美國11月PCE 物價指數同比上漲4.7%，為近39年來最高水準，並遠超美聯儲2%的目標。 美國在上個世紀70-80年代也經歷過高通脹，現在看來，美國所處的境遇不是1982年那樣的狀況，而是更像1974年。

美聯儲使用一個特殊的價格指數作為2%的通脹目標，即"核心"PCE，不包括食品和能源。 核心PCE和新聞標題中的PCE，是美國政府制定的兩個最低的低通脹指標，比政府制定的其他指標（如基於CPI的指標）更低估了實際通脹。

目前，這一"核心"PCE在11月飆升至4.7%，為1989年2月以來最糟糕的通脹率。

美國高通脹是由於美聯儲無限量QE和大幅降低利率，疊加全球疫情擾亂供應鏈引起。 但美聯儲12月議息會議保持利率在0-0.25%不變，並繼續購買資產。 雖然資產購買金額比兩個月前有較大減少，但依舊在向市場「撒錢」。。 除此之外，美聯儲也做了一些"實質性"地事情，比如承認通脹不是暫時的。

包括食品和能源在內的總體PCE通脹指數，是美國政府公佈的第二低通脹指標，11月較10月上漲0.6%，同比上漲5.7%，為1982年以來的最高水準。 美聯儲的作為引發了這場通貨膨脹，但又拒絕承認這一點，在最近一年多的時間里拒絕處理這一問題。

雖然現在的通脹水準和1982年很相似，但現在所處的境況則與當年大不相同：現在的美聯儲依舊將短期利率設置在0%附近，並仍然在印錢。 "真實"（或稱經CPI調整的）短期利率為負6.7%，通脹還正處於上升週期中;而在1982年7月，通貨膨脹正在下降，短期利率超過12%，而通脹逐漸下降後，"實際"利率為正6%，當時的美聯儲根本沒有購買任何資產，即沒有印錢。

回溯1974年，當時通貨膨脹像今天一樣急劇上升。 一個冷知識，現任美聯儲主席鮑威爾當年還在上大學。 當年，無論是在美聯儲還是華爾街，幾乎沒有人對這種類型的通脹飆升有任何專業經驗。

甚至，當前的情景與1974年作比較都是無效的，因為在1974年1月，由於核心PCE通脹率與當前持平的水準，美聯儲已經將短期利率推高至9%以上，而如今的利率接近0%。 簡而言之，在1974年，美聯儲在積極干預通脹，現在美聯儲還在做資產購買的動作，給通脹提供"燃料"。

最近一年多，美聯儲都在喋喋不休地說通脹會自行消失。 而一整年來，在歷史上醉大規模印鈔和低利率壓制的推動下，通脹沒有消失，反而越來越嚴重。 市場似乎也明白怎麼處理供應瓶頸和供應鏈擾亂的困境，即漲價，漲到相關商品需求因此找到巨大破壞，轉向其他可替代商品和服務，價格自然反轉。

但印鈔和利率抑制帶來的通脹不會自行消失，它將持續下去，直到短期利率被推到通脹水準之上，而長期利率則大大高於通脹水準。 在當前環境下，除非美聯儲實施大規模量化緊縮和大幅加息，否則這種情況是不可能發生的。

本文轉自微信公號「Wind資訊」，智通財經編輯：李程

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