原標題：美聯儲年度大戲收官：放棄通脹暫時論，明年要加息三次

北京時間週四淩晨三點，美聯儲公佈12月利率決議，維持聯邦經濟利率在0~0.25%，並宣佈將每月縮減資產購買的速度提升至300億美元，聲明中放棄了有關通脹是暫時性的表述。 聯邦公開市場委員會（FOMC）重申，承諾使用所有工具支撐美國經濟。 決議公佈后，美股三大指數探底回升，現貨黃金短線沖高近20美元，美債收益率曲線趨平。

減碼提速 明年3月或可結束

考慮到通脹和勞動力市場的進一步改善，FOMC決定將每月國債購買速度降低200億美元，購買機構抵押貸款支持證券MBS速度降低100億美元。 美聯儲指出，每月按照這樣的速度降低資產購買可能是合適的，但若經濟前景發生變化，將隨時準備調整計劃，繼續促進市場平穩運行和寬鬆的金融條件，從而支援向家庭和企業的信貸流動。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，美聯儲處於2022年3月中旬完成減碼的道路之上，還有兩次會議的時間，因為經濟不再需要這種政策支援。

貝萊德全球固定收益首席投資官裡德（Rick Rider）表示，美聯儲早該有所行動了，"通過儘早結束債券購買，美聯儲給了自己提高利率的選擇權。 他說，"我認為他們在加息問題上不會倉促行動。 ”

點陣圖：明年要加息三次

反映利率預期的點陣圖顯示，聯邦基金利率中值2021年維持在0.1%，2022年中值為0.9%，較6月上升60個基點，留出了3次加息的空間，2023年中值為1.6%，較6月上升0.6個百分點，即可以加息6次，長期利率中值維持在2.5%。 具體分佈情況看，18個委員全部預測2022年加息（前值9人），其中9人預測加息三次。 相比之下，美聯儲內部對2023年的政策路徑分歧較大，有5人支援利率區間升至1.25-1.5%，有5人支援利率區間升至1.75-2.0%。

鮑威爾強調，這並不意味著美聯儲已經有了加息計劃。 政策框架未曾預料到現在會出現這樣的通脹。 在縮減量化寬鬆還在進行的時候，加息是不合適的。 目前委員會尚未就結束購債後多久再加息的問題作出決定，首次加息可能早於充分就業。 如果經濟放緩，那麼加息的速度就會放緩。

除加息外，美聯儲接下來對資產負債表的處理也將是一大看點。 在本輪疫情出現之前，其資產負債表餘額在2020年1月為4.1萬億美元，但現在已經膨脹到8.7萬億美元。

談及此問題時，鮑威爾認為經濟形勢與以往不同，在相關問題上不會拖延太久。

高盛表示，未來美聯儲縮表可能沒有上一個周期那麼保守。 該行預計第四次加息將在2023年上半年出現，縮表的時機可能就在這次加息節點的前後。 高盛對美聯儲資產負債表政策研究表明，縮表對利率、更廣泛的金融狀況、經濟增長和通脹的影響應該是溫和的，遠低於預期的加息。

里德則警告稱，美聯儲縮表有時恐對市場產生比加息更大的影響。

短期通脹預期上修，就業市場恢復需要時間

點陣圖數據點分佈明顯上移符合市場預期，源於美聯儲對通脹和就業市場復甦的預期變化。

本月更新的季度經濟預測概要（SEP）顯示，美聯儲將2021年GDP增速中值下修0.4個百分點至5.5%，2022年增速為3.8%，較9月上升0.2個百分點，2023年增速下修0.3個百分點至2.2%，長期增速1.8%，保持不變。

高物價壓力將繼續釋放，長期通脹趨穩。 美聯儲預計，2021年PCE通脹率為5.3%，較9月上修1.1個百分點，2022年PCE通脹率為2.6%，較9月上修0.4個百分點，2023年PCE通脹率上修0.1個百分點至2.3%，長期通脹率2%維持不變。 2021年核心PCE通脹率為4.4%，較9月上修0.7個百分點，2022年和2023年PCE核心通脹率分別為2.7%和2.3%，較6月上修0.4個和0.1個百分點。

鮑威爾坦誠，通脹正變得更加頑固，這是一個實實在在的風險。 供應鏈瓶頸、產能限制比預期更持久。 到目前為止，工資增長並不是通貨膨脹加劇的主要原因。 目前他仍然預期明年年底通脹率有望接近2%的目標。

美聯儲在本次決議聲明中刪除了"暫時性"一詞。 就在上月的議息會議上，美聯儲還認為高通脹會消退。 Principal Global Investors首席策略師沙阿（Seema Shah）表示："美聯儲顯然剛剛意識到消費美國經濟的通脹壓力。 ”

惠譽評級（Fitch Ratings）首席經濟學家庫爾頓（Brian Coulton）則指出，這是美聯儲的一個重要轉折，因為有更明確的證據表明通脹正在擴大。

美聯儲預計，2021年失業率為4.3%，較9月下修0.5個百分點，2022年、2023年和2024年失業率均為3.5%，與疫情前夕創下的1969年以來持平，反映出美聯儲對明年勞動力市場的信心。

勞動力市場已成為美聯儲面臨的另一大重要挑戰，鮑威爾稱，美國在實現充分就業上取得重大進展，看到最近勞動力市場的改善縮小了經濟及各種族之間的分歧。 但勞動力參與率依然低迷，人口趨勢可能會降低長期就業參與率，對新冠疫情的擔憂以及家中小孩缺乏照顧阻礙了求職者重返崗位，就業市場恢復需要時間。 此外，通脹也是阻力之一，「我們需要的是另一個長期擴張，」他說，"這才是回到我們希望看到的工作力市場的真正需要，要實現這一點，我們需要確保保持價格穩定。 ”

奧密克戎毒株正在增加經濟復甦的不確定性

決議聲明顯示，美聯儲致力於在這一充滿挑戰的時期運用其全方位的工具來支援美國經濟，從而促進實現最大限度就業和物價穩定目標。

FOMC表示，將尋求實現充分就業和長期2%的通脹目標，決定維持聯邦基金利率不變。 在勞動力市場達到充分就業目標之前，維持現有水準是合適的。

美聯儲認為，隨著新冠疫苗接種工作的推進和強有力的政策支援，美國經濟活動和就業指標繼續加強。 近幾個月來，受疫情影響最嚴重的行業有所改善，然而新一輪疫情減緩了復甦。 美聯儲重，總體金融狀況仍然寬鬆，部分反映了支持經濟和美國家庭及企業信貸流動的政策措施。

與前幾次會議一樣，美聯儲強調經濟的走向將在很大程度上取決於疫情的傳播過程。 疫苗接種方面的進展可能會繼續減少公共衛生危機對經濟的影響，但經濟前景的風險依然存在。

鮑威爾指出，目前尚不清楚奧密克戎對通脹、經濟增長或招聘會產生什麼影響，但人們正在"學習如何面對"每一波病毒。

在談及美國金融市場情況時，鮑威爾表示（股票等）資產的估值在一定程度上偏高。 企業債務偏高，但違約率非常低。 對美國證券交易委員會（SEC）針對貨幣市場基金採取行動表示讚賞。 需要仔細研究穩定幣是否受到合理的監管，那些投機性的加密數位貨幣是風險，但不至於構成（金融）穩定性風險。 網路襲擊將是重大的金融穩定性風險。

截至記者發稿時，芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，目前市場預測美聯儲明年5月首次加息的概率為63%，加息三次的概率為65%。