歐元在過去兩周的表現相當強勢，除了突破關鍵技術阻力1.3550-70區間之外，從持倉方面來看，歐元持倉頭寸也在上周錄得兩個月以來的首次凈多頭，暗示投資者對於歐元前景持續看好。歐元也回應這股趨勢，兌美元自四個月低點的1.2871跳升逾4%，甚至觸及二個月高點的1.36。

不過，在歐元異常強勢之際，歐元多頭仍不能不關注歐元的幾大風險因素，因為樂極生悲的事情常常發生。

歐元的上漲主要得益於以下幾點：首先，歐盟關於擴大援助基金規模的討論以及歐債標售頻傳捷報已經使歐債憂慮暫時平息。而后，關於歐盟正在研究未來數月進行新一輪銀行業壓力測試和回購高債務國家債券來解決危機的報導，更是使得市場對於歐債危機的擔憂暫緩。

其次，中國強勁的第四季度GDP數據也緩解了對政策進一步收緊的憂慮；而美國第四季度公司財報到目前為止仍顯得相對比較強勁，均提振全球風險偏好情緒升溫，對歐元形成支撐。

看好歐洲政府終能解決債務危機，使得對沖基金與外匯交易商不再放空、甚至加碼賭歐元回升。

美國商品期貨交易委員會上周五公布的數據顯示，1月18日當周歐元持倉頭寸為2個月以來首次錄得凈多頭，而投機者持有的美元凈空頭頭寸幾乎翻倍。截至1月18日為止，交易者在7天內買進價值約80億美元的歐元，創下單周新高紀錄。這表明市場投機部位已發生巨變，從74億美元的放空歐元，反轉為6.88億美元的作多。

瑞銀外匯策略師Gareth Berry表示，交易商調整歐元部位的速度很快，超越去年5月希臘取得紓困之后的漸進步調。這很明顯是呼應政府的政策宣示，促使投資者放棄作空。

野村證券外匯策略師Jens Nordvig也表示，沒有理由在漲勢中賣掉歐元。他估計，CME投機者上周額外增加15億美元賭歐元續漲，多頭部位累計達20億美元左右。

短期幾大風險

盡管歐元集團主席容克稱歐元區或將在未來幾周內推出應對債務危機的全方位性解決方案，但是其有效解決方案仍沒有形成；加之惠譽警告有更多歐元區國家正面臨評級遭下調的風險，另外從外部環境來講，近期美國經濟前景好轉幾成市場共識，為美元提供潛在支持，因此歐元進一步上行可能有限，其下行的風險也依然存在。

惠譽主權評級業務負責人David Riley上周五表示，若希臘在2011年底前不能重回市場，則其評級將下調。不過，鑒於惠譽不久前已經將希臘評級下調至垃圾級，因此，評級下調的風險可能需要關注西班牙及葡萄牙等國。

對於西班牙，Riley表示，西班牙銀行業問題的規模存在不確定性，或許需要對銀行系統進行債務重組。且西班牙財政目標下滑及其高於預期的銀行再融資成本料成為評級變動的觸發因素。惠譽目前對西班牙的評級是AA+，前景為穩定。

Riley還表示，葡萄牙今年或將陷入衰退，且市場融資途徑的喪失料成為葡萄牙評級調整的觸發因素。惠譽目前對葡萄牙的評級為A+，前景為負面。

除此之外，本周美聯儲將公布利率決議，主要關注點在於美聯儲有沒有縮減或中止第二輪量化寬松政策的傾向；經濟數據方面，第四季度GDP報告可能重新引起市場對基本面的關注或市場情緒的劇烈波動。

市場預期美聯儲貨幣政策料將維穩，不過若美聯儲暗示經濟強勁，或被市場解讀為量化寬松的力度減小，這可能利好美元走勢。

技術面上看，歐元兌美元今日高開低走，若收盤跌破1.3570-1.3550，日圖上將形成“烏云蓋頂”的利空形態，這對於歐元漲勢可能帶來致命打擊。

與此同時，投資者應該還沒有忘記，歐元此輪飆升行情序幕拉開之際，高盛在1.3230附近反手大肆做多歐元兌美元，目標價設在1.3700，這也有可能成為歐元漲勢的一個風險因素。

(羅伊 撰稿)

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