過去一年的全球債市，1999年以來最慘的一次

華爾街見聞 周曉雯

全球債市四十年長牛要結束了嗎？

由於通貨膨脹以及各國央行紛紛採取抑制措施，債市受到了沉重打擊。

涵蓋了68萬億美元主權債和企業債的巴克萊全球綜合債券指數（Barclays global aggregate bond index），在今年迄今為止的回報率為-4.8%。

上一次該指數的最低紀錄為1999年，回報率為-5.2%，當時的投資者為了投向蓬勃發展的互聯網時代股市而逃離債市。

之後，固定收益市場就迎來了長達四十年的牛市。

這一輪下跌主要是由兩輪政府債券的大幅拋售推動的。 今年年初，債券投資者押注疫情後的復甦將迎來持續增長和通脹，因此在所謂的「通貨再膨脹」交易中拋售長期政府債券;接著就是不久前各國央行暗示將準備以加息來應對高通脹，短期債券也受到了打擊。

今年美國通脹飆升至40年來的高位6.8%，10年期美國國債收益率也從0.93%上升到1.49%，2年期國債收益率已從0.12%攀升至0.65%，反映出了債券價格的普遍下跌，而在美國發行的債券佔據了巴克萊這項綜合指數的三分之一。

安本標準投資（Aberdeen Standard Investments）的投資組合經理James Athey表示：

"在通脹率高達6%的情況下，債券是一種糟糕的投資，我們不應該太過驚訝。"

"對債券投資者來說，壞消息是，明年看起來也很棘手。 如果各國央行的行動速度快於預期，我們可能會面臨進一步的衝擊，並且我不認為（風險較高的債券）的定價特別有吸引力。 ”

儘管2021年出現了虧損，並且美聯儲和其他央行明年有可能收緊貨幣政策，但一些基金經理認為，現在斷言固定收益市場40年的牛市收尾還為時過早。

儘管市場預期美聯儲將在明年加息三次，英國央行將加息四次，歐洲央行將減少資產購買，長期債券收益率也在3月份見頂，目前已回落。

安盛投資管理公司（Axa Investment Managers）的投資組合經理Nick Hayes表示，最近長債的走強表明，投資者認為，如果央行過快收緊政策，將使經濟復甦脫軌，或引發股市拋售。

"你今天越是加息，幾年後就越是要回落。"

"如果股票市場回調一點，人們會突然再次喜歡上債券。 我並不是說明年會有兩位數的回報，但簡單的事實是，如果你回顧一下幾十年來的情況，負的一年之後往往會有正的一年。 ”

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責任編輯：張恆星 SF142