大量發行企業債券將壓低美債價格，企業希望在美聯儲今年加息之前充分利用處於歷史低位的利率。

2022年剛開始，美債收益率已經連續兩天實現上漲，因市場越來越擔心通脹上升將促使美聯儲採取更激進的緊縮貨幣政策。

在這次漲幅中，長期美債收益率的表現尤為突出，10年期和30年期基準收益率領漲，收益率曲線趨於陡峭化。

週二，美國10年期國債收益率一度觸及六周高位1.686%;美國30年期國債收益率一度上漲7.7個基點，至2.10%，創下自去年10月25日以來的最高水準，並首次突破200天移動均線。

一些交易員將其歸因於去年年底長達三周的沉寂后，市場連續第二天迎來大量新公司債發行。 週二，有14家公司發售總計逾200億美元的投資級債券，週一為110億美元。

券商Mischler Financial的總經理Tony Farren表示，新發行的企業債券數量超過了市場預期。 儘管通脹上升和美聯儲近期轉向強硬立場給美債收益率帶來了上行壓力，但這些因素對市場來說並不算新聞。

市場參與者還表示，大量發行企業債券繼續壓低美債價格，企業希望在美聯儲今年加息之前充分利用處於歷史低位的利率。 交易商通常會鎖定他們承銷的企業債的借貸成本。

美聯儲將於周四淩晨公佈的12月15日FOMC會議紀要，也許能進一步解釋這一情況。 上一次利率決議，美聯儲決定加快行動，這在奧密克戎變異株影響消退后立即掀起企業債券購買的熱潮。

摩根大通(163.78-3.05, -1.83%, )資產管理首席全球策略師David Kelly稱：

"奧密克戎可能會在1月份降低經濟活動，但有證據表明，新變種的影響將較為溫和，這提高了今年全球經濟前景向好的可能性。 在這種情況下，位於較低水準的美債收益率輕易就能被推高。 ”

隔夜公佈的12月製造業指數顯示美國製造商活動放緩，長期通脹預期的上升趨勢有所減弱，但2年期和10年期美債收益率曲線仍明顯變陡，兩者之差約為0.9個百分點，大於去年12月底的低點，即略高於0.7個百分點的水準。 2021年，當10年期收益率在3月底見頂后，收益率曲線趨於平緩，而目前債券市場正在定價利率緊縮。

週二，愛馬仕投資管理公司（Federated Hermes）全球流動性市場首席投資官黛博拉·坎寧安（Deborah Cunningham）在一份報告中表示：

"雖然經濟增長因奧密克戎的出現而放緩，但是對通脹的擔憂也足以讓美聯儲繼續收緊政策。 收益率曲線已經開始變陡，並且這種情況將繼續保持。 ”

在去年的大部分時間里，10年期美債收益率飆升至自3月底的峰值后，收益率曲線就開始趨平，債券市場預期利率將小幅收緊。

值得注意的是，ISM調查的影響還被另一份報告蓋過。 數據顯示，美國11月自願辭職人數激增至創紀錄的450萬，這表明工作力成本將遠遠高於疫情爆發前的水準。

Wrightson Icap首席經濟學家Lou Crandall表示：

勞動力市場緊張和工作力成本壓力將是美聯儲開始收緊貨幣之前需要關注的的重要問題。 另外，除非奧密克戎嚴重影響經濟，否則美聯儲可能會在1月下旬決定在2月結束資產購買，從而為3月的首次加息奠定基礎。 ”

美聯儲在12月利率決議上決定將減碼購債的速度提高一倍，為加息鋪平道路。 同時點陣圖顯示美聯儲官員們平均預期今年加息3次。 目前，債券市場也預計2022年將有3次加息，每次的加息幅度為25個基點，與美聯儲官員的預測一致，但首次加息時間是在5月還是3月的爭論還在繼續。

鑒於美聯儲近期專注於抑制通脹，長期美債收益率可能會突破去年高點，但這還需要市場從經濟反彈的速度、通脹和美聯儲的政策反應中得到確認。

摩根大通的分析師Kelly表示：

"只有通過放緩總需求才能降低通脹壓力，這需要提高長期利率。 如果美聯儲能夠在提高隔夜利率的同時縮減資產負債表規模，說明它完全有能力推高長期利率。 ”

目前，美聯儲已經明確表示，將在3月份結束購債計劃，然後開始評估上調隔夜利率的影響。 12月的FOMC會議紀要將讓投資者有機會評估美聯儲對通脹和就業成本上升的擔憂程度，以及這會不會推動其加快縮減步伐並制定更激進的緊縮路徑——加息6次直至2023年底。

債券市場面臨的風險是，這一次的緊縮路徑可能不會像以往那樣緩慢而穩定。 德意志銀行分析師在一份報告中寫道：

"從taper、加息，再到資產負債表開始被動縮減的過程，不一定遵循上一輪緊縮週期的劇本。"