在預測2022年美股走勢時，不少分析師都曾預計2022年美股週期股將跑贏成長股，而科技股將承壓。而剛剛進入2022年沒幾天，這一趨勢就已顯現。投資者紛紛賣出科技股，轉而買入銀行、工業、能源類股。

分析師們普遍預期在美聯儲收緊貨幣政策的大背景下，科技股今年勢必會走出過山車行情。但一些分析師則認為，在每次大跌後，逢低買入科技股這一傳統策略仍然湊效。

板塊輪動已然開啟

截至隔夜收盤，高盛追蹤科技股回報率的指數今年已下跌約6%，落後於基準標普500指數1.38%的跌幅。

不少科技股個股跌幅均達到兩位數。今年以來，電子商務集團Etsy和Farfetch的股價均已下跌超10%；股神巴菲特看好的軟體製造商雪花（Snowflake）的股價跌幅下跌12.36%；去年表現良好的製藥商Moderna和新冠病毒檢測處理器Quest Diagnostics 2022年至今也分別下跌了15.26%和9.07%。

與其相對，福特和通用汽車等汽車製造商的股票，以及美國銀行、花旗銀行等銀行股則受到投資者青睞。截至隔夜收盤，KBW銀行指數（KBW Bank index）今年已累計上漲近4.95%，此前還一度上漲7%，接近歷史高點。新冠疫情期間受挫最嚴重的旅遊和休閒行業類股也在上漲，美國航空（American Airlines）、美聯航（United Airlines）以及郵輪運營商嘉年華（Carnival）的股價均錄得上漲。高盛追蹤的與美國經濟重啟密切相關的公司的股指——包括購物中心運營商西蒙（Simon）、酒店集團萬豪國際（Marriott International）和飛機制造商波音（Boeing）——在隔夜尾盤下跌前的漲幅已接近5%。

松樹橋投資管理公司（PineBridge Investments）的投資組合經理雷德哈（Hani Redha）表示，這種劇烈的板塊輪動在一定程度上是因為投資者預計，奧密克戎毒株對全球大型經濟體的破壞性將比此前的病毒小。

全球金融體系的支柱——規模22萬億美元的美國國債市場的拋售也加劇了這種板塊輪動。隨著美債收益率在今年年初攀升，許多估值較高但尚未盈利的科技公司的股票對投資者的吸引力下降，其中，也包括許多最近剛剛上市的公司。

“投機型科技股（Spec tech）正遭受重創。”雷德哈稱，這些公司的估值往往取決於未來的潛在收益，因此對利率上升更為敏感。

摩根大通資產管理的策略師勒博維茨（David Lebovitz）也表示，近幾日劇烈上升的債券收益率使得成長股和科技股“變得不穩定”。

“我們不會追求那些‘有野心’的公司，我們會選擇那些能夠真正產生收益的公司。”勒博維茨表示。

美聯儲加劇科技股波動

鑑於年初的美股波動，不少市場人士已表示，他們正準備迎接顛簸的第一季度。許多分析師更坦言，美聯儲是他們最為關注的變數。

“讓我們面對現實吧，美股仍然存在大量的不確定性 。”景順（Invesco）的首席全球市場策略師霍珀（Kristina Hooper）稱，“尤其是美聯儲貨幣正常化將導致更高的波動性。”

威布證券（Wedbush）的分析師艾維斯（Daniel Ives）和其團隊在1月5日的研報中也預計，2022年科技板塊將迎來過山車走勢。報告指出，2022年，美聯儲收緊貨幣政策的大背景、通脹擔憂、晶片短缺和對奧密克戎毒株的擔憂都將使得科技板塊變得更不穩定，科技投資者的情緒也將越來越緊張。

此言非虛。北京時間週四凌晨3點，美聯儲公佈了12月FOMC會議紀要，除了市場已有預期的加速Taper（縮減購債規模）、比預期更早加息等內容，紀要顯示，委員們還討論了縮減資產負債表。

紀要一出，美股所有股指隨即一路大跌，納斯達克指數更是暴跌超過3%，追蹤納斯達克100指數表現的Invesco QQQ信託系列1（Invesco QQQ Trust Series 1，NASDAQ:QQQ）也收跌3.07%。而SPDR標準普爾500指數ETF信託基金（SPDR S&P 500 ETF Trust，NYSE:SPY）收盤下跌1.92%，SPDR道瓊斯工業平均指數ETF信託基金（SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust，NYSE:DIA）收盤下跌1.03%，體現出在美聯儲收緊貨幣政策預期下，科技股比市場其他板塊更為疲軟。

還能逢低買入科技股嗎？

而在今年區區數個交易日就受到重挫後，市場目前最為關注的是，逢低買入科技股策略這一次還奏效嗎？

艾維斯團隊稱，我們認為那些科技板塊內的長期贏家，也是將推動第四次工業革命的公司的股票目前都處於超賣狀態，鑑於這些公司未來12～18個月的巨大增長前景，其估值非常令人信服。

“在科技股投資者經歷了今年的殘酷開局後，去年12月的FOMC會議紀要成為了壓垮駱駝的最後一根稻草。但我們想警示投資者，現在不是在科技股牛市週期中認輸的時候。”艾維斯團隊分析稱，“數十年來，我們始終在關注科技股。期間，我們也目睹過1999/2000年的科技泡沫破滅、2008/2009年的金融危機等許多緊張時刻。但眼下，企業和政府將在未來十年支出1萬億美元來推動雲轉型、網路安全、大資料和5G領域的數字化轉型等，我們預期科技領域的增長前景會是正常水平下的2～3倍。因此，儘管投資者也需要擔心美聯儲、科技板塊已處於10年峰值以及一些宏觀因素層面的噪音，科技行業的潛在增長（投資者低估了這一增長）是我們在過去21年中所經歷的任何一個時期都無法比擬的。”

短期來看，艾維斯團隊還指出，科技企業本季度強勁的財報以及對2022年全年的積極指引也能夠安撫投資者的神經。他們因而建議投資者利用科技股近日被大幅拋售的機會逢低買入，在未來12～18個月內選擇性持有“科技板塊內贏家”。

艾維斯團隊還給出了他們認為的“贏家”名單。在大型科技股中，該團隊看好包括蘋果和微軟，艾維斯近期重申，在牛市情形下，蘋果股價可漲至225美元；在網路安全領域，他們看好Zscaler、Palo Alto Networks、Tenable、CyberArk；在大資料領域，看好Wejo；在元宇宙領域，看好Matterport；此外，他們還給出了在今年動盪走勢下，相對抗震的科技股——Pega、Progress、Checkpoint、Consensus、NICE Systems和Ziff Davis。

此前，高盛也給出了自己的逢低買入科技股名單。高盛看好的公司包括雪花、Marvell和Weave Communications等。

責任編輯：張書瑗