看空美股的聲音越來越多。

美東時間週一（8日），美聯儲發佈半年一次的《金融穩定報告》（Financial Stability Report）。 該報告警告稱，隨著風險資產價格持續上漲，一旦經濟形勢惡化，這些資產更容易出現崩盤風險。

無獨有偶，Kingsview投資管理公司投資組合經理保羅·諾爾特（Paul Nolte）認為，股市表現已經遠遠領先於企業盈利，最終收緊貨幣政策可能會成為股價下跌的催化劑。

1標普指數(4685.25-16.45, -0.35%, )已經連續三年漲超15%

數據顯示：標準普爾500指數在2018年第四季度暴跌約14%，使該指數全年下跌6%。 該指數隨後在2019年反彈29%，2020年攀升16%，今年截至11月5日已飆升25%。

如果最後兩個月不出現大跌，那麼標普指數已經連續三年漲超15%。

事實上，標普連續三年漲超15%是低概率事件。 根據研究公司DataTrek的數據，只有10%。

自1928年以來，標準普爾500指數僅有4次連續三年或三年以上反彈15%，而這些時期與戰時支出、技術創新和危機後復甦等"宏觀市場敘事"相關：二戰期間的1942-1945年;1949-1952年的戰後經濟繁榮和朝鮮戰爭時期;1995-1999年互聯網泡沫時期;全球金融危機和希臘債務危機之後的2012-2014年。

2 馬斯克減持是否會引發拋售潮？

近日，重磅消息徹底刷屏，馬斯克在Twitter(53.7-0.38, -0.70%, )上發起投票，計劃賣出10%的流通股，差不多230億美元的股票，市場擔心會引發連鎖效應。

在過去的一年多里，隨著美股大漲，超級富豪們的身家水漲船高。

而現在，美國計劃對超級富豪徵稅，美國參議院民主黨議員已經提議對億萬富翁未實現的資產收益徵稅，並提議額外向收入超過1000萬美元的富人加征3%的附加稅。

過去，在美國，只要超級富豪不賣出股票，政府沒辦法徵稅，但現在美國政府缺錢，盯上超級富豪開打，準備對未實現的資產收益徵稅，馬斯克迫於壓力，成為眾矢之的，賣出股票在預期之內。

一旦超級富豪們開始拋售股票，對當前估值明顯偏高的美股顯然是壓力。

3 貨幣政策是否會收緊？

接受美聯儲調查的市場參與者中，約有70%人將「持續（即非暫時性）通脹和貨幣緊縮」列為未來12 -18個月的首要擔憂。

上周，美聯儲決定從11月開始縮減每月的債券購買規模，從而有望在今年6月結束債券購買，最快在2022年底加息。

美聯儲縮債將對市場產生哪些影響？ 中國民生銀行(4.160.00, 0.00%, )首席研究員溫彬表示，美聯儲貨幣政策收緊，將導致全球流動性收縮，全球金融市場波動加大，具有較大的外溢效應。 從歷史經驗來看，隨著美聯儲Taper的到來，股市、債市、美元、大宗商品等資產價格都可能出現調整，但影響管道有所不同，影響程度也將不一樣。

4 "meme"熱潮加劇市場波動

"meme"指的是美股的散戶抱團股。 從去年開始由遊戲驛站(206.6-12.04, -5.51%, )掀起的"散戶抱團股熱潮"也稱"MEME股熱潮"。

美聯儲認為，社交媒體對交易的影響越來越大，類似今年"meme"股票熱潮造成的波動可能會變得更加頻繁。

雖然這些價格的劇烈波動和其他"meme"股票熱潮對金融穩定的影響有限，但美聯儲表示，這個問題帶來了一些潛在擔憂——因為湧向這些股票的年輕投資者往往比普通投資者使用更多槓桿，這使他們更容易受到價格大幅波動的影響。

美聯儲還指出，投資者與社交媒體之間的互動可能難以預測，金融機構的風險管理系統可能還沒有經過調整以適應新的高風險投資方法。

報告指出：「如果散戶投資者高漲的風險偏好迅速回落，可能會出現潛在的不穩定結果。 ”

4 大摩：美股的基本面正在惡化

近日，在一份報告中，大摩認為，美股已經被推高到了一個基本面和估值都無法支撐的水準。

大摩稱，對消費者和企業而言，通脹預期似乎仍很強勁，但對企業收益和經濟增長而言，前景似乎有些黯淡。

然而，隨著高收入散戶投資者繼續將資金投入這些投資（如股市、房市、加密貨幣），資產價格仍處於高位。

但往往這個時候需要小心。 我們認為，這種看漲趨勢可以持續到感恩節（今年底），但不會持續太久。 隨著美聯儲開始收緊貨幣政策，美國經濟增長將進一步放緩至明年，美股的基本面前景正在惡化。

美聯儲此前設定了2%的平均通脹目標，允許通脹率在一段時間內「適度」高於2%。 但是，10月22日公佈的美國5年期盈虧平衡通脹率攀升逾9個基點至3.007%，為有紀錄以來首次突破3%，遠超美聯儲2%的長期通脹目標。

大摩稱，儘管一些推高物價的因素可能是暫時的，比如第三季度的高通（166.74， 0.89， 0.54%）脹可能是由於Delta新冠變異毒株和供應鏈危機引起的， 但不斷上升的政府債務和其它潛在壓力可能使通脹長期保持在高位。

隨著美國通脹急劇升溫，大摩稱美聯儲將更早、更快加息，並預計美聯儲可能會在本周的會議上正式宣佈其縮減購債計劃。

大摩認為，美國總體經濟放緩將比預期更嚴重，持續時間也更長，因為需求將在明年初下降，個人可支配收入將同比大幅下降。

雖然有分析指出，個人儲蓄的大幅增加將使消費遠高於趨勢，但在大摩看來，個人儲蓄似乎已經消耗到新冠疫情之前的水準。

責任編輯：郭明煜