2022年，隨著各大央行撤出寬鬆政策，料將有大量的政府債券供應衝擊私人投資者，這或將進一步刺激收益率走高。

儘管各國政府將隨著財政支出減緩而削減借款，但各大央行收緊貨幣政策使得凈需求減少2萬億美元，這將考驗私營部門能否吸收相應的存量。 由於通脹高企推動多數決策者採取緊縮政策，投資者將需要吸收約2300億美元的實際供應增加。

加拿大CI Financial Corp. 職能部門GSFM投資顧問Stephen Miller表示，通脹很可能已失控，在這種情況下，額外的債券供應可能會陷入一個推動利率走高的惡性循環，因為物價飆升將迫使中央銀行削減量化寬鬆政策，進而減少債券需求、推高利率。

各大央行收水，政府債券沒人「兜底」

美債遭遇有記錄以來最糟糕的開局，這表明各大央行正試圖收回疫情時期提供的支援。

在12月的會議上，美聯儲加快了縮減量化寬鬆計劃的步伐，將債券購買規模削減至每月300億美元，並準備在今年年初時結束。

美聯儲還討論了大幅削減資產負債表的計劃。 Bloomberg Intelligence首席美國利率策略師Ira F. Jersey指出，美聯儲收緊政策可能導致美國財政部向市場發行超2500億美元的債券;如果美聯儲保持資產負債表穩定，所有這些債券供應都需要私營部門在2022年進行吸收。

道明證券駐新加坡的亞太利率策略師Prashant Newnaha表示，"引起市場關注的是美聯儲表示可能減持部分資產。 市場可能需要比預期更早地吸收這些供應。 ”

無疑地，隨著全球央行收緊政策，私人投資者必須吸收更多債券。 因此，一些投資者非常謹慎，避免大量持有債券。 例如，財富管理公司Aspiriant董事總經理Sandi Bragar表示，"目前相對而言，我們沒有在投資組合中加入大量債券。 ”

全球債券實際供應可能增加，可能會減緩儲蓄過剩的現象。 去年，儲蓄過剩至少兩次幫助壓低了收益率。 智通財經此前曾報導，美聯儲主席鮑威爾曾強調，在12月的政策會議剛剛結束后，資金雄厚的外國投資者在抑制美債長期收益率方面發揮了作用。

當然，各大央行的政策可以隨時轉向。 如果利率無序上升，以及隨後將出現的金融狀況惡化，或疫情再次嚴重爆發，可能會使得政策制定者改變政策立場。

歐洲央行和日本央行繼續壓低收益率的意願將是一個關鍵因素，同時交易員們認為，其他所有主要市場的央行今年都將至少加息75個基點。 實際上，日本央行可能會在美聯儲開始上調政策利率的同時增加債券購買。 因此，日本今年的凈供應預將減少。

Miller表示，只有在通脹環境溫和的情況下，額外的國債流入私人手中可能不會產生重大影響;但他認為這種可能性只為四分之一。

Miller稱：「如果各國央行能夠讓投資者相信，通脹已在控制之中，債券市場將出現更樂觀的局面。 在這種情況下，因為市場認為價格上漲壓力的減弱為在緊急情況下重啟量化寬鬆打開了大門，可發行債券的增加不會產生太大影響。 ”

全球主要經濟體債券供應動態

美聯儲準備加息並開始減持債券意味著，美債供應量的減少充其量也僅能給那些面臨諸多不利因素的投資者帶來些許安慰。 歐元區、英國、澳大利亞和加拿大的實際債券供應有望增加;而日本的債券供應量將減少，主要由於日本央行採取措施抑制收益率。

美國

智通財經瞭解到，隨著規模為22萬億美元的市場擴張達到峰值，美國政府債券凈發行量將出現大降幅，但同時也將出現大幅度緊縮的貨幣政策，Jersey估計，美聯儲將從2021年的9600億美元國債購買計劃減少至大約600億美元，然後從今年7月開始將其資產負債表縮減約3000億美元或以上。

歐元區

據Bloomberg Intelligence的Huw Worthington稱，歐元區實際供應可能增加1000億歐元（1130億美元），部分原因是歐洲央行仍維持較寬鬆的貨幣政策。 法國、義大利和西班牙發行的債券都需要依靠投資者的大規模購買以維持債務的可持續性。 德國的凈供應預計將減少，這可能會給這些市場帶來額外的壓力。

其他經濟體

因為贖回量小幅上升拉低了政府凈發行量，日本可發行債券數量將有所下降，同時日本央行將捍衛其10年期收益率目標。

英國國債發行量將減少，但在英國央行去年12月結束量化寬鬆計劃后，債券投資者將面臨更大的壓力。

BI高級副分析師Angelo Manolatos表示，隨著加拿大央行在10月份決定結束資產購買后迅速縮減資產負債表，加拿大凈供應將激增。

隨著澳洲聯儲計劃逐步結束購買，澳大利亞政府對私人投資者的債券供應將出現前所未有的激增。 2021年，澳洲聯儲購買澳大利亞國債的規模約為發行量的3倍;去年澳大利亞國債實際供給減少了1280億澳元。 據Bloomberg Economics的James McIntyre稱，這意味著今年將有大約760億澳元（合550億美元）的債券可供投資者購買，這是除2020年疫情之外的最高水準。

責任編輯：劉玄逸