近期美元下跌以及大宗商品上漲主要原因之一是“利空真空”效應。目前這一效應已經開始減退，未來趨勢的持續需要基本面支撐，未來市場的多空分歧會加劇，大部分品種將寬幅震蕩。

據中國證劵報8月5日報導，最近兩個月，美元指數出現大幅下跌，得益於計價貨幣與資產間的“蹺蹺板”效應，大宗商品出現較大幅上漲。然而，用傳統的美元及美元資產的避險效應來解釋這一階段的行情似乎略顯單薄。我們認為，近期美元下跌以及大宗商品上漲主要原因之一是“利空真空”效應。

首先我們來分析一下美國的情況。近期美國經濟數據仍然疲弱，作為驗證性指標的失業率始終沒有起色，甚至於目前市場預期失業率將有所上升。其次，歐洲的狀況似乎也不容樂觀，希臘債務危機引發的歐洲國家主權評級下調愈演愈烈。再將視野轉至國內，二季度經濟增速放緩，房地產調控政策絲毫沒有放松跡象。但是，這一系列利空消息都可謂“老生常談”，無論是美國疲弱的經濟數據，還是歐債危機，這些基本面的利空消息都已經持續了超過半年，市場已經基本進行了消化。投資者對於這些負面消息已經麻木，資產價格也不會進一步反映。

近兩個月來，市場并沒有出現新的重大利空消息，因此形成了一個“利空真空期”。空方已經很難尋求到基本面支持，而多方則認為沒有利空就是利好。在這樣的環境下，前期大宗商品價格的上漲就成為順理成章的事情。另一方面，在“利空真空期”，避險需求持續減弱及歐洲貨幣走強成為美元下跌的最大推手。

時值當前，美元已經跌近80這一整數關口附近，CRB商品指數也已經回到今年4月末水平。從技術上說，美元和大宗商品均運行到了關鍵點位。而市場在這兩個月一直在消化“利空真空”效應，目前這一效應已經開始減退，未來趨勢的持續需要基本面支撐。從大級別趨勢形成的角度分析，目前這一趨勢的延續需要以下三個條件中的至少兩個：一是全球經濟真正復甦，二是中國經濟順利轉型，三是美國經濟發展模式成功轉變。而這三個條件均并非一蹴而就。因此，我們認為未來市場的多空分歧會加劇，大部分品種將寬幅震蕩。