德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，由於六個宏觀和結構性因素的變化，中國GDP的年均增長潛力很可能從過去十年的10%左右下降到今后十年的7%左右。

2010年上半年，中國經濟增速從09年的高位有所回落，但總體保持了平穩較快運行，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿分析認為，2010年下半年乃至2011年年，中國經濟增長下行風險將進一步加大，同時通脹壓力仍居高不下，宏觀調控需要在“保增長”和“反通脹”之間把握好平衡。

整體來看，前三個原因（包括出口、地產和城鎮化）主要從需求角度來判斷經濟增長潛力的變化；此后兩個原因（包括勞動力、生產率）從供給角度看增長潛力所受到的制約；最後一個原因（資金成本）則從供求兩個方面影響增長潛力。

馬駿指出，如果承認增長潛力的下行，則宏觀政策的基本前提就發生了重要的變化。實際GDP增長率下次再降到7%時，就不再意味著經濟陷入蕭條，而應該理解為是進入了正常、合理的增長區間。由於勞動力供給增長速度的下降，只要能保持7%左右的GDP增長，就不會加劇失業和社會穩定的壓力。如果增長潛力是7%，而一定要用刺激政策將增長提升到9%以上，這雖然可以實現短期繁榮，但會不斷導致資產泡沫、通脹、壞帳和經濟大起大落等長期成本，最終不可持續。

最後，馬駿強調，上述對增長潛力的判斷是基於沒有重大體制變化的假設。事實上，如果不改革，利益集團對現行體制的弊端可能進一步固化，資源環境可能繼續惡化，增長潛力就可能低於7%。如果能大幅降低民間資本進入壟斷行業的壁壘、大力推進對資源環境體制的改革、提升宏觀管理的穩定機制，今后十年就可能避免較大幅度的增長潛力的下滑。

(付影 編輯)

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