在美聯儲收緊貨幣政策之際，養老基金的需求可能會對長期美債收益率帶來壓力。

近期，交易日內美國當地時間下午3點左右10年期美債期貨的交易量會突然激增，達到一天中最高的水平，然後又迅速降低。

這種情況在月末更為常見，因月末是美國國債期貨的結算時間，資產管理公司往往會對投資組合進行再平衡，但在過去的一個月里，這幾乎每天都在發生。

儘管美國正在經歷自上個世紀80年代以來最嚴重的通脹，但投資者仍然好奇是誰對長期美債的需求如此之高？

有觀點認為，由於股市上漲，養老基金正在美股市場獲利離場，並轉向債券市場。

上週五，摩根士丹利(99.430.61, 0.62%, )發佈的一項研究報告顯示，幾乎在過去一年裡，30 年期美債殖利率和美股在美東時間3點30分到4點時段會出現同步下跌的現象。

以霍恩巴赫（Matthew Hornbach）為首的摩根士丹利策略師總結稱，養老基金平衡投資組合的操作可能是債券市場和美股在收盤時出現異動的原因，並且促使收益率曲線趨平。

這些策略師在報告中寫道：

"債券市場和股市的價格走勢似乎與我們的評估保持一致，隨著基金的資助率在過去一年中開始改善，這些養老基金正計劃通過出售股票和購買長期固定收益產品來進行再平衡。 來自固收類養老基金的需求正對長期美債收益率產生重大影響，並給美債曲線趨平帶來壓力。 ”

令人費解的是，通脹正在飆升，而長期美債收益率一直處於低位。 週三，10年期美債收益率約為1.43%，遠低於11月CPI指數6.8%的同比漲幅，本月早些時候30年期美債收益率甚至跌破1.7%，至11個月以來低位，隨後反彈至1.82%。

國際保險精算諮詢公司Milliman的數據顯示，今年美股屢屢突破歷史新高，養老基金的負債比例也提高到99%，接近十多年來最高水準。 養老基金傾向於將長期負債與類似的到期債務相匹配。

道明證券利率策略全球主管Priya Misra表示，養老基金推動了美債收益率曲線長端的結構性買盤，長期美債收益率的下降歸因於養老基金和銀行的購買。

在美聯儲收緊貨幣政策之際，養老基金的需求可能會對長期美債收益率帶來壓力。 週四，美聯儲將發佈利率決議，預計將加快縮減資產購買規模，為明年的加息鋪平道路。

上個月，摩根士丹利策略師在一份報告中預計，在未來12個月，總資產超過3.5萬億美元的養老基金將有可能增持1500-2500億美元的固定收益資產，這將是全球金融危機以來規模最大的現金流。

該策略師寫道：

"養老基金的需求有可能讓美債收益率曲線在加息週期時變得更加平坦。"