在2010年，美元與股市、債市、商品、能源、黃金一齊飛揚；在2011年，估計很難再現所有風險資產與美元攜手向上的情景。在2010年，儘管新興市場、商品經濟復甦良好，世界主流經濟體仍掙扎在復甦乏力、就業不景之中。量化寬鬆政策所製造出的流動性，乃是推動風險資產價格上揚的主要動力。至2011年，流動性過剩的主旋律猶在，不過全球增長向好的方向切換，需求向好的方向切換，隨後央行政策前景（至少從市場預期角度看）向退出方向切換。這個勢必帶來匯率的大幅波動、債市的大幅波動。

美元在今年以走強為主，上半年因歐債危機而“被升值”，下半年則因自身的複蘇走上正軌而逞強，不過美國國債與地方債均隱含著重大不確定性，隨時可能帶來市場震盪。美元在許多情況下與風險資產價格呈負相關性，但是這層關係並非絕對的。隨著經濟增長轉強，需求因素可能比美元匯率更重要，供應的瓶頸狀況。相信風險資產價格全年漲幅有限，不過中間有幾次大的起伏。

簡而言之，筆者看好美元，看淡國債。股市、商品大起大落，一年下來收穫可能平平。最大擔憂來自主權債務。

本週一，美國12月ISM，預計57.5 vs 上期56.6。同日歐洲PMI56.8 vs 56.8。 週二歐洲12月CPI2.1% vs 1.9%。週五美國12月非農業就業，預測為185K vs 39K，為八個月來最大就業改善，失業率9.6% vs 9.8%。同日伯南克在參院預算委員會作證。