過去短短 10 年間，投資人經歷了科技股及房地產市場兩大泡沫衝擊。如果就此以為，人們已學會避免一頭熱，追隨價格無理攀高的投資標的，可就大錯特錯。
研究資產泡沫的瑞士聯邦理工學院 (Swiss Federal Institute of Technology) 教授 Didier Sornette 指出，在目前低利率及投資報酬率低的環境下，眾人都在尋找投資避風港，正是形成新投資狂熱的完美條件。
Sornette 進一步表示，現在是資產泡沫醞釀的絕佳時機，而且根據分析，目前不只有一個泡沫，而是有多個。《Fortune》決定審視 5 個泡沫化嫌疑最大的投資類別，其中不乏出乎意料的選項。
一、 中國經濟
中國經濟之所以熱門：因為長達 10 年的經濟發展，讓中國 13 億人口當中多數走出貧窮，並刺激消費能力及建築數量驚人攀升，使得當地股市在過去 15 年間，激漲近 300%。
不過令人擔憂的是：大部分的建築及支出，資金皆來自舉債。中國銀行業去年放款金額達前年的 2 倍之多，舉債增幅相當於國內生產毛額 (GDP) 的 29%。此外即便統計顯示，中國閑置房產高達 6500 萬間，房價仍持續上漲。
因此《Fortune》判定：中國經濟似乎正緩慢泡沫化。
陸股今年累積走跌，且 7 月份製造業擴張速度降至 17 個月來新低。中國央行已緊縮政策，以抑制高風險放款。包括國際短線炒手 Jim Chanos 等消息靈通投資人，也已轉為看空。
二、 美國公債
美國公債之所以熱門：在經濟發展不確定的年代，投資人追求避險。或許美國公債已不被認為穩固如山，但與比方說希臘公債相較，仍能提供更多信心。
不過令人擔憂的是：照理來說，供應充裕應該會讓價格降低。美國政府過去 2 年來，已發行總額 3.3 兆美元公債；但今年來價格卻仍上漲 14%。Federated Prudent Bear Fund 資深投資經理人 Doug Noland 指出，這樣的公債發行量相當龐大，而當舉債無節制時，便會出現泡沫。
因此《Fortune》判定：美國公債並非資產泡沫。
美國政府負債處於相當於 GDP 的 40% 水準，仍處於可應付範圍。儘管經濟學家警告，若負債來到 GDP 的 90% 水準時，將令經濟成長減緩；不過國會預算辦公室 (Congressional Budget Office) 預期，得花 9 年時間負債才可能高達這般水準。除非這段時間內，已有意降低赤字的華府，並未採取任何行動。
三、 頁巖開發類股
頁巖類股之所以熱門：由於頁巖蘊藏的天然氣儲量，可能足供美國未來 45 年的需求。刺激獨門開採企業 Range Resources (RRC-US) 及 Southwestern Energy (SWN-US) 股價，過去 5 年來各大漲 72% 及 160%。
不過令人擔憂的是：美國天然氣價格已經夠低，現在百萬每英熱 (Btu) 僅 4.30 美元；新開發的礦產，只會讓供應量增加，造成價格走跌壓力升高。
因此《Fortune》判定：頁巖類股是資產泡沫。
頁巖探鑽可能帶來的環境衝擊，已使得反對聲浪逐漸升高。例如範圍廣大的 Marcellus 頁巖部分所在地紐約，正考慮暫時禁止探鑽。然而，持有大部分Marcellus 頁巖開採權的 Range，今年股價本益比高達 65，相較於傳統天然氣開採企業 Chesapeake (CHK-US) 及 Devon (DVN-US)，本益比則各僅 7 及 11。
四、 棉花
棉花之所以熱門：過去 1 年來，棉花價格幾乎翻漲一倍，達到每磅 80 美分。原因是全球供應短缺。美國去年棉花產量銳減至 1220 萬捆，創 20 年來新低。此外，由於中國及印度等國家人口增加，使得越來越多農地用作栽種食物，而非棉花。
不過令人擔憂的是：棉花價格已飆漲 2 年，足以讓農民有時間擴充產量。意味棉花供應量很快會增加，接著拉低價格。美國農業部便預估，今年國內棉花產量將較去年大增 50%，達 1860 萬捆。
因此《Fortune》判定：棉花會是小資產泡沫。
第一資本集團 (First Capital Group) 分析師 Sharon Johnson 指出，過去 10 年間棉花平均交易價格，為每磅 50 美分；就算價格曾經飆破 80 美分，也不會持久。
五、 黃金
黃金之所以熱門：金價其實在經濟衰退之前，已出現漲勢。而之後投資人對全球市場及歐美經濟的恐慌憂慮，又將它推向另一高峰。過去 5 年來金價已暴增 150%，並屢創新高紀錄。同一時間，散戶投資人也爭相搶進金市，因擔心政府刺激經濟支出將引發通膨，而追求保值資產。
不過令人擔憂的是：通貨膨脹並未升高；不僅如此，物價還正在下跌，且在經濟疲軟之下，可能有一段時間將受牽制。
因此《Fortune》判定：黃金會是大資產泡沫。
金價已經開始回落，7 月份下滑 6%，並降至近期的每盎司 1160 美元。加上部分經濟學家正發出警告，若經濟持續疲軟，恐導致通貨緊縮，屆時金價將等著崩跌。
