分析人士表示，前夜美國經濟數據不佳引發美元下挫，顯示美元失去避險作用，且歐洲貨幣因銀行業擔憂而承壓，日圓陷入央行干預傳聞，熊市難覓避險天堂。

綜合媒體8月25日報導，2008年金融危機以來的大部分時間里，美元一直在充當傳統避險貨幣的角色，即因壞消息而上漲，因好消息而下跌。但24日美國公布7月份成屋銷量降幅達到創紀錄的27.2%之后，美元失去避險作用，美元兌歐元和日圓均告走低。

24日成屋銷售數據公布數小時之前，投資者的黯淡預期推動美元兌歐元一路走高。他們擔心的一個問題就是房屋銷售數據可能不大樂觀。但實際公布的數據遠遠不如預期，顯示美國經濟本身岌岌可危。這一數據引起了人們對美國聯邦儲備委員會(Federal Reserv, 簡稱Fed)進一步擴大定量寬松貨幣政策規模的預期，而這將導致美元的收益率甚至不如歐元。

此外，盡管德國經濟增長穩健，但鑒於歐洲銀行業不堪一擊，西班牙和希臘等背負沉重債務的國家也面臨著嚴峻挑戰，歐洲貨幣聯盟的生死存亡也是個問題。有鑒於此，24日投資者涌入日圓資產。日圓是低收益融資貨幣，當投資者解除其他高風險頭寸時，日圓通常會吸引資金流入。

但日圓兌美元已經觸及15年高點，不但價格偏高，而且還激發了央行干預傳聞。畢竟，日本經濟已陷入通貨緊縮，政府債務超過國內生產總值(GDP)的200%，日本國債收益率也低於美國國債。

分析人士表示，作為歐洲避險貨幣的瑞士法郎更符合避險天堂的稱號。但瑞士經濟總量僅相當於日本的十分之一，無法承受太大規模的資金流入。

澳元也是一個選擇，因為澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia) 4.5%的隔夜拆款利率已超過大多數國家，而該國的礦產出口也為其提供了一個面向中國的敞口。但澳元流動性相對較差，周末懸而未決的選舉結果也給政治前景蒙上陰影。另外，如果中國經濟放緩，澳大利亞難免受到牽連。而這恰恰是投資者尋求避險時希望規避的風險。

如此一來，許多避險投資者乾脆撤出外匯市場，將資金轉移到古老的避險港灣：黃金。不過，黃金傳統而言是用來對沖通貨膨脹而不是通貨緊縮風險的。黃金市場本身的流動性是極低的，但交易所買賣基金(ETF)成為投資黃金的良好工具。當然，黃金本身并不能產生收益。

隨著投資者對支持法定貨幣的政府逐漸喪失信心，很多人會對沒什么工業價值的黃金表現出偏愛，僅僅因為數百年來黃金所具有超越意識形態的保值美譽。

總部位於康涅狄格州Essex的Foreign Exchange Analytics的合伙人David Gilmore表示，人們從骨子里喜愛黃金。他說，當三大主要貨幣的短期利率全部低於通貨膨脹率時，黃金的“零”收益率看起來并不算太糟。但Gilmore也指出了黃金的一個明顯缺點：目前黃金近期期貨合約報價較每盎司1,260美元的歷史高點僅差30美元，進一步上行空間可能有限。

黃金不行再來看石油。當前每桶71美元的價格算是比較劃算了，市場似乎不會懷疑未來幾年亞洲石油需求的增長勢頭。但目前油價正受到全球經濟放緩和油品供應過剩的不利影響。簡而言之，石油也是高風險資產，不是避險天堂。

分析人士稱，既然沒有很好的避險渠道，也許現在正是介入高風險資產的好時機。

(徐明明 實習編輯)

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