21世紀經濟報導記者吳斌 上海報導 隨著通脹風險愈演愈烈，即使是「鴿王」歐洲央行也無法再堅稱加息「遙遙無期」，甚至最早2022年就要加息。

當地時間2021年12月30日，歐洲央行管理委員會委員Robert Holzmann表示，央行2022年應開始退出負利率和非常規貨幣政策，貨幣政策需要彰顯其最大的優勢：迅速行動的能力。

簡基金資深研究員張竹然對21世紀經濟報導記者表示，歐洲央行給人的印象就是長期堅持低利率甚至負利率，這源於歐洲經濟的長期低迷。目前歐洲經濟復甦情況明顯好轉，歐洲央行也可以騰出手來處理通脹的問題，進而由「鴿」轉「鷹」。

「鴿王」正悄然轉變

隨著經濟復甦和通脹抬升，2021年12月歐洲央行終於在收緊政策方面邁出了一小步，將在今年3月結束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP），一季度PEPP購買速度也會放緩。

此外，在今年3月PEPP結束后，歐洲央行將加碼常規資產購買計劃（APP），第二季度每月將購買400億歐元債券，第三季度每月購買300億歐元。從今年第四季度開始，APP將回歸到正常200億歐元/月的水平。此外，歐洲央行還將緊急購債計劃再投資期限延長到2024年末。

需要注意的是，歐洲通脹正持續攀升。去年11月歐元區CPI同比攀升4.9%，創出歷史新高。此外，不計食品、能源等波動性較大的核心CPI同比增長2.6%，同樣創下紀錄。

根據歐洲央行去年12月公佈的最新預測，2022年通脹率平均水平為3.2%，遠高於去年9月預期的1.7%。不過歐洲央行預測2023年和2024年通脹率將降至1.8%，低於央行2%的目標。

不過2023年通脹是否能降到央行目標之下還是要打個大大的問號。在去年12月政策會議期間，已經有幾位政策制定者質疑歐洲央行的預測，認為歐洲央行低估了物價增長保持在2%目標以上的風險。

歐洲央行副總裁德金多斯(Luis de Guindos)表示，歐元區高通脹的風險被低估了。「我們的通脹將更加持久，不像之前預期的那樣是暫時的。」

與此同時，歐洲央行管委暨德國央行總裁魏德曼也表示，「無論是在德國還是在整個歐元區，通脹風險都偏向上行。貨幣政策制定者不應忽視這些風險，我們需要保持警惕。」

此外，歐洲央行管委暨立陶宛央行總裁西姆庫斯也警告稱，通脹可能會超過歐洲央行對2023年和2024年1.8%的預測。受奧密克戎變種、持續的供應鏈干擾、能源價格上漲等因素影響，風險天平向更高的通脹傾斜，而這意味著GDP增長風險偏向下行。

警惕央媽政策風險

對於未來而言，投資者需要格外警惕央媽政策風險。最近幾周全球多國為遏制奧密克戎擴散實施了新的封鎖限制，也可能加劇本已高企的通脹，各國央行可能對通脹壓力上升做出鷹派決定。

儘管歐洲央行行長拉加德仍在強調2022年極不可能加息，但不可忽視的是，歐洲央行內部呼籲收緊政策的聲音正越來越大。

除了呼籲「今年就加息」的歐洲央行管理委員會委員Holzmann，另一位委員Klaas Knot去年12月30日也坦言，歐元區的通脹可能會大大高於歐洲央行的預測。如果今年通脹繼續超出預期，歐洲央行可能會決定在2023年年初加息。

張竹然向記者分析稱，全球疫情已經持續了兩年，各種新變種病毒層出不窮，但是對於經濟影響的邊際效應已經趨於減弱，經濟在恢復，通脹在提升，因此目前歐美央行的政策重點轉為了壓制通脹。

需要注意的是，除了「鴿王」歐洲央行悄然散發出一絲「鷹派」氣息，美聯儲的鷹爪則似乎愈發鋒利。根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具，美聯儲在今年3月加息的概率已經高達56.5%，到今年12月完成三次加息的概率更是接近100%。

對此FXStreet.com高級分析師Joseph Trevisani稱，市場認為美聯儲3月加息25個基點的可能性高於50%，而大概兩周前這種看法還「聞所未聞」，我們真正需要應對的是通脹和美聯儲。

老虎國際投研團隊向21世紀經濟報導記者分析稱，疫情暴發以來，全球再次進入大水漫灌模式。以美國、歐洲為代表的央行兩年內資產負債表規模再次翻番。與此同時，隨著11月CPI逼近7%，美聯儲控通脹壓力也在增大，無論是基於客觀現實還是政治考量，通脹都是目前美聯儲迫在眉睫的棘手問題。

去年12月底美國商務部公佈的數據顯示，美聯儲最青睞的通脹指標再度飆升，去年11月個人消費支出價格指數（PCE）較前月增長0.6%，同比增長5.7%，創下1982年以來最高水平。與此同時，不含食品和能源的核心PCE環比增長0.5%，同比增長4.7%，創下1983年以來最快增幅。此前美國勞工部公佈的11月CPI同比飆升6.8%，也創下1982年以來最高。

對於通脹風險，美國前財政部長薩默斯坦言，美聯儲遲遲未發現通脹風險，在應對通脹問題上反應過慢可能導致經濟大幅滑坡，「經濟長期停滯」的風險依然存在。

展望未來，世界銀行國際金融機構首席經濟學家Carmen Reinhart警告稱，通脹飆升和新一輪疫情限制措施可能引發全球經濟再次衰退，而一些國家在抗擊疫情兩年之後已經耗盡了經濟彈藥。「我認為對歐洲來說，這些風險已經更加明顯，同時風險對每個國家來說都是存在的。」

（作者：吳斌 編輯：和佳）