25%，本周印度、以色列等央行料將步其后塵。

除此之外，投資者也將關注本周將公布的一系列重磅美國經濟數據，其中GDP數據將是重中之重。北京時間周五21:30，美國將公布第四季度實際GDP初值，預期年化季率上升3.5%，前值上升2.6%。

美聯儲對於經濟前景的樂觀展望可能短暫提振美元，若周五美國GDP數據強於預期，可能也會提振美元，但因投資者尚未確信美國經濟復甦已經展望腳跟，美元漲勢可能相對短暫。歐元兌美元自1月10日迄今攀升逾4%，匯價可能是時候進行修正，這也可能促使美元指數反彈。數據顯示，最近一周投機者的頭寸為歐元凈多頭，為兩個月以來首次出現，這可能造成本周將有一些了結獲利。除此之外，歐元區債務問題的不確定性依然沒有消除。

相對而言，市場風險偏好可能對匯價的影響更大，來自歐元區國家財政狀況的相關消息可能仍使市場產生一定波動，在過去幾周有關歐元區債務危機的擔憂已經有所緩解，但中國經濟強勁增長的同時也帶來通脹擔憂，隨之而來的政策收緊也不時使市場情緒受壓，另外，日本也面臨債臺高筑的風險，以上諸多事件都使市場情緒在未來面臨考驗。

本周市場情緒可能受到密集的美國經濟數據影響，美聯儲官員最近幾周的講話使得縮減或中止第二輪量化寬松政策的預期突然浮現，投資者將在本周美聯儲利率決議中繼續關注該問題。第四季度GDP報告使得美元走勢面臨不確定性，因為我們不能確定市場將從經濟基本面解讀數據還是從風險情緒方面解讀數據；如果是前者，強勁的數據將使為美元提供支持，如果是後者，強勁的數據只會打壓美元。

日本央行1月24-25日將召開為期兩天的議息會議，央行可能上修2011年3月底結束的會計年度國內生產總值預估，同時將維持貨幣政策不變，將指標利率維持在0-0.1%區間不變，并堅守其對亞洲強勁需求將在未來數月帶動日本經濟擺脫停滯狀態的看法。

在嚴峻的通縮形勢之下，日本央行承受的政治壓力與日俱增，政客們希望央行通縮擴大量化寬松貨幣政策來扭轉日本的通縮局面。但這一情況隨著與謝野馨重掌經濟財政大權而將有所改變。同前任經濟財政大臣不同，與謝野馨支持央行退出量化寬松措施，調整零利率政策。與謝野馨在被接受任命之后表示，不應該依賴政府財政支出或者過分依靠央行貨幣政策克服通縮。

經濟學家預計，包括工業生產等數據出現一些振奮人心的跡象，將會允許央行暫時避免進一步放松政策、擴大資產買進規模。部分央行官員認為，經濟成功擺脫當前低蕩格局的速度或較預期為快。然而許多日央行官員希望取得更多證據，證實出口已經從2010年底的低潮持續回升，這樣，本季過后還要一段時間經濟才能脫離停滯重返復甦的基本情形才會改變。

盡管日本央行料將修正3月底截止的本財年經濟增長預估，但也有可能小幅下修下一年度的預估。這些修正數字將反映政府措施的效果，以及GDP歷史數據的修正，使得整體前景大致看來不變。此外，日圓兌美元自去年底觸及的15年高點回調，也應該會讓日本央行暫時停止提出新的政策舉措。

日本首相菅直人任命與謝野馨擔任經濟財政大臣之后，日本央行擴展貨幣刺激措施的可能性有所降低。野村證券首席經濟學家木內登英也認為，日本央行不會進一步放松貨幣政策，除非美元兌日圓跌破80。

日本政府專門小組此前稱，預計日本央行將采取恰當靈活的貨幣政策，力爭遏制通縮并實現平衡增長，同時避免日元過度升值。該小組表示，2012/13財年起需采取更多措施遏制支出并確保收入。

預計美聯儲將繼續對經濟前景持謹慎態度，美元兌日圓不排除繼續下行的可能，同時匯價目前下行時的反彈也繼續受到限制，如果美聯儲進一步擴大量化寬松，美元兌日圓可能再次指向81.00。

英國央行將於26日公布1月12-13日貨幣政策委員會會議記錄。有媒體上周五公布調查顯示，英國12月份通脹率的大幅上升令投資者對英國央行或提早升息的預期升溫，因此，英國央行貨幣政策委員會的貨幣會議紀要將成為投資者的主要焦點之一。

在12月份的英國央行貨幣政策會議上，央行內部再度呈現三派觀點，貨幣政策委員會委員波森投票支持將量化寬松政策的規模增加500億英鎊，而另一位委員森泰斯則呼吁升息25個基點至0.75%。一些經濟學家預期此次英國央行貨幣政策會議不會發生大的變動，但有經濟學家預期波森將會改變觀點。

英央行在2010年全年都堅持通脹壓力僅是短暫的、中期通脹維持溫和的論調，但物價數據卻表現強勁，過度推遲應對通脹壓力已經使得英央行面臨著一定的信用問題。本周也將公布英國第四季度GDP數據，英國第三季度GDP增速小幅回落，不過市場預期第四季度增速將高於長期均值。如果數據顯示第四季度GDP數據相對強勁，市場對英央行的加息的預期將進一步提升。

(崔凱 撰稿)

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