在華爾街的助推之下，一旦油價超過90美元，漲勢將一發不可收拾......

OPEC+的生產計劃和美國戰略原油儲備釋放量這樣的供需基本面變動對油價的作用意義重大，可一旦華爾街入場，油價的波動範圍將超出基本面所能控制的正常水準。

在過去18個月里，原油多頭積累了大量看漲期權。 他們已經購買了數千份行權價在100美元/桶、105美元/桶、110美元/桶、125美元/桶甚至150美元/桶的期權合約，試圖通過廉價的期權費來押注未來價格飆漲。

在新冠疫情最嚴重的時候，這些期權幾乎是不要錢白送。 在當時嚴格的封鎖措施和疲軟的能源需求之下，油價飆升至三位數水準似乎是天方夜譚。

就在一年前，人們可以以24美分的價格買到2022年12月到期，行權價為100美元/桶的看漲期權。 快進到今天，這種期權的價格已飆升至4.2美元。 而當時只需9美分的，2022年12月到期、行權價在125美元/桶的看漲期權，如今它的價值是之前的近15倍：1.35美元。

儘管期權價格飆升，但目前很少有人賣出看漲期權。 許多對沖基金和其他大型投資者正在耐心等待一個更大的收穫：等待油價進一步上漲，這樣他們就可以行使看漲期權，並享有以低於市場價格購買原油的權利。

對於華爾街關注的布倫特原油而言，其價格在周三觸及89.05美元/桶的7年高點，此前從伊拉克通往土耳其的一條關鍵管道在發生爆炸和火災后短暫中斷。

油價上漲主要是由供求關係造成的。 奧密克戎對消費的影響沒有人們擔心的那麼大。 與此同時，OPEC+在增產上遇到不少困難，包括俄羅斯等石油巨頭在內的許多國家未能在去年12月增加額外的石油供應。 因此整個1月中旬，石油庫存一直在持續下降，超出了市場供過於求的預期。

看漲期權和看跌期權的分佈情況：有大量行權價在90美元及上方的看漲期權

在油價低於90/桶美元的情況下，石油市場仍受看跌期權所主導，這種期權往往會鼓勵一些參與者賣出。 但一旦油價觸及90美元甚至更高價，看漲期權將開始主導市場，因為許多交易員在低價時買入積累的看漲期權即將在6月和12月到期。

隨著這些看漲期權合約的價值不斷上漲，期權賣家發現自己在交易中站錯邊。 在一個不斷上漲的市場中，它們實際上是空頭。 因此，他們需要買入期貨以對沖風險。

在這種情況下，他們可能會造成一種進退兩難的局面：油價上漲，期權賣家買入更多期貨，進而引發價格進一步上漲，進而引發更多的買入。 用期權市場的行話來說，這種情況叫做伽馬對沖。 石油市場以前也面臨過類似的情況，無論是上行還是下行。

為石油消費者和生產商提供期權策略方面的建議的大宗商品貿易公司（Commodities Trading Corporation）創始人蒂博·雷芒多斯（Thibaut Remoundos）表示：

"如果油價突破90美元/桶，情況可能會變得棘手。 隨著我們升至95美元以上，期權市場將成為多頭的強勁順風。 ”

當然，如果沒有強大的基本面，單靠華爾街的力量是無法推動市場走勢的。 目前，石油現貨市場的價格接近90美元，但漲勢在2月和3月可能會出現些許的停頓：每年的這個時候，一些煉油商都會進行年度維護，原油需求也會下降，價格可能盤整。

但在此之後，油價會繼續上揚。 到4月份，現貨石油市場應會走強，而庫存仍將保持在較低水準。 本週三，國際能源署（IEA）表示，美國的石油庫存已經降至7年來的最低點。 IEA在其月度報告中表示：

"如果需求繼續強勁增長，或供應令人失望，低水準的庫存和不斷縮小的閑置產能將意味著石油市場可能在2022年再次出現動蕩。"

在這種情況下，石油期權市場可能為主要的盈利市場。 如上圖所示，過去一個月，2022年6月到期、行權價為100美元/桶的布倫特原油看漲期權未平倉合約數量飆升了近140%。 而這隻是在交易所內的交易，在場外交易市場的交易量或將會更高。 或許數月之後，期權交易員能迎來勝利的曙光。

責任編輯：郭明煜