美國股市的流動性已降至兩年前疫情拋售期間的水準，加劇了市場的波動性。 市場流動性，即投資者在不影響價格的情況下買賣證券的容易程度，多年來一直呈螺旋式下降。 然而，最近幾周，交易員們受到了巨大波動的更嚴重打擊。 分析師們表示，由於自動交易和被動型投資策略蓋過了投機買賣的活躍投資者的風頭，流動性受到了影響。 他們還指責更嚴格的監管限制了一些券商的冒險行為。

糟糕的流動性指標

另類投資管理公司Capstone investment Advisors的高級投資組合經理Rishabh Bhandari表示："我認為市場流動性目標非常糟糕。 ”

例如，週四，Facebook(224.91-12.18, -5.14%, ) 的母公司Meta Platforms（FB.US）股價暴跌，創下美國公司股票有史以來最大單日市值跌幅，市值損失超過2000億美元。 VIX波動率指數上月升至38.94的15個月高點，受美聯儲強硬立場的影響，1月份納斯達克(14015.6675-82.34, -0.58%, )指數和標準普爾指數分別下跌9%和5.3%。 流動性問題並不局限於個股。

全球最受關注的金融衍生工具之一——E-mini S&P 500 futures ESc1也顯示出了危險景象。 流動性不足的情況加劇了市場的波動，使投資者更難以預期價格執行買賣指令。 2020年3月，由於投資者擔心與疫情相關的經濟關閉，標準普爾500指數從最高點下跌了約三分之一。

衡量股市流動性的一個指標是S&P 500 e-mini futures的市場深度，投資者利用該期貨獲得對美國股市的敞口。 這些期貨交易正常情況下在任何給定時間的名義價值約為5000萬美元。 但Capstone的數據顯示，1月底，這一數位降至200萬美元左右，與2020年3月達到的100萬-150萬美元的水準相差不遠。 目前，其價格接近500萬美元。

另一項流動性指標顯示，股票型ETF占股票總成交量的比例為45%，為至少兩年來的最高水準。 摩根大通(153.070.51, 0.33%, )表示，個股流動性較低，促使投資者增加對股票型ETF的投資。

摩根大通分析師在最近的一份報告中表示，除了2020年3月的拋售，市場流動性惡化也導致了2021年9月、2020年10月和2018年12月美股回調。

流動性為何不足？

投資者將流動性不足歸咎於多種因素。 首先，全球金融危機后監管收緊，削弱了大型經紀自營商承擔風險的能力。 另一個因素是證券做市從人工向機器的轉變，專家們稱，當市場波動加劇時，交易程式有時會自動收回流動性，這可能會加劇市場波動。

還有一些投資者認為，被動投資策略的興起也是原因之一。 尋找交易機會的主動型基金經理在歷史上曾在壓力時期提供流動性，但由於對交易方式和時間的嚴格規定，系統和被動策略可能不被允許這樣做。

Interactive Brokers首席策略師、前期權做市商Steve Sosnick表示：「流動性風險被嚴重低估了。 當投資者湧入上漲的股票時，他們會忘記一個事實，即要集體退出投資變得越來越困難。 ”

責任編輯：劉玄逸