在2010年進入5月份后，由於各種風險因素堆積，全球市場劇烈動蕩。如歐元區目前正遭受著史無前例的嚴重債務危機困擾，英國則正為大選忙著不可開交，日本因遲遲無法走出通縮經濟增長仍然受到制約，而美國正經受著高盛欺詐案、股市異常波動等風險事件的洗禮。最為關鍵的，上述全球各主要經濟體目前正處在經濟復甦的初級階段，將很有可能受到某些特定風險而遭受經濟二度探底的威脅，因此在這一背景下，包括股市、商品市場、匯市在內的全球市場劇烈動蕩，而美元卻成為了其中最大的贏家，僅在5月上旬美元指數便大漲近4%。
歐洲國家債務危機成美元大漲主要推動力
目前，市場的焦點主要集中在歐洲國家債務危機方面，由於葡萄牙、西班牙和意大利等幾個南歐國家都面臨著主權債務問題，而希臘只是其中最為典型的代表，因此投資者愈加擔心上述國家和歐元區其他經濟疲軟的成員國可能會陷入類似危機并尋求大筆救助資金。正是這種擔憂成為了市場劇烈動蕩和美元大幅上漲的主要推手，此外，國際評級機構推波助瀾地對希臘等國主權信用評級接連下調更是加劇了市場的不安情緒。
國際評級機構準普爾評級服務公司兩天內連續下調包括希臘、葡萄牙和西班牙在內的三個歐元區國家主權信用評級，且表示未來仍可能進一步調降評級；同時穆迪也警告說，希臘債務危機可能擴散并傷及歐洲多國的銀行業，包括葡萄牙、意大利、西班牙、愛爾蘭和英國等，而這些國家龐大的財政赤字也仍是一大威脅，特別其銀行和金融系統在前兩年的全球金融危機中受到重創尚未完全恢復元氣。由於上述國家疲軟的經濟增長態勢或還將延續更長時間，公共財政狀況也恐將進一步惡化，因此其中期宏觀經濟前景不容樂觀，長期前景更是面臨挑戰。
為此，5月10日，歐盟財長、央行官員和IMF達成一項規模約7500億歐元的經濟援助計劃，以防止希臘主權債務危機進一步向其他國家蔓延，同時穩定金融市場及阻止希臘債務危機導致歐元崩潰，并將最終導致新一輪經濟危機爆發的可能性降至最低。這一規模龐大的救助計劃不僅折射出當前歐洲債務危機的嚴重性，也表明各國越發擔心局勢會惡化到可能阻礙脆弱全球經濟復甦的程度。這打消了人們對於在財政問題上歐盟各國自掃門前雪的看法，眼下歐元區成員國正前所未有地為解決彼此財政困難而聯手共同承擔責任，從這一角度來看救助希臘債務危機將成為新時代的開始，特別這一救助機制方案開創了歐元區成員接受救助的先例。同時該救助計劃比預期規模大得多，有力回應了市場對於歐元區和歐盟行動統一性不足、過於遲緩的批評。
受該項利好救助機制影響，全球股市扭轉此前的頹勢紛紛大漲，歐元兌美元更是一度大幅上漲至觸及1.31位置一帶。但是這套救助機制可能不足以從結構上拯救歐元區，問題的根源在於南歐一些歐元區成員國遇到嚴重的預算困難，而這一問題得到解決將是一個長期的任務，因此從本質上說，救助計劃形成的安全網很可能是暫時的。此外，該救助機制也附加了嚴格的條件，希臘政府為獲得救助必須按照歐盟和國際貨幣基金組織達成的協議實施更加嚴厲的財政緊縮措施和結構性改革，而市場對此持疑慮態度，特別對其整個經濟前景的擔憂，同時希臘民眾正集會抗議實施更嚴厲的緊縮政策并舉行大罷工等，這些不穩定因素更是加劇著市場的不安情緒。
由於投資者擔心創紀錄的7500億歐元一攬子經濟援助方案，既不能令負債累累的希臘恢復償債能力，也不能防止危機進一步擴散至其他歐元區國家，同時該項計劃也很可能無法結束歐元區主權債務危機，特別希臘的財政緊縮措施還將對該國的經濟增長造成負面影響，這也將使得歐元區經濟面臨惡性循環的風險，因此市場對歐元區債務危機的憂慮未能因該項援助計劃而消退。此外，市場對於希臘中期償債能力的擔憂仍存，同時希臘在按照救助計劃要求執行財政緊縮措施時仍面臨難點，而西班牙和葡萄牙等國也依舊各自面臨風險，在實施財政緊縮政策方面依然困難重重，甚至有聲音質疑葡萄牙和西班牙等其他一些參與救助的國家是否最終也需要尋求資助，因此，歐元在經歷了短暫的報復性上漲后再度下挫，投資者也再度涌向具有避險功能的美元。
英國大選不明朗加劇英鎊動蕩同時助推美元
與歐洲大陸相隔一條英吉利海峽的英國，此時正為大選忙的不可開交。最新數據顯示，由於英國大選三大黨均無望獲得326個以上絕對多數議席，因此自1974年以來首次“無多數議會”的局面最終形成。受此影響英鎊兌美元急劇下挫，期間連續跌破多個重要關口并一度在近一年內首次跌破1.45位置。就目前情況來看“無多數議會”必將增添未來英國各項政策的不穩定性，尤其是削減財政赤字事關英國主權債務評級。
由於英國沒有一個政黨能夠單獨組閣，而三大主要政黨之間的談判也遲遲沒有進展，為了能盡快產生新一屆政府，英國首相布朗11日宣布辭去首相職務，以便讓在大選中得票領先的保守黨領袖卡梅倫組閣。隨后英國女王伊麗莎白二世任命保守黨領袖卡梅倫為新一任首相，而卡梅倫稱其計劃組建一個由保守黨和自由民主黨組成的聯合政府。卡梅倫表示，他將著手解決英國面臨的財政赤字、社會問題以及重建對英國政治體制的信任等難題，盡管為此要作出一些艱難的決定，但他希望帶領人民克服困難，開辟更美好的未來。
不過，盡管如此，英鎊兌美元走勢仍然被英國政壇前景不明朗的疑云所籠罩，市場對英國未來的政策決策預期稍顯悲觀，無論日后執政的是聯合政府還個相對多數黨政府，都會對當前尚處於初期的經濟復甦帶來不利影響，特別是懸峙國會為政府決策過程增添諸多掣肘，令經濟決策和財政管理更困難，進而對經濟復甦構成危險，這對英鎊來說是不利的，但同時卻成全了美元兌英鎊的繼續堅挺。
日本身陷通縮迫使日央行繼續放寬貨幣環境支撐美元兌日圓走勢
在過去十年的大部分時間里，日本物價因國內需求疲軟而一直下滑，央行也因政治壓力所迫而采取政策措施以防止物價下滑。雖然日本央行在最新的展望報告中對經濟增長預測做出上調，但在未來數月物價繼續下行的預期下，未來較長時間內央行可能繼續執行極為寬松的貨幣政策。特別最新的數據顯示，該國3月核心消費者物價指數年比下滑1.2%，為該全球第二大經濟體仍未擺脫通縮提供了最新佐證。該結果也證明出口和產值的復甦尚未轉化為就業和收入的復甦，而這恰恰是促進消費支出強勁增長所不可或缺的，正因如此，經濟整體需求的增長仍將滯后於供應，物價下行壓力猶存，因此這可能會令政府進一步向央行施壓，而日央行也不得不更為耐心的維持超寬松的貨幣政策。
由於日本遲遲無法走出通縮，而主要依靠對外出口來推動的經濟增長仍然受到外部不確定因素的制約，尤其近期歐洲國家債務危機問題，很有可能波及日本經濟，再加上市場的劇烈動蕩等不利因素，對此，日本央行7日通過同日操作向短期貨幣市場注資2萬億日圓，以幫助穩定國內金融市場。此前，歐洲債務擔憂情緒推動日圓隔夜大幅上揚，并給日本股市帶來沉重壓力，從而迫使日本不得不再度向市場注入巨資。
通過2萬億日圓注資，日央行預計日本銀行業在央行的經常賬戶余額總量將達16.9萬億日圓。5月7日當周，由於投資者擔憂歐洲部分國家的主權債務問題而拋售風險較高資產，美元兌日圓跟隨美股暴跌走勢一度重挫近600點至88.00位置，日經225指數也大幅下挫。不過，盡管日央行此次再度注資操作重申了該行具有適應性的貨幣政策立場，并使市場從該行正努力支持該國脆弱的經濟復甦的舉動中獲得安慰，但同時也帶給日圓以負面影響，因此美元兌日圓也在短線止跌后重拾升勢。
美國內部風險事件和良好基本面對美元形成進一步支撐
目前，除了上述海外的風險事件外，美國國內還被近期的熱點高盛欺詐案和股市異常波動所牽動。在高盛欺詐案曝光并被提出訴訟后，最終高盛集團旗下執行與清算公司同意向紐約泛歐交易所集團與美國證交委員會支付45萬美元，以了結有關該部門因簿記錯誤而違反美國股票賣空監管規則的指控。隨著高盛安然受罰與其隨后股票的逆市上漲，加上對於所指過錯，高盛既未承認也未否認，讓市場人士猜測其與監管部門矛盾通過私下調解已經得到緩和，同時也表明存在高盛欺詐案事件背后所不為人知的“黑幕”。
而美國股市的異常波動，目前市場最為關注且充滿疑云的便是5月6日的美股，該日美國三大股指收盤大幅下跌，后市的暴跌行情拖累道瓊斯工業股票平均價格指數一度下跌近1000點，創有史以來最大盤中跌幅，同時主要股指均下跌8%，而道指盤中所創1987年以來的最大跌幅，讓逾1萬億美元的市值一度灰飛煙滅。盡管據市場傳聞稱，人為的交易錯誤加劇了大盤的跌勢，但對於事件背后所謂的“人為失誤”不禁要打個問號，因為與此同時期貨市場所有金屬都暴跌，匯市更是罕見的在短時間內大幅動蕩，這些歸結於人為操作失誤不免太過牽強。
據知情人士透露，花旗集團并未發現有證據表明其進行了一筆錯誤交易而導致美國股市后市驟然大跌，目前花旗集團仍在就此事進行調查。紐交所營運總監萊博維茨指出，送到電子網絡上的交易助長暴跌走勢，道指暴跌998.52點的前半段也許是正常交易，但因送到電子交易平台的賣盤缺乏承接，引發賣盤急增。另有政府消息人士稱，逾50人徹夜調查，希望查出跌市原因，但至今仍無法證實觸發點究竟在股市之內還是之外。不過，無論原因如何，這次美股史上最大盤中跌幅，已令投資者和政客怒不可遏，同時也進一步加劇了市場對美元的避險需求。
除了高盛欺詐案和股市異常波動等事件刺激投資則對美元進一步的避險需求外，美國近期出爐的利好經濟數據反映出整個良好經濟基本面也對美元形成支撐。如受企業庫存增加應對消費者強勁需求的推動，美國最新出爐的一季度GDP季比折年率強勁增長3.2%，反應已經走出衰退并開始復甦的美國經濟正在繼續迅速增長，這無疑對美元形成良好支撐。而勞動力市場方面，盡管4月失業率意外上升，但非農就業人數還是以4年來最快速度增加，反映雖然勞動力市場可能仍需長時間恢復，但企穩之勢已經逐漸形成。
另外，美國3月消費者開支增長是收入增長的兩倍，這無疑是經濟正在持續復甦的又一利好證明，而被密切觀察的通脹指標仍穩定，同時4月份消費者信心升至2008年9月以來的最高水平。房市方面，美國3月份建筑支出情況好於預期，出現五個月以來的首次增長，同期成屋簽約銷售指數也連續第二個月強勁上升。此外，美國4月ISM制造業活動指數升至60.4，取得2004年7月以來的最好表現，ISM非制造業活動指數也與3月份持平仍為55.4，數據顯示制造業和非制造業仍然處在明顯的擴張階段，而美國供應管理學會最新發布的半年度展望報告中也對2010年剩余時間內美國制造業和非制造業形勢的預期都繼續改善，上述數據均反映出美國良好的經濟基本面，這無疑繼續增強著美元對投資者的吸引力。
綜上，圍繞歐元區國家債務危機蔓延的擔憂情緒繼續打擊著市場人氣，英國政局的不明朗令投資者望而卻步，日本為應對通縮并刺激經濟而采取超寬松的貨幣政策令日圓吸引力繼續減弱，投資者紛紛逃離包括股票在內的風險較高的資產以尋求避險，市場走勢大幅動蕩，全球股市持續下挫，國際油價在5月上旬更是已經跌去近14%，這令商品貨幣加元也承受壓力，而澳央行在最新一期的議息會議后暗示將停止加息令澳元多頭開始獲利了結。上述風險事件盡管令全球市場劇烈動蕩，但美元卻成為了最大的贏家，投資者紛紛涌向具有避險功能的美元，美元指數因此在短短的5月上旬中便大漲近4%且接連刷新近一年的新高，并一度攀升至85.00位置上方。若未來上述風險事件得不到有效控制，這在增強全球經濟“雙底衰退”風險的同時，美元也或將因此而繼續受益，因此這還將受到市場長時間的重點關注。
