2021年11月03日 18:50 金十數據
美國國債隱含波動率飆升，給投資者帶來什麼信號？
追蹤美國國債隱含波動率的MOVE指數正在飆升，這表明投資者越來越擔心美聯儲會議聲明所帶來的近期風險，尤其是鮑威爾可能縮減購債規模的計畫。
（MOVE指數是1個月期國債期權標準化隱含波動率的收益率曲線加權指數。它包含當前2年、5年、10年和30年債券波動率的加權平均值。）
經紀商表示，該指數飆升至2020年4月以來的最高水準，表明美國國債正在出現一些內幕交易，但這也可能與曲線右側顯示出的嚴重錯位和流動性低有關。
外媒指出，上周20年期美國國債大幅貶值所造成的影響還有“餘震”，即這迫使相對價值基金和對沖基金清算他們持有的國債。
可以看到，5s30s（5年期和30年期美國國債收益率之差）曲線已經開始崩盤。
而20s30s曲線出現了首次走勢反轉。
過去兩年裡，全球政府債券市場的價格發現機制（通過公開競價而形成具有預見未來現貨市場及其壟動趨勢的價格）已經失效。在受疫情影響的環境下，自由市場幾乎不存在。
在宏觀利率押注方面，本周投資者“傷亡慘重”，整個對沖基金行業的損失是巨大的。當一隻大鯨魚被捕獲時，附近的小魚也沒法倖免。風險遠比表面看起來的要大得多。
在美國利率方面，20年期和30年期國債收益率曲線反轉，與此同時並沒有真正的經濟增長，這意味著真正的需求已經被破壞了。通脹導致美聯儲的利率提高了200個基點。
不過，反映標準普爾500指數預期波動率的VIX指數依舊維持在16左右的低位，表明債券市場的波動並沒有嚇到股票投資者。要知道2020年4月，當MOVE指數接近當前水準時，VIX指數已經接近50。不過有趣的是，相對於VIX，MOVE指數已經回歸到疫情之前的水準。
從歷史上看，波動率突破3個標準差閾值會導致息差停滯或逆轉，所以目前的問題是債券波動性要開始下降還是股票波動性要開始上升。
分析指出，羅素2000或許能提供一些線索。小盤股指數即將創下歷史新高，並突破長達八個月的盤整區間。除非這種突破上行的嘗試是牛市陷阱，否則股市的下一輪上漲可能即將到來，從而進一步使VIX指數下降。
不過股票投資者的信心是否能感染債券市場參與者，仍有待觀察。而如果出現這種情況，就意味著債券已經將長期內全球通脹的上升定價了。隨著不確定性減少屆時MOVE指數可能下滑。假設股市繼續保持堅挺，MOVE指數降低，基差將縮小。
責任編輯：郭明煜
