原標題：美債收益率再創新高，它一漲全球市場都要跌，到底怎麼回事？

來源：華爾街見聞

週二亞洲時段開盤伊始，10年期美債收益率盤初就迅速升破1.81%關口，創下2020年1月以來的最高位。

2年期美債收益率也突破1%，為2020年2月以來首次。

其結果是...... 截止發稿，美股股指期貨持續走低，盤前納指期貨一度跌超1%。 歐洲市場中，英國富時250、德國DAX30、法國CAC40等主要指數也跌超1%。

究竟什麼是美債收益率？ 近段時間為什麼飆升？ 它對金融市場的影響又是什麼？

今天，我們就來系統聊一聊這些問題。

什麼是美債收益率？

通俗地說，美債收益率就是你投資購買美國國債后，所能夠得到的利息。

比如，當前美國十年期國債收益率約為1.36%，它代表著，如果你花1萬元購買這種債券，並持有十年，那麼每年你將獲得136元的利息收入。

按照持有到期期限的不同，美國國債有1年期、2年期、10年期、30年期的。

並且，由於持有時間越長，風險越大，通常需要一定收益補償，所以一般來說，持有到期期限時間越長的債券，收益率就越高，10年期的美國國債，收益率就是大部分時候都比1年期的高。

美債收益率攀升可能會產生什麼影響？

簡單來說，對大多數投資者而言，最直接的影響就是，可能會使得股票市場承壓下跌，進而影響到每個人的錢袋子。

為什麼呢？

根據DDM估值模型，股票估值跟無風險收益率是反比關係，10年期美債收益率被廣泛認定為"無風險收益率"，被視為全球資產定價之"錨"，它一上漲，就意味著全球股票市場可能會面臨殺估值。

從歷史上來看，美債收益率大幅飆升時，股市都出現過較大的回撤。

2013年5月，由美聯儲的前主席貝南克言論引發的縮減恐慌，導致美國國債的實際收益率在5月至7月間上升了130BP，導致標普500指數下跌16%。

2015年5月，當時全球處於再通脹交易的熱潮中，但隨後美債收益率攀升，美聯儲在2015年12月開始加息，股市大跌43%，油價大跌55%。

2018年1月，當時美國國債實際收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。

事實上，21年初全球市場的殺跌，一定程度上也跟當時的美債收益率飆升有關。

為什麼飆升？

簡單拉一波數據，本輪10年期美債收益率大概是從去年12月10日的相對低點1.426附近快速上行至目前的1.841%附近，一個多月上漲42BP，其主要驅動力是實際利率上行，其次是通脹預期。

為什麼這樣說？ 美國10年期國債收益率其實可以看做是兩方面組成：實際利率+通脹預期，實際利率和通脹預期的上行都能推動美10年期國債收益率走高。

本輪美債收益率的這波上行，實際收益率（TIPS）貢獻了約7成，通脹預期貢獻了約3成。

中信證券（25.35， -0.55， -2.12%）指出，美國在經濟基本面穩步復甦、通脹持續高位運行、疫情擾動有限的背景下，美聯儲提前加息的必要性以及提前縮表的可能性， 其預示的美聯儲緊縮加速推動美債利率快速提升。

德邦證券也指出，近期美債利率的快速上行主要來自於：1）貨幣緊縮週期前置→流動性緊縮預期升溫;2）新一輪疫情衝擊影響淡化→增長風險溢價上修;3）近期美聯儲高官發言密集→市場在增量鷹派信號來臨前"搶跑"。

後市影響如何？

德邦證券表示，目前來看，如果美聯儲在1月25-26日FOMC聲明中釋放增量的緊縮信號（例如暗示加息將提前至3月），不排除10年美債利率中樞站穩1.8%、突破1.9%的可能。

平安證券表示，考慮到聯儲3月加息的共識度越來越高，接近充分就業背景下，薪資增速也將維持高企，美債短端利率高企的同時，長端利率可能在通脹預期強勢的驅動下進一步上行，存在突破1.8%甚至2.0%的可能性。

天風證券表示，結合聯儲操作框架與歷史經驗，預計在1月議息會議后，如果市場的加息預期被強化，十年期美債收益率可能迅速調整至2.0%附近;如果後續公佈的經濟數據仍支援當前邏輯，未來不排除突破2%的可能性。 回到國內，天風證券認為，央行貨幣政策在大方向上還是"以我為主"。

責任編輯：劉玄逸