2022年黃金展望：美聯儲轉鷹是好事還是壞事？

去年金價大跌3.7%，逐漸變鷹的美聯儲會否讓金價在2022年繼續下跌？

去年是自2015年以來金價表現最差的一年，其全年跌幅達到3.7%。 在去年年底出現鷹派轉變之後，美聯儲的貨幣政策對2022年金價走勢更為關鍵。

在去年12月的會議上，美聯儲宣佈將縮減資產購買計劃的速度加倍至每月300億美元，這將在2022年初結束美聯儲的資產購買計劃。 通脹問題嚴重和經濟強勁復甦是美聯儲政策轉向的主要原因。 當時，黃金價格意外上漲，因為市場早已消化了這一預期。

美聯儲主席鮑威爾當時表示：

"鑒於美國目前的經濟、通貨膨脹和工資狀況，改變這種貨幣政策是非常合適的;價格上漲現在已經蔓延到更廣泛的商品和服務領域。"

12月的點陣圖顯示，美聯儲官員預計2022年將加息三次，每次25個基點。 不過，美聯儲指出，在縮減購債規模結束之前不會加息。 鮑威爾稱：

"購買資產是在增加寬鬆，加息是在消除寬鬆。 由於我們還要召開兩次會議才能完成縮減購債規模，假設一切按計劃進行，如果我們希望在那之前取消購債，我們可能會更早地停止縮減購債規模。 但這不是我希望發生的事情。 ”

根據最新預測，美聯儲預計2021年實際GDP增速為5.5%，2022年為4%。 2022年的個人消費支出通脹（PCE）預期從2.2%上調至2.6%。

另外，包括英國央行和加拿大央行在內的其他央行也採取了更為鷹派的立場。 但凱投宏觀（Capital Economics）首席經濟學家尼爾•希林（Neil Shearing）表示，雖然大多數央行將收緊政策，但被市場消化的程度卻各不相同：

"我們預計，2022年美國利率將以與市場相似的速度上升（2023年將更快）。 但在英國、澳大利亞、巴西和南非等其他幾個國家，緊縮的步伐或低於投資者目前的預期。 另外，歐元區和日本的利率預計將維持在目前的歷史低位。 ”

該行的首席北美經濟學家保羅•阿什沃思（Paul Ashworth）強調，美聯儲不太可能放棄2022年的緊縮計劃。 阿什沃思指出：

"未來幾年，我們預計通脹將持續保持在2%以上。 現在更大的問題是，有明顯跡象表明週期性的價格和工資壓力將持續更長的時間;我們懷疑2023年核心個人消費支出通脹（PEC）將高於美聯儲官員目前預測的2.3%。 ”

CME美聯儲觀察工具目前顯示，市場預計美聯儲在3月份首次加息的可能性為57.2%，6月份第二次加息的可能性為39.8%，9月份第三次加息的可能性為28.9%。

空頭：鷹派美聯儲將利空黃金

澳新銀行（ANZ）高級大宗商品策略師丹尼爾•海因斯（Daniel Hynes）表示，金價反彈的完美條件很大程度上取決於貴金屬市場的環境，包括寬鬆的貨幣政策、低利率、高通(187.231.02, 0.55%, )脹和大規模的財政支援。 Hynes表示：

"若美聯儲開始加息以控制通脹，今年年中金價將回落至1600美元/盎司。 年底黃金的目標價為1600美元/盎司，白銀目標價為22美元/盎司;很難看到有什麼東西會真正引發另一輪上漲，至少在短期內是這樣。 美聯儲將減少債券購買、市場預期在不久的將來會加息。 這些條件不會引起金價反彈，而且會讓美元的價格走勢處於橫盤震蕩的狀態。 ”

澳新銀行預計，美聯儲今年將加息兩次，因為今年上半年通脹率仍將會居高不下。

"美聯儲遏制通脹或將通脹恢復到2%-3%的自然通脹水準需要一段時間。 就目前而言，加息對市場而言仍將是2022年晚些時候的事情。 而與加息週期相比，美聯儲與市場之間圍繞縮減資產購買計劃預期的差距將是觀察黃金市場走向更重要的參考因素。 ”

摩根大通(167.836.13, 3.79%, )全球研究發表報告稱，隨著美聯儲持續收緊貨幣政策，金價或將受到衝擊，美聯儲可能將在本年9月份首次加息。 該行分析師們表示：

"2022年期間，央行超寬鬆政策的退出將是對黃金和白銀最徹底的利空;黃金價格將從第一季度的平均1765美元/盎司，穩步下降到第四季度的平均1520美元/盎司。"

加拿大皇家銀行(107.570.50, 0.47%, )資本市場（RBC Capital Markets）大宗商品策略師克裡斯• 魯尼（Chris Louney）表示：

"鑒於2022年加息三次的前景，黃金偏向下行。 基於市場預期，金價仍有下行的空間，而美聯儲加速縮減購債規模，可能最早在3月就開始加息的預期在2022年期間將成為現實。 這就是為什麼儘管金價在200美元區間內上下波動，但我們從未真正改變看法。 我們還沒有看到投資者的興趣回升。 我們對2022年黃金的全年平均價格預期是1695美元。 ”

多頭：黃金在歷次加息週期中表現良好

不過，那些看好黃金的人表示，貴金屬在歷年的加息週期中表現均良好。

渣打銀行預計，第一季度金價將升至1875美元/盎司，該銀行貴金屬分析師蘇奇•庫珀（Suki Cooper）表示：

"在美聯儲緊縮計劃的不確定性消除后，現在是黃金大放異彩的時候了。 在歷史的加息週期中，金價往往在首次加息或宣布縮減購債規模後開始走強。 金價最終在1800美元/盎司附近走勢將至關重要，因為這仍是一個較強的阻力位。 ”

珀斯鑄幣局上市產品和投資研究經理Jordan Eliseo表示：

"在美聯儲開始加息週期后，黃金往往表現良好。 一旦美聯儲以超出預期的速度完成縮減購債計劃甚至加息，金價很可能觸底並開始走高。 這實際上可能是引發金價上漲的原因。 ”

Eliseo認為，2022年需要關注的是通脹預期的變化。

"很明顯，當前的通脹衝動將遠遠強於美聯儲幾個月前的預期。 目前的通脹水準與市場預期的5年或10年後的通脹水平之間存在巨大差距。 如果市場開始更多地察覺到通脹將變得更加持久，那麼這將開始給政策制定者和投資者帶來一些挑戰。

5年期的盈虧平衡通脹率目前仍接近2.5%-2.7%，這意味著未來5年市場預期的通脹率更接近2.5%，而不是6.5%。 這其中包括美聯儲將大舉縮減購債規模和多次加息的預期。 但通脹實際上是否能夠回歸到接近美聯儲2%的目標還有待觀察。 ”