本文源自：財聯社

無論是上周美國CPI爆表引發美聯儲加息預期激增，還是俄烏緊張局勢導致避險情緒升溫，對於美國股市的影響無疑都是利空，這從上週四和上週五美國三大股指連續兩日的大跌行情中便可見一斑。 然而對於美債市場而言，眼下卻可能因此陷入一場多空間的史詩級博弈之中——美聯儲加息預期仍可能隨時打壓美債價格，但與此同時地緣緊張局勢也正推動避險買盤開始湧入。

兩者間的糾結直接導致了美債收益率在上周最後兩個交易日上演了罕見的過山車行情：10年期美債收益率在上週五重挫11.1個基點報1.918%，錄得兩個多月來最大單日跌幅，幾乎完全回吐了上週四美國CPI數據公佈后的全部漲幅。

其他各週期收益率當天也全線大跌，2年期美債收益率跌7.2個基點報1.488%，5年期美債收益率跌11.2個基點報1.833%，30年期美債收益率跌6.8個基點報2.234%。

俄烏緊張局勢推動避險買盤

在上周四指標10年期美債收益率兩年來首度升穿2.0%關口后，債市避險買盤在短短一天后便意外殺至，顯然令不少債市空頭措手不及。 隨著美國政府不斷炒作俄羅斯可能入侵烏克蘭的威脅，美債、黃金和日元等傳統避險資產在上週五紛紛大漲。

北京時間2月13日淩晨，美國總統拜登與俄羅斯總統普京舉行了一對一的緊急電話會議，但兩國間的分歧依然難消。 拜登繼續強調，若俄羅斯入侵烏克蘭，將"付出嚴重代價"。 普京則回應稱，美國的警告已經達到了「荒謬」的程度。 俄方還指出， 侵烏論調純屬美方無中生有。

在這通電話撥通之前，美國方面持續發佈關於「俄羅斯即將入侵烏克蘭」的單方面警告，引發全球多個國家高度警惕。 美國國家安全顧問沙利文（Jake Sullivan）上週五表示，俄羅斯現在有足夠的軍力對烏克蘭展開大規模軍事行動，"隨時都可能"發動攻擊。 任何仍在烏克蘭的美國人都應該在未來24-48小時內離開。

目前除美國外，包括英國、德國、日本、加拿大等在內的十余個國家已經呼籲本國公民儘快離開烏克蘭。

加拿大蒙特利爾銀行策略師Ian Lyngen表示，由於通脹和地緣政治擔憂導致資產價格起伏不定，金融市場的緊張局勢顯然正在加劇。

投行布朗兄弟哈裡曼（Brown Brothers Harriman）分析師Win Thin也指出，在受通脹擔憂和美聯儲鷹派立場打壓一整周后，美債目前看起來正因俄羅斯緊張局勢帶來的避險需求而上漲。 不過他同時也表示，"這種避險買盤很少會持續，所以我認為我們最終會在未來一周重新賣出美債。 ”

美聯儲加息預期仍是後市關鍵

可以預見到的是，在本周前半段，全球金融市場尤其是風險偏好與厭惡情緒間轉變，仍將在很大程度上受到俄烏局勢發展的影響，尤其是美國政府所鼓吹的2月16日俄方"入侵日"到來前。 不過，如果地緣事態的演變並未在短期內進一步升級，那麼本周美債市場的重心，仍可能會重新轉移回美聯儲加息預期本身。

值得注意的是，紐約聯儲上週五發佈的最終永久公開市場操作（POMO）時程表，似乎暫時澆滅了美聯儲在3月議息會議前宣布緊急加息的可能性。 該時程表顯示，美聯儲將在未來一個月的時間里，通過8次公開市場操作購買200億美元的國債，最後一筆40億美元的購買發生在3月9日。

這意味著美聯儲並不會如部分市場人士預期的那樣立刻結束購債，Taper進程仍將按原計劃到3月上旬才會最終結束。 而相對應的，美聯儲在3月議息會議前緊急加息的可能性也將因此變得微乎其微。 在POMO公佈後，市場上押注美聯儲緊急升息的概率預期大幅降低。

關注美聯儲官員表態

展望本周，美聯儲將於當地時間本周三公佈1月貨幣政策會議的會議紀要，無疑值得投資者繼續密切留意。 美國參議院銀行業委員會還將於周二圍繞鮑威爾的美聯儲主席連任提名進行表決，同時進行表決的還有對美聯儲副主席佈雷納德和三位理事候選人拉斯金、庫克和傑斐遜的提名。

凱投宏觀首席北美經濟學家Paul Ashworth表示，"定於週三公佈的美聯儲1月會議紀要，將有助於闡明官員們是否會考慮加息50個基點。 如果鮑威爾的提名在2月15日的投票中獲得參議院銀行委員會的批准，我們還預計美聯儲主席鮑威爾將在本月晚些時候敲定其半年一次國會證詞演講的日期，該證詞演講將是鮑威爾作出重大政策轉變的更合適地點。 ”

Ashworth還指出，「我們仍然認為，異常平坦的收益率曲線將使美聯儲今年無法過於激進地加息，並將迫使其更多地依靠量化緊縮來推高長期收益率。 儘管10年期國債收益率上周終於攀升至2%，但2年期/10年期國債收益率的利差一度已降至不到50個基點。 ”

此外，本周陸續還將有多位美聯儲高官發表講話，包括了美聯儲三把手威廉姆斯、理事沃勒和布雷納德、年內地區聯儲中的票委布拉德、埃文斯、梅斯特和非票委卡什卡利。 這一"演講陣容"集合了美聯儲內部的幾大著名鷹派（布拉德、梅斯特）和鴿派（卡什卡利、布雷納德）人物，可謂看點十足。

聖路易斯聯儲主席布拉德上週四表示，支援在7月初前累計加息100個基點，包括自2000年以來首次一次性加50個基點，這番鷹派表態疊加爆表的通脹數據直接推動了當天10年期美債收益率"破2"。

不過目前除布拉德外，還鮮有其他美聯儲官員支援一次性加息50個基點，本周是否會有更多美聯儲官員加入布拉德的陣營，值得投資者關注。