原標題：美聯儲最終加息幅度或有限？ 債券市場押注利率峰值低於2%

週四（12月2日）對於美聯儲提前加息的預期有所升溫，短期美債收益率走高。 隨著美聯儲主席鮑威爾在參議院聽證會上討論了導致持續通脹的因素，以及奧密克戎變體給經濟帶來的風險。 市場目前預計將在大約6個月內提高利率。 不過近期美債收益率走勢表明，投資者正在押注美聯儲不會將短期利率提高到2%以上。

美債收益率漲幅有限引發擔憂，投資者對美聯儲加息幅度預期有限

美國政府債券收益率今年已大幅攀升。 然而一些分析人士擔心，收益率仍然處於低位。 原因在於，市場預期美聯儲提高目前接近零的基準聯邦基金利率的期限正在接近。 這一預期本應有助推高國債收益率，特別是那些期限在2到7年之間的中短期債券。

理論上，這些收益率代表的是每隻債券在其存續期的平均預期聯邦基金利率，再加上一些額外的補償，以彌補預期錯誤的風險。 目前，七年期美國國債收益率今年已從0.643%攀升至1.35%上方。 但考慮到投資者目前預計美聯儲將在六個月左右的時間內加息，這一比例仍然非常低。

　　（7年期美债收益率今年已大幅攀升）

　　分析师们认为，债券收益率受限总体上意味着，市场预计美联储最终不会将利率上调至约1.5%至2%的水平。而相比之下，美联储官员曾表示，他们认为银行间隔夜拆借超额准备金的利率，长期来看将达到2.5%，与2018年美联储上一次加息周期结束时的所谓终端利率相同。

　　在某种程度上，较低的利率水平意味着投资者可以继续购买股票和公司债券等风险更高的资产，前提是在可预见的未来，利率将保持在非常低的水平。与此同时，这也表明经济存在弱点，这将使美联储难以在不引发衰退的情况下收紧金融环境。

　　道明证券（TD Securities）全球利率策略主管米斯拉Priya Misra表示，目前许多投资者似乎认为隐含的最终利率较低，只是因为美联储出于某种原因希望保持温和。但我认为，如果最终利率维持较低水平可能是因为长期增长疲软，这实际上对风险资产不利。”

　　收益率涨幅受限恐暗示悲观情绪，加息幅度如超出预期或殃及其他市场

　　米斯拉表示：债券投资者可能对经济前景感到悲观的主要原因有以下几个：

　　一种可能性是，疫情可能对经济造成长期创伤，比如愿意参与劳动力市场的人的比例降低。

另一個可能的原因是，部分由供應鏈問題引起的高通(177.031.40, 0.80%, )脹可能會促使美聯儲提前加息，從而阻止勞動力市場全面復甦。 自春季以來，隨著通脹飆升，投資者已經消化了加息提前的可能性，基於市場的美聯儲終端利率指標已經下降。

也有一些分析師警告說，各種因素可能正在扭曲債券市場的信號，比如面對國內市場債券收益率更低的情況，海外投資者對美國國債的需求增加。

無論是什麼因素壓低了收益率，許多人都認為，如果通脹持續走高，美聯儲暗示可能會將利率上調至高於投資者預期的水準，就有可能出現大規模拋盤。 隨著投資者面臨拋售導致的長期利率上升，這進而可能影響到其他市場。 FHN Financial利率策略師沃格爾（Jim Vogel）表示，有理由預計債券市場的長期利率預期將會重新調整。 但他說，明年可能不會出現這種情況，因為投資者和美聯儲可能會把注意力集中在更緊迫的問題上，比如美聯儲何時結束債券購買計劃，並首次宣佈加息。