知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出，德國受益中國對機械與汽車的強勁需求，共佔三分之一增長。但隨著中國高速基礎建設步伐放緩，美國因就業與消費不足轉弱，預計全球下半年經濟成長勢必減緩。加上德國本身財政收縮與歐盟整體經濟下滑，陶冬認為目前德國經濟增幅已經見頂，接下來將迅速放緩。

德國離希臘近，還是離中國近？ 在地理意義上，答案是顯而易見的，在經濟學意義上，答案取決於觀察問題的角度。

從金融市場角度看，希臘絕對是德國的近鄰。 希臘的債務危機，不僅帶來強烈的市場動盪，也令歐元暴跌，市場甚至懷疑歐洲共同貨幣體系的命運，作為歐元區龍頭的德國自然身受其害。 更有甚者，德國被迫動用巨額納稅人的錢去拯救南歐國家，這不僅令德國執政聯盟的民望大跌，更迫使德國削減公共開支來平衡預算，對德國經濟、就業構成負面的衝擊。

然而，從實體經濟角度看，德國更靠近中國，亞洲最大經濟的訂單已經成為拉動歐洲最大經濟的主要引擎。 德國在第二季度GDP環比增長達到二． 二％，乃是兩德統一後最強勁的增長。 全球回補庫存、歐元貶值，對於德國出口均是重大利好，不過德國出口新奇蹟卻是“中國製造”。

中國對機械、汽車的需求(算上直接與間接的影響)，至少貢獻了德國三分之一的增長。 而且中國訂單持續強勁，已經觸發了德國的商業產能擴張。 從跨國巨企到中小企業，很久沒有見到如此規模的投資和僱人了。

德國是對出口依賴最高的經濟，其人均出口額超過一三七○○美元，而日本人均出口為四六○○美元，美國3400美元，中國九○○美元。 德國對歐盟以外的出口優勢，幾乎全都集中在以機械類為首的重化工業，主要市場則移向新興國家，尤其是中國。 新興國家受這次金融海嘯影響較淺，經濟反彈迅速，德國則成為最大受惠者之一（相對於美國、日本、英國而言）。

這個成績，是在經歷了近二十年的經濟轉型後取得的。 德國出口競爭力在八十年代便開始走下坡，兩德統一更使經濟、就業經歷了一場煉獄般的折磨。 但是近年，德國的就業市場變得靈活，中小企業的技術優勢更為突出，跨國企業在新興市場的佈局見到收穫。 同時德國房地產市場幾乎見不到美英經濟中的槓桿和投機，也就避開了金融海嘯的一劫（德國銀行的海外證券投資另談）。 此時歐洲央行推出超寬鬆的貨幣政策，歐元更因南歐債務危機而貶值，德國經濟自然得益良多。

不過筆者看來，德國經濟已經見頂。 德國是世界上對出口依存度最高的國家，增長點幾乎全部來自外部。 中國的超高速基建投資已變得難以為繼，美國經濟也因就業和消費不足而轉弱，全球增長放緩在下半年也必然發生。 加上德國自身的財政收縮，勢將令其經濟迅速放緩。

更重要的是，儘管德國經濟競爭力有所提升，歐洲整體的經濟實力正在迅速下降，各國面臨著重大結構性困難，政客又迴避作出痛苦而必須的改革抉擇。 歐盟下沉，被拴在共同市場政策上的德國也難免遭殃。 只要德國不退出歐元聯盟，目前的經濟亮點，也不過是曇花一現。