感恩節假期之後，美股期權市場可能會發生一個重大變化......

在新冠疫情爆發的前幾年，看漲期權的交易量通常占紐約證交所日交易量的15%，這是比較正常的投機水準。

而從上圖可見，2020年時看漲期權的買入量出現爆炸式的增長，以5日均線為參考，紐約證交所看漲期權的交易量超過了總交易量的60%。

儘管今年股市表現良好，許多指數的漲幅都達到了兩位數，但還是有一部分板塊的表現不太好，特別是科技股，或者是說少部分的科技股表現相當糟糕。

這些非盈利科技股和看漲期權交易量到底有什麼關係呢？ 從下圖可以看到，高盛(399.19-7.15, -1.76%, )的非盈利科技指數與標普 500 指數之比和期權交易量的走勢頗為接近。

當投資者買入某隻股票的看漲期權時，做市商就必須通過買入標的股票來對沖風險，就是這種良性的迴圈帶動股價不斷上漲。 但當美國結束了一周的假期過後，買入看漲期權的交易量還會繼續保持嗎？

在今年2至5月，高盛非盈利科技指數的下跌導致看漲期權交易量的下降，而這種拋售又反過來導致高盛非盈利科技指數暴跌了40%。 Steven Vannelli表示，鑒於非盈利性科技公司與標普 500 指數之比創下了新的相對低點，未來看漲期權交易量可能會因此變得像 2 月至 5 月那樣，促使非盈利性科技公司股票進入一個惡性的拋售週期。

SpotGamma警告，由於假期的到來，市場將因流動性不足而出現相當劇烈的波動，投資者應該注意到隱含波動率衰退（即vanna交易）可能會壓低期權的買入價，導致標普500指數收在4700下方。 如果價格繼續下破4670點，那麼投資者就更加應該謹慎，特別是隱含波動率（即VIX）急劇上升時，這意味著看跌期權的買入量將爆發。

責任編輯：郭明煜