早在11月底，高盛(384.64-6.42, -1.64%, )將美聯儲的首次加息預期從7月提早至6月，在那不久之後，多家投行都追隨高盛的腳步，押注美聯儲將在明年多次加息，或是加快緊縮步伐。 而摩根士丹利(97.17-1.26, -1.28%, )當時仍堅持自己的看法，繼續預測美聯儲在 2022 年不會升息。
大摩認錯：提早美聯儲加息預期至明年9月
而就在上週五接近40年新高的美國通脹同比增速公佈之後，大摩修改了對美聯儲的政策預期。 該行的首席美國經濟學家Ellen Zentner將加息預期提前6個月至2022年9月，承認此前的預期錯誤並表示，美聯儲的政策已經發生了改變。
不過，大摩的預期仍遠遠晚於市場，並表示仍然相信核心通脹率將在2022年第一季度從高位回落。 而這進一步加劇了市場對美聯儲正在犯政策錯誤和緊縮政策可能引發衰退的擔憂。 Zentner在報告中指出：
我們預計美聯儲將在12月決議上轉為鷹派立場，宣佈將Taper速度加倍，強調持續的通脹風險，不再將高通(183.32-0.56, -0.30%, )脹視為暫時的。
點陣圖也將顯示出美聯儲的鷹派轉變，預計會是在2022年加息2次，在2023年進行3.5次加息，在2024年加息3次。 FOMC的中值預期將接近我們的觀點，即2022年加息2次，2023年加息3次並停止再投資。
在經濟預期上，摩根士丹利認為美聯儲的核心PCE和失業率的預測中值也將接近他們的預測水準，2022年四季度通脹率預計將回落至2.5%附近，失業率屆時也將恢復到疫情前的水準3.5%。
Zentener還表示，該行預測的加息時間與通脹數據密切相關，預計通脹將在未來重新加速，到明年2月核心通脹將開始放緩。 通脹放緩的速度將決定美聯儲在結束資產購買後首次加息的時間。
大摩也對驚人通脹數據公佈後市場的平淡反應作出了解釋，該行指出，因為CPI環比增速錄得的0.5%符合市場預期，並沒有帶來意料之外的上行。
至於之前的錯誤判斷，Zentener表示，在她的展望中，隨著疫情導致的商品價格壓力逐步緩解，核心通脹會在明年第一季度出現放緩跡象，這與市場的共識不太一樣，如今她對這個觀點仍有信心，原因在於：
公司的收益情況、ISM數據、韓國貿易數據，美聯儲褐皮書以及該行的調查分析均顯示出潛在通脹壓力緩解的跡象。
Zentener表示，這些並不表明正常化正在順利進行，但至少表明瓶頸已經達到頂峰。 這種趨勢將在幾個月後傳遞到消費者層面。
這位經濟學家稱，該行對美聯儲2022年加息兩次的預期是否正確，將取決於核心PCE的預期，且鮑威爾必須將注意力集中在減緩通脹上，以回應市場近期的三次加息預期（目前市場預計美聯儲最早可能在3月份開始加息）。
高盛更為激進：最早明年5月就加息
儘管摩根士丹利對美聯儲轉鷹的態度仍有些許謹慎，而高盛似乎完全沒有這樣的疑慮。 高盛在週末的報告中進一步提早了美聯儲的加息預期。 該行在報告中稱：
"FOMC可能在本周的會議上將每月縮減300億美元購債規模的速度加倍，並在明年1月會議上宣佈最後兩次縮減，在3月會議前的幾天進行最後一次縮減。"
另外，高盛預計美聯儲將在明年5月、7月和11月（此前預期是6月、9月和12月）加息，並在2023年和2025年各加息2次。 該行指出：
"自上次會議以來，通脹以及勞動力市場的數據均支持美聯儲更快的緊縮步伐和提早加息。 隨著耐用品和住房價格繼續快速上漲，通脹進一步加劇。 儘管自9月份失業救濟金到期后工資增長放緩，但勞動力市場的疲軟已迅速消退，大致符合我們的預期，但速度快於美聯儲官員的預期。
鮑威爾此前表示可能會在聲明中刪除『暫時性』一詞，我們認為，美聯儲對聲明進行更有意義的修改也是可能的，尤其是關於通脹持續低於2%的措辭。
另外，經濟預測預計將顯示通脹有所上升、失業率有所下降。 點陣圖料顯示2022年加息2次，2023年加息3次，2024年加息4次，總共9次（9月點陣圖分別是0.3次、3次、3次，總共6.5次）。 我們認為，美聯儲目前更願意在2022年加息2次，避免在一次決議上，尤其是在緊縮步伐加倍的會議上，做出過大的轉變。 但如果美聯儲點陣圖顯示明年加息3次，我們的預測也將朝著這個方向轉變。 ”
總的來說，目前高盛的預期是美聯儲在2022年加息3次（大摩預期是2次），在2023年開始每年加息2次（與大摩一致），通脹率將降至略高於2%的水準。
美聯儲快速轉鷹會如何影響市場？
在2013年美聯儲Taper時期，10年期美債收益率從1.63%的低位升至年底超3%的水準。 但大摩的全球首席經濟學家Seth Carpenter表示，這一次的情況並不一樣。
Carpenter認為，美聯儲正努力避免削減恐慌，早在2020年9月的會議中就埋下了伏筆。 因此，市場已經開始消化美聯儲的加息，但收益率並沒有像2013年那樣大幅走高。 全球通脹已經讓新興市場央行走上加息之路，大多數人並沒有感到措手不及。 即使市場定價加息預期，美國實際利率似乎也只會逐漸回升。
但要注意的是，目前美債4y1y-2y1y曲線出現倒掛，押注2023年的利率將高於2025年，表示市場擔憂美聯儲會犯下政策錯誤，導致經濟放緩，並在隨後迅速降息。 一旦市場崩盤，美聯儲甚至可能會再次向市場注入數萬億美元的流動性，尤其是在2022年中期選舉之前，美聯儲很可能會受到政府的施壓。
