鮑威爾的表態，或是在給自己爭取政策喘息的空間。 接下來的兩件大事才會對Taper進程有明確影響：本週五發佈的美國就業報告與11月美國CPI數據。

在獲得美聯儲主席連任提名一周后，鮑威爾似乎變得令人陌生，但也有分析指出，市場的反應過頭了。

在11月30日出席美國國會參議院銀行委員會的季度聽證會時，鮑威爾做出了出人意料的鷹派表態，認為是時候放棄通脹"暫時"這個詞了，可能加速完成taper。 這表明，加息的到來或比市場預期的更早。

受「新鷹派」鮑威爾與「新變異病毒」Omicron的雙重夾擊，市場被嚇崩了，避險情緒升溫：歐美股市齊跌、Moderna跌超4%、原油創20個月最大月跌幅;2年期美債收益率盤中轉升、30年期美債收益率跌至今年以來的最低水平，基準10年期歐洲國債週二價格重啟漲勢。

眾多分析師對鮑威爾這一表態也感到出乎意料。

Evercore ISI 全球政策和央行戰略主管 Krishna Guha 在週一表示：

"這是美聯儲非常突然的轉變，這加劇一種感覺，美聯儲改變其利率政策的步伐將比以往快得多。"

通脹已成為更大的擔憂

自大流行開始以來，鮑威爾就表示，與價格穩定問題相比，美聯儲更關心的是其雙重使命的充分就業問題。 然而，週二鮑威爾表示，通脹已成為更大的擔憂。

聽證會上鮑威爾認為，是時候取消他和許多其他官員長期以來用來描述不斷上升的通脹的「暫時性」一詞，他表示：

"現在是時候放棄關於通脹'暫時性'這個詞了。"

聽證會的問答環節，他還表示，通脹進一步上升的風險增加，通脹持續高企的威脅也在增加，物價上漲與新冠疫情造成的供應鏈中斷有關：

"我們此前在通脹問題上忽視了供給側問題的嚴重性。"

在美國CPI、PCE雙雙刷新30餘年新高的背景下，數月以來，一些策略師一直在猜測，如果鮑威爾被選中再連任四年，他將不會那麼拘謹。 相反，他可能會立即對比央行官員預測的更熱、更持久的通脹採取更強硬的態度。

市場反應過頭了？

華爾街見聞提及，若美聯儲開始加息步伐加快，參考2017年底開始的上一輪美國經濟復甦過程，美聯儲加息導致遠期利率預估和融資成本上升，在利率衝擊下資產價格踩踏式暴跌的風險值得投資者注意。

不過，也有分析師認為，昨日市場的反應似乎顯得有些過頭。

若從聯邦基金期貨角度上看，在 Omicron 的擔憂上週五衝擊市場之前，市場實際上已經消化了 2022 年 6 月的升息預期。 週五，由於變異病毒來襲，預期被推倒，升息預期推遲到了9月，因為市場認為新的病毒將阻礙復甦並給美聯儲帶來新的壓力。 週二，在鮑威爾講話后，聯邦基金期貨顯示加息預期重新回到了明年6月，也才不過是已恢復到 Omicron 來襲之前的水準。

　　因此，Cornerstone Macro 全球政策主管 Roberto Perli 就表示：

"我不會（將這）解釋為貨幣政策的重大轉變，我認為市場對他的話解讀的太多了，即使在今天之後，市場也沒有預期在6月之前加息。"

進一步，Perli 認為週二並不一定代表著美聯儲政策的轉捩點。 他認為，在通脹已經成為美國上至華爾街，下至大街小巷普通百姓的普遍擔憂後，如今鮑威爾選擇放棄通脹"暫時性"這一做法，不僅有道理，而且是一項明智且無成本的政治舉措：

"鮑威爾今天的聽眾是一群政客。"

Fundstrat Global Advisors 的研究主管 Tom Lee 也表達了對後市相對樂觀的看法。 他認為：

"鮑威爾的言論讓通脹風險降溫。 我認為，如果通脹在2022年不再是一個問題，那（鮑威爾的表態）對市場來說實際是件好事。 ”

此外，市場上有分析師認為，鮑威爾此舉很有可能另有深意，目的是給自己爭取到政策喘息的空間

鮑威爾一方面表示，官員們將在12月14日至15日的會議上討論加快縮減的問題。 另一方面又稱，專家們告訴美聯儲，瞭解奧密克戎大約需要一個月的時間。 Perli 認為，鮑威爾這番表態可能是為了爭取更多時間。 對於上述表態的一種解讀方法是，在12月中旬的會議上加速削減債券購買，還為時過早。

智堡Wisburg認為，今天鮑威爾輕描淡寫的兩句話或有其他微妙用意——在通脹問題上認慫並不意味著聯儲將就此大步流星地邁向政策緊縮，反而更有可能是通過壓縮Taper週期的舉動來表達自身對通脹風險的視角產生了實質性轉變，在"貨幣政策無力應對供給問題"的前提之下，鮑威爾此舉很有可能給自己爭取到了政策喘息的空間。

接下來的兩件大事才會對Taper進程和結果有明確影響：

1． 將於本週五發佈的美國就業報告。

考慮到鮑威爾此前表示過，美聯儲更關心的是其雙重使命的充分就業問題，勞動力參與率是否上升以及工資通脹是否放緩將切實影響Taper的進程。

2． 11月美國CPI數據。

若11月CPI數據再次大幅上升，則會使得美聯儲內部提前完成Taper的呼聲加劇。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資，責任自負。

責任編輯：郭建