到目前為止，美聯儲負債的泡沫還未達到最危險的時候，但美聯儲也只能在困境中越陷越深......

雖然美國經濟在今年將開始放緩，但由供應緊張驅動的通脹卻拒絕妥協，這導致市場對美聯儲緊縮的預期繼續升溫。

目前市場共識預計，美聯儲在今年將有3至4次加息，摩根大通(157.89-10.34, -6.15%, )首席執行官傑米·戴蒙甚至預測加息次數將多達6或7次， 甚至還有人開始預測美聯儲縮減資產負債表的規模將達到多少。

德意志銀行預計，一旦QT啟動，美聯儲的資產負債表將從目前的9萬億美元縮減到6萬億美元。

德意志銀行經濟學家Matt Luzzetti和利率策略師Steven Zeng預測，美聯儲的資產負債表將在3月份結束量化寬鬆時略低於9萬億美元的峰值，然後從超過GDP的35%下降到20%，這將比峰值小約三分之一，屆時將餘6萬億美元左右。

根據這一預測，今年美聯儲的資產負債表將減少5600億美元，2023年將減少1萬億美元，未來幾年資產負債表將平均每年減少1萬億美元。

然而，該行的信貸策略師Jim Reid認為，這種情況發生的可能性幾乎為零，第一個原因是，屆時美國將陷入衰退，而美聯儲將頂不住壓力而急於放鬆政策，下一次降息可能將發生在2至3年後。

另一個原因是：在3萬億美元資產的QT完成之前，美國市場就已經崩潰。

Reid指出，在2017年10月至2019年8月期間，美聯儲QT就將資產負債表削減了約7000億美元，從4.47萬億美元降至3.76萬億美元，此時多數銀行將會發現他們沒有足夠的準備金。

據德意志銀行的報告粗算，6500億至7000億美元的縮表相當於加息25個基點左右，因此到2023年底的縮表將相當於加息2.5次（每次25個基點）。

　　Jim Reid表示：

"為了讓不斷膨脹的公共債務能夠維持下去，美聯儲將被迫使用金融抑制手段，未來幾年，美聯儲的資產負債表將不得不再次大幅增長。"

雖然到目前為止，美聯儲負債的泡沫還未達到最危險的時候，但美聯儲也只能在困境中越陷越深，因為它可能別無可選。

在2018年，隨著通脹回落至2%或以下，美聯儲還可以奢侈地選擇鴿派轉向，但這次，他們還有得選嗎？ 唯一的問題是，下一次將會是什麼危機會引爆美聯儲的資產負債表呢？

責任編輯：郭明煜