美國實際收益率年初飆升，意味著什麼？

來源：華爾街見聞 作者：夏雨辰

在經濟穩步復甦、通脹持續高企、疫情衝擊有限的背景下，市場對美聯儲加息和縮表預期提前，導致美債收益率飆升，引發資產價格大跌。

2022年伊始，美國資本市場發生了劇烈的波動，美債收益率飆升，美股承壓走弱。

2021年尾，10年期美債實際收益率一直處於數月來低點，甚至一度跌至-1.13%，這表明瞭市場對未來經濟前景黯淡的預期。

然而在今年初的四個交易日里，10年期美債實際收益率大幅攀升了30多個基點，突然飆升至-0.78%，為去年6月以來的最高水準。

隨著實際利率的飆升，名義利率也在急劇上升。 週四，10年期美債名義收益率躍升10多個基點，一度衝上1.75%，創2020年1月疫情爆發以來的最高水準。

發生了什麼？

美債收益率之所以攀升，分析師普遍認為主要有兩個原因：

一是雖然奧密克戎增加了經濟不確定性，但是沒有從根本上改變美國的經濟復甦態勢。 市場普遍認為奧密克戎不會阻礙美國經濟復甦，市場對其的擔憂情緒開始緩解。 而美債本身是避險資產，隨著經濟向好，避險需求減少，所以導致美債價格下降，收益率上升。

二是美國勞動力市場復甦態勢較為明確，正在逐步接近美聯儲最大就業目標。 隨著美國貨幣寬鬆接近尾聲，通脹預期上升，市場預期美聯儲將會提前緊縮貨幣政策。 不斷放鷹的美聯儲讓市場對其加息和縮表的預期提前，於是開始大量拋售美債，從而推動美債收益率不斷攀升。

12月議息會議已然成為美聯儲貨幣政策的分水嶺。

金融博客ZeroHedge援引芝加哥商品交易所（CME）認為，隨著美聯儲態度不斷轉向鷹派，12月的議息會議紀要暗示了，不僅首次加息的時間點可能提前，更重要的是縮表也可能來得更快。

CME表示，市場預計2022年可能會有4次加息，不排除美聯儲在加息2-3次后就開始縮表，即2022年年中就有可能開始縮表。

美債收益率突然飆升的影響

今年以來的短短四個交易日內，美債收益率突然飆升，引發了資產價格大跌，美股三大股指近期連跌，高估值的科技股尤其受重挫。

目前來看，美債收益率走高會對高增長、高估值的股票形成壓力。 華爾街見聞此前文章提及，對沖基金正以十年來最大速度狂拋美股科技股。

但是也有分析認為，在美國經濟整體走強的背景下，美債收益率的走高可能不會成為美股繼續上漲的阻礙。

金融博客ZeroHedge援引野村策略師Charlie McElligott的最新報告稱：

近期實際利率走高，很大程度上是因為市場相信，目前中性利率遠低於美聯儲點陣圖所隱含的水準，因此美國經濟增長能夠承受一個短期的加息週期。

其續指，即使近期美債收益率不斷攀升，但是美國今年預期經濟增長近4%，目前來看，美債收益率依然處於一個較低的水準。

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