| |
|
|
最大的黑天鵝來了！
日期
2021-11-08
又到了週末和大家見面的時候，經歷了無腦上漲的一周，TFAANMG七大巨頭的躺贏組合漲到讓人懷疑人生，似乎已經沒有什麼可以阻擋美股的上漲了，但平靜之下暗潮洶湧。
週末一大早起來，一個重磅消息徹底刷屏，那就是馬斯克在Twitter(53.15, -0.53, -0.99%)上發起投票，計畫賣出10%的流通股，差不多230億美元的股票，這本身不是什麼大事，但可能引發的連鎖反應卻不得不令我們重視。
首先，我們要回到上一周的文章，當時我對10月的預測進行了複盤，‘在10月28日這一天，我們對10月美股走勢的判斷，可以說宣告失敗。納指並沒有開啟預期中的雙底調整，而是走出了相當強勁的V形反轉。我們的預測為什麼錯了？因為錯誤的低估了市場對巨頭的熱情。在整個10月，TFAANMG等超級巨頭開啟了超級上升浪，光特斯拉(1222.09, -7.82, -0.64%)（TSLA.US）一家公司就給整個股指貢獻了3個點左右的漲幅’。
這段話對下面的分析相當重要，大家清楚的明白一件事，美股之所以在10月能夠突破箱體，很大程度上依靠的是特斯拉和英偉達（NVDA.US）兩家公司的異常上漲，其中漲幅高達43.65%的特斯拉可以說居功至偉。機構給出的資料則顯示，‘整個10月，只有9%的基金跑贏了大盤’，原因主要是因為基金在9月就開始減持特斯拉，由此可見特斯拉對整個市場的影響。
現在馬斯克規模不小的賣出股票，那就必須值得我們重視起來了。馬斯克為什麼賣？這主要是因為美國計畫對超級富豪徵稅，美國參議院民主黨議員已經提議對億萬富翁未實現的資產收益徵稅，並提議額外向收入超過1000萬美元的富人加征3%的附加稅。
馬斯克的資產增值大多數來自股票收益，以前的美國只要你不賣出股票，政府是沒辦法向你徵稅的，現在美國政府很缺錢，準備對超級富豪開打，要對未實現的資產收益徵稅，那馬斯克自然是壓力相當大，畢竟槍打出頭鳥，誰讓你是宇宙首富，所以賣出股票在預期之內。
如果真是這個原因，那長期的影響恐怕不會太小。因為超級科技巨頭的高管們在過去一年財富都瘋狂增值，翻個幾倍的人比比皆是，一旦真的要開始對未實現的資產收益徵稅，那這些人恐怕都要和馬斯克一樣賣出一些股票，那對估值本就相當昂貴的美股來說，恐怕不是什麼好消息。
特斯拉當前每天成交額在300~500億美元區間波動，但大多數都是機器演算法的日內高頻交易，實際上是淨買盤可能沒那麼多，這230億美元的拋售對特斯拉的股價勢必造成不小的壓力。畢竟市值1.2萬億美元的特斯拉，到底有多少機構願意在這個價位接盤，這是一個非常大的不確定性因素。
當然這些並不是最嚇人的，我們知道特斯拉最近的上漲並不是因為基本面的改善，也不是空頭平倉，而更多是來自伽馬擠壓。機構買入大量的看漲期權，期權做市商必須要買入相應的正股，這就會推動股價上漲，股價一漲，散戶就會紛紛追漲，然後就會有更多人買看漲期權，最後逼迫期權做市商買更多的正股，進而推動股價繼續暴漲，這就是所謂的伽馬擠壓。
伽馬擠壓到了一定階段，期權做市商會不斷上調期權的隱含波動率，讓期權交易變得無利可圖，最後機構不再買入看漲期權，相信大家最近也發現了一件事，特斯拉的看漲期權越來越賺不到錢了。以前正股漲3個點輕鬆翻幾倍，現在正股漲5個點，特斯拉的看漲期權都不一定能翻倍。
力的作用是相互的，伽馬擠壓從來都是雙向的，當正向的伽馬擠壓失敗之後，就會出現反向的伽馬擠壓。股價跌，引發機構買看跌期權對沖，期權做市商需要賣出股票對沖，進一步引發股票下跌，然後散戶也瘋狂賣，進一步引發機構買看跌期權對沖，期權做市場要賣更多的股票對沖，最後所有人都變成股票的淨賣方，股價會在極短的時間引發巨大的拋售（一般超過20%）。
特斯拉下周會跌多少，對大盤影響有多大，伽馬擠壓失敗之後，特斯拉的股價會如何波動，這些都是未知數，所以眼下已經成為未來一周最大的黑天鵝。特斯拉是所有高Beta股票的龍頭，一旦龍頭真的暴跌，那對整個市場的情緒相信不是什麼好事。
特斯拉對大盤的影響，暫時分析到這。我們還是回到大盤上來，上一週三大股指紛紛暴漲，道指單周收漲1.42%，納指單周收漲3.05%，標普單周上漲2.02%，創下了自1980年以來最佳11月第一周表現。標普500指數連續7天創歷史新高，上一次出現類似的行情，那是1955年、1964年、1965年、1995年和1997年，由此可見現在的市場有多麼瘋狂。
納斯達克(15971.5882, 31.28, 0.20%)指數連續第 10 天和連續第 5 周創下歷史新高，自去年 3月份以來，我們還沒有在納斯達克指數中看到如此多的新高，股指的不斷新高，對長期的走勢肯定是好事，因為打開了向上的空間，但短期是不是得稍微休息一下，才顯得比較合理呢？
再看一個資料，標普500指數的席勒市盈率，希勒市盈率只在經濟危機之後才有用。因為用了十年平均值，而經濟危機之後企業利潤會極速回落，這時候普通市盈率就會很奇怪。而十年平均值就不會。這個資料應該是當前最誇張的，自2000年以來的首次突破40，反映出當前美股的泡沫基本到一個很大的水準了。
另外就是納斯達克100指數的市銷率，當前是已經創下了歷史新高，估值的上漲遠遠跑贏了業績的上漲。納斯達克在經歷連續暴漲之後，再一次突破了布林線上上軌，過去五年只出現過兩次，一次是2018年1月，一次是2020年8月，隨後大盤都出現了10%左右的回檔。
當然，我們沒必要太過擔心，畢竟美聯儲還在繼續放水，按照歷史走勢去看，11月11日左右美股可能會開始一段季節性的調整，然後到12月再開始加速往上衝刺。
做好準備，應對波動，等待時機！
本文編選自“美股研究社”，作者：li俊；
責任編輯：王婷
| |
|
|
|
