英國央行將於2月3日公佈利率決議。 下個月，相比於加息風險，英國央行將讓市場更"驚訝"的或是縮表（QT）。

如果英國央行扣動扳機，將利率提高到0.5%，這將是自2004年以來第一次連續加息。 更重要的是，這也為英國央行開啟了縮表的大門，英國央行表示一旦利率達到0.5%，其將停止對到期債券進行再投資，從而開始縮減其創紀錄的資產負債表規模。 這將影響到3月到期的280億英鎊（380億美元）英國國債。

QT後果難測

雖然加息是一個已知變數，但量化緊縮卻是一個未知數。

一旦利率達到0.5%，英國央行並不一定會停止再投資;但英國央行的指引使縮表成為2月份的一個現實問題。 QT難題是全球政策制定者正在努力解決的一個問題，其中包括美聯儲。

而且一旦利率觸及1%，英國央行已經表示，將考慮積極出售所持債券。 Aviva Investors高級投資組合經理Edward Hutchings表示："目前的環境是任何市場參與者都未曾面臨過的潛在波動程度。 還有一大堆在各種機構工作的員工，除了量化寬鬆，他們什麼都沒經歷過。 ”

十多年來，英國央行的債券持有量只朝著增長的方向變化，這意味著當英國央行不再是國債市場上最大的買家時，接下來會發生什麼將沒有劇本可循。

QT臨頭，英國政府債務壓力大

這將對英國政府產生具體的影響，縮表推進借貸成本迅速上升的風險將影響英國財政大臣蘇納克（Rishi Sunak）恢復公共財政秩序的計劃。 自英國央行去年12月加息以來，10年期英國國債收益率已上升逾40個基點，有可能突破1.20%的阻力位。

隨著英國通脹率逼近6%的30年高點，市場預計英國2月3日加息的可能性為90%。 然而，英國央行的變化莫測一直都讓投資者措手不及。

在英國，量化寬鬆政策的結束打破了英國央行刺激計劃與政府財政支出之間的聯繫;英國央行的超寬鬆政策被控為貨幣融資，即央行直接為政府提供資金。

自新冠肺炎疫情爆發以來，英國央行購買英國國債的行動消化了蘇納克為疫情危機支出提供資金而借入的大量借款，而且英國央行壓低利率也減輕了英國政府的債務負擔。

至關重要的是，隨著英國政府發行大量國債，英國央行停止國債再投資將使債券市場在沒有其他買家接盤的情況下，遭遇嚴重打擊，進一步推高利率。

加拿大皇家銀行(118.791.46, 1.24%, )資本市場預計，英國國債在量化寬鬆後下一財年（2022/23）的凈發行量將達到820億英鎊，為約10年來最高;而2021/22財年為350億英鎊。

不過，英國央行仍有迴旋餘地，以避免3月份更激進地加息。 而且英國央行關於利率達0.5%便停止再投資的指引包括了"如果經濟環境合適的話"這一條件。

荷蘭國際(15.27-0.25, -1.61%, )集團駐倫敦經濟學家James Smith 指出：「2月份升息或不加息的決定可能與再投資截然不同。 他們可能加息，然後稱：『好吧，我們將在4月開始縮減資產負債表。 '因此，利率達到0.5%和停止再投資不一定要同時出現。 ”

責任編輯：郭明煜