登高易跌重，曾經乘著美聯儲東風而青雲直上的各類成長性資產，現在伴隨著即將到來的利率衝擊，正在逐步回歸正常的價值軌道。

10年期美債收益率在本周狂飆29個基點至1.8%左右，達到2020年1月以來的最高水準。

美國風險資產首當其衝

高成長性的美國科技股、生物股、新能源股率先下挫，而數位貨幣資產也難逃被拋售的命運。

投資諮詢公司Infrastructure Capital Advisors經理Jay Hatfield表示：

美聯儲收緊流動性將造成股票風險溢價的上抬，這對科技股等高風險資產造成巨大的影響，更不用說並沒有內在價值的加密貨幣。

諮詢公司CFRA負責ETF的研究主管Todd Rosenbluth稱：

面對可能出現的利率上調，投資者正在對所能承受的風險進行重新評估，他們開始將優先考慮更加穩定的企業，原先更具增長潛力但表現不穩定的個股成為被拋售的不二選擇。

科技股方面，高盛一籃子的科技股終結了長達數年的上漲，在近期出現暴跌，而SPAC指數也已從高點回落35%。

重倉具有顛覆式創新的中小型科技企業的木頭姐（Catherine Wood）也損失慘重，其所管理的ARK Innovation ETF在2021年2月觸及歷史高點之後，跌幅已經達到46%。

生物股方面，包括安進（Amgen Inc.）和吉利德科學（Gilead Sciences Inc.）在內的納斯達克生物技術指數在新年第一周下跌 6.5%，這是自2020年3月中旬以來最差的一周。

彭博社對此強調，該指數中的許多成分股均尚未實現盈利。

新能源股方面，曾经在2020年斩获230%巨额涨幅的景顺太阳能ETF（TAN），也在本周四被卖出7000万美元，创下自去年3月以来的最大单日净流出。

數字貨幣方面，比特幣和乙太幣均在創下11月新高后大幅下跌。

截止本週五，比特幣從11月高點69000美元下跌40%，而第二大加密貨幣乙太幣回撤幅度也達到約35%。

同時，持有Coinbase Global Inc.等數字貨幣公司的Global X Fintech ETF，也於去年10月刷新最高記錄之後下跌30%。

長期以來數位貨幣的支援者都認為，與其他資產相比，比特幣等資產比較"特殊"，可以用於對沖金融市場其他資產的劇烈波動，但是現在這個觀點正在受到挑戰。

National Securities首席市場策略師曾表示：

近期比特幣等數字貨幣的下跌和高風險成長股被拋售有關，所以當數位貨幣下跌時，高風險成長股也在下挫。

A股何去何從？

面對以新能源為代表的高景氣度賽道開年大跌，市場關於A股未來走向的討論也愈演越烈。

興業證券首席策略分析師張啟堯認為，2022年超額收益正在從高凈資產收益率（ROE）向高增速（G）轉移，成長的重要性大幅提升，未來市值更小、增速更高、符合科創"新增量"的"小高新"領域將成為科創共富時代的弄潮兒，也有望成為未來超額收益的主要來源。

國君策略首席分析師陳顯順的觀點更明確，他認為，2022年一月以來市場的調整，核心邏輯在於"市場驅動力由分子端向分母端轉換，投資重點由高增長向低估值切換"的預演。 成長機會仍在，價值重回舞臺。

2021年，市場的超額收益來源於盈利;2022年，市場的超額收益更多將來源於估值修復。