海外央行已經連續5個月拋售美債，收益率持續上漲，外匯市場的走勢將如何演變？

根據美國財政部 TIC 的數據，美國9月整體資本凈流出268億美元，而8月為凈流入911億美元。 其中，9月份海外長期美債總額增持14億美元，為5月份來幅度最小的增持，規模遠低於8月份的增持307億美元。

日本持有1.3萬億美元的美債，仍然是最大的美債持有國，但在9月也拋售了超過200億美元的美債。 中國則持有近1.048萬億美元的美債，是除日本外的最大美債持有國，在9月小幅增持了6億美元的美債，目前在2016年以來的低位浮動。

另外，海外投資者9月拋售了127億美元的美債，海外官方機構（央行、外儲管理部門）則增持了17億美元的美債。 而值得注意的是，海外央行已經連續5個月拋售美債。

回顧9月的行情，10年期美債收益率從1.317%飆升至1.492%，且拋售在月末更為顯著。 如今，10年期美債收益率已站上1.60%，市場普遍預期美債拋售仍將繼續，收益率在上行趨勢當中。

美日留意115重要關口

美債收益率和美元近期的大幅上漲也令歐元和日元這兩個非美貨幣很不好受。 美元兌日元週二最高觸及114.97，這是2017年3月以來的最高水準。 2年期美債收益率與日債收益率之間的利差已擴大至2020年3月以來的最高水準。

包括瑞銀(18.250.24, 1.33%, )、滙豐、美國銀行在內的多家投行均預計，需要應對高通(183.541.73, 0.95%, )脹的美聯儲可能會推動美元上漲。 (46.51, -0.57, -1.21%)Invesco則是"用腳投票"，該行的高級投資組合經理 Alessio de Longis 已在 10 月份轉為增持美元兌歐元、英鎊和日元的頭寸。

短期而言，日元投資者需警惕115這一重要心理關口。 大和證券的高級外匯策略師 Yukio Ishizuki 表示：

"美元的飆升似乎勢不可擋，強勁的美國數據已經證明瞭這一點。 一旦美日達到115，這個貨幣對將進入新的區間，新的美元需求可能會出現。 ”

Aozora Bank的外匯經理也警告稱，在115這一關口將有很多美元的買盤。 一旦美日突破115，在118之前暫時沒有明顯的技術障礙，因此很可能立即飆升至115.50。

投行預計美債明年年末達2%

而從長期來看，目前多家華爾街投行均看好10年期美債收益率將在2022年末達到2.0%的水準，但對外匯市場走勢的看法卻有所不同。 摩根士丹利(97.68-3.01, -2.99%, )預計：

"2022年美國經濟料持續強勁增長，通脹會回落，但仍高於目標水準，讓美聯儲保持耐心的同時也會逐漸走向加息，最終促使美國國債收益率走高。"

但就美元而言，大摩則認為走勢將起伏不定。 原因在於，其他一直以來相當鴿派的央行都已經在開始討論貨幣政策正常化的計劃了，而儘管美國的經濟數據有所改善，美聯儲仍在強調就業離最大化還有很長的路要走、隨後的加息可能是漸進的。 因此，央行政策從分歧走向趨同，美元將因此走低。

巴克萊對此也有類似的看法，該行預計未來一年美元將溫和貶值，認為美元已被小幅高估。 高盛(391.55-11.54, -2.86%, )則表示：

"儘管從中期來看，美元的下行空間可能大於上行空間，但如果要讓美元真正貶值，結構性和周期性驅動因素需要保持一致，但我們現在無法確定未來一年會出現這種情況。 因此我們將12個月的歐元兌美元預測從此前的1.25下調至1.18。 ”

摩根大通(164.47-0.89, -0.54%, )也看好美元，認為貨幣政策分期仍然是某些貨幣對的主要驅動因素，對通脹和緊張的工作力市場更加開放的美聯儲將支撐美元相對於歐元和日元的走勢。