文章來源：華爾街見聞

2年期和10年期美債利差進一步收窄至年內最低水準，債市發出的信號是，本輪經濟週期可能比以往短得多。

在各國央行準備緊縮政策應對通脹之際，債券收益率曲線作為預測經濟前景的水晶球，正在發出不祥的警告。

自10月中旬以來，大型發達經濟體長短期債券收益率之間的利差越來越小，反映在收益率曲線上則是曲線越來越趨於平坦。

華爾街見聞此前提及，本季度5年期和30年期美債收益率之間的利差不斷縮小，目前該曲線接近2020年3月以來的最平坦的水準，這表明債市交易員押注美聯儲將更快加息，從而抑制經濟增長。

週一，2年期美債收益率下行1.7個基點至0.645%，10年期美債收益率下行6.5個基點至1.424%，2年期和10年期美債利差進一步收窄至77.7個基點，為年內最低水準。

英國《金融時報》援引安聯全球投資公司（Allianz Global Investors）債券投資組合經理Mike Riddell稱，債市發出的信號是，本輪經濟週期可能比以往短得多。

上周公佈的美國CPI數據創下1982年以來新高，目前市場普遍預期，美聯儲將在本周的會議上決定加快Taper步伐，從而拉開更快加息的序幕。 CME旗下的聯邦觀察（Fed watch）工具顯示，利率維持在接近於零的可能性將從目前的約95%的降至明年5月初會議前的50%以下。

通脹再爆表後，高盛(388.824.18, 1.09%, )和大摩都更新了各自的加息預期，曾與全市場「唱反調」 ，認為明年聯準會不會升息的大摩改口，將升息預期提前了 6 個月至 2022 年 9 月， 高盛則再次提前加息預期，預計未來三年美聯儲將加息7次。

安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian日前在接受CBS的採訪時，也呼籲美聯儲快速採取行動。 El-Erian大力指責了此前美聯儲主席鮑威爾的「通脹暫時性」言論，他表示：

"暫時論可能是美聯儲歷史上最糟糕的通脹預測！"

同時，他認為，"暫時論"這一通脹論調導致美聯儲政策失誤的可能性很高。 如今，美聯儲應儘快對通脹採取行動，重新控制通脹，並贏回自己的信譽。

收益率曲線為何重要？

投資者之所以關注收益率曲線，是因為從歷史上看，它一直是預測衰退的良好指標。

短期收益率反映的是投資者對近期央行政策的變化預期，而較長期債券收益率則代表著投資者對中長期通脹、經濟增速和利率走向的預期。

當收益率曲線處於正常狀態，即利差為正，向上傾斜（upward sloping）的時候，通常說明市場的升息預期不高，而且市場對未來的經濟增長和(6.305-0.03, -0.39%, )通脹預期穩定， 投資者願意借出較長期的資金，以獲得較高的固定收益率。

　　然而，当经济放缓、通胀预期下降时，10年期和30年期等长期债券收益率通常会下行，向三个月和2年期等较短期债券收益率靠拢，导致收益率趋于平坦，当长期收益率低于短期收益率时，曲线出现倒挂（invert），成为一种强烈的衰退信号。

在過去半個世紀里，美國經濟每次衰退之前，收益率曲線都出現了倒掛。

《金融時報》援引荷蘭合作銀行（Rabobank）固定收益策略師Richard McGuire解釋稱，收益率曲線之所以能夠預測經濟，一方面是因為，投資者的集體智慧形成了一種早期預警系統，能夠識別即將來臨的風險，另一方面或是因為，收益率曲線的變化會削弱人們對經濟的信心，從而加劇了經濟的負迴圈。

責任編輯：李園