原標題：大摩：遏制通脹所需的加息幅度或將「殺死」經濟

來源：華爾街見聞

上周，高盛(360.24-2.82, -0.78%, )首度警告稱，美聯儲激進的貨幣緊縮政策可能導致經濟硬著陸。 幾天后，該行大幅下調了標普500指數年底目標，認為如果美國經濟陷入衰退，標普500指數可能跌至3600點。

大摩首席美國經濟學家賽斯•卡彭特（Seth Carpenter）在周日發表的一份的研報中也提出了類似的看法：通脹上升，風險上升;同時經濟停滯風險加劇。

在過去的半年裡，許多機構連續上調了通脹預期。 隨著通脹繼續意外上行，市場已經消化了主要發達國家央行更頻繁和更迅速的加息預期。 那麼多大的加息幅度才算過多？ 這成為市場和各經濟體都需要考慮的問題。 以下為大摩對主要發達央行貨幣政策收緊路徑的預期。

美聯儲

上周公佈的美國CPI數據出人意料。 在CPI報告發佈后，大摩的美國團隊上調了通脹預期。 CPI的上漲意味著，美聯儲更傾向於進一步加息。

　　因此，大摩对美联储货币紧缩政策的基础预测是：

今年加息4次，每次幅度為25個基點，並在年中左右啟動QT（量化緊縮）。

市場價格顯示，在3月份的會議上加息50個基點的可能性大幅提升至50%以上，而大摩一直反對這種觀點。 之所以給出較市場更為溫和的預期，是因為該行認為，儘管在通脹風險偏向上行的情況下，提前收緊貨幣政策是具有吸引力的，但美聯儲的大部分官員表態都已偏離這一舉措，呼應了鮑威爾在上次新聞發佈會上的謹慎語氣。

以堪薩斯城聯儲主席喬治埃斯特•喬治（Esther George）為例，她認為QT應該伴隨著一個緩慢的加息路徑。

英國央行

英國央行已經加息兩次並啟動了QT，但市場對加息的預期仍高於大摩的預期。 市場已經消化了未來12個月加息約85個基點的預期，而該行的預期略低，當然，不排除市場繼續押對的可能性。

但英國過度的通脹主要集中在核心商品上，如果供應鏈正像大摩指數所暗示的那樣正常化，那麼今年晚些時候英國的通脹應該會低於市場預期。

英國央行的觀點似乎與此不謀而合，其基於市場定價的最新通脹預期顯示，通脹將低於目標水準。 然而，圍繞通脹的不確定性使得加息的風險增大。

歐洲央行

歐洲央行是發達國家央行中最後一個執行鷹派貨幣政策的央行。

大摩的歐洲經濟團隊上周修正了對歐洲央行的貨幣政策預測，預測QE將在9月結束，12月開始加息，這將使存款利率在2023年第一季度升至零。

該團隊認為，通脹持續上行的風險可能推動歐洲央行貨幣政策的轉向，但對歐洲央行而言，還有另外的考量。

歐元區的負利率政策損害了行業銀行盈利能力，並且在政治中也不受歡迎。 同時，大摩補充道，歐洲利率達到零的速度可能比其預期的更快。 卡彭特稱：

"無論如何，我們預計歐洲央行將在不確定性的消散中維持零率到零水準。 如果我們對商品通脹的預測是正確的，並且石油和天然氣價格都穩定了下來，那麼歐元區的零利率可能在2023年可能持續很長一段時間。 ”

卡彭特表示，很難說通脹風險仍偏向上行。 不久之後，市場將面對其在研報中所提到的風險：央行降低通貨膨脹所需的加息量將很容易導致經濟陷入停滯。

責任編輯：劉玄逸