在當地時間週三，美國聯準會將公佈最新利率決議前，預計美國財政部可能會在五年來首次宣佈削減其龐大的長期國債季度發行。

　　市場預期，美國財政部削減發行息票債券的規模，將超過美國聯準會縮減購債的規模。同時，富國銀行(51.71, 0.55, 1.08%)表示，這一動態尚未引起投資者的足夠關注，可能有助於在美國聯準會退出刺激計畫時限制借貸成本的上升。

　　據部分華爾街大行表示，到2022年第三季度左右，普通息票債券的發行將削減約1兆美元。相比之下，美國聯準會主席鮑威爾表示，美國聯準會每月800億美元的債券購買計畫將在2022年年中完全結束。

　　預計下周的季度再融資標售規模將開始削減，總金額將低於過去三次拍賣中創紀錄的1260億美元。

　　雖然美國財政部的舉債需求在一定程度上取決於美國國會計畫在未來幾週內實施的兩項長期財政計畫，但美國預算赤字目前正處於下降趨勢，這使得去年用於救助疫情而實施的創紀錄標售規模顯得多餘。

高盛(416.7, 3.35, 0.81%)首席利率策略師Praveen Korapaty表示：“在談判的財政方案可能出現相對廣泛的結果下，目前的拍賣日程將導致美國財政部資金嚴重過剩。這些發行量的減少將在很大程度上抵消美國聯準會縮減資產購買時預期的需求損失。”

　　美國財政部於當地時間週三公佈的報告將在美國聯準會政策宣佈前幾個小時發佈，內容含有美國財政部11月季度再融資銷售的細節，其中包括3年期、10年期和30年期國債，以及未來幾個月美國國債發行的任何變動計畫。

　　一級交易商對此次拍賣的預期總規模約為1190億至1200億美元。發行計畫預計將假定美國國會最早從12月初起提高債務上限。

　　Jefferies分析師Thomas Simons和Aneta Markowska在一份報告中寫道：“由於政府支出存在不確定性，美國財政部再次面臨作出融資預測的問題。”另外，兩位分析師還在報告中提及了提高債務上限的迫切需要，以及民主黨試圖通過的1.75兆美元社會支出法案所涉及的任何潛在赤字融資缺乏明確性。

　　Jefferies預期此次發行的再融資銷售總額為1180億美元，各期限債券的削減規模分別為：2年期、3年期和5年期債券每月削減20億美元；7年期債券每月削減30億美元；10年期和30年期的新發行債券和債券增發削減30億美元；20年期債券的新發行債券和債券增發削減40億美元。

　　不過，交易商普遍預期，美國財政部將遵循其借款委員會（由交易商、投資者和其他利益相關者組成）的建議。據悉，該委員會在8月份建議從11月份開始削減所有期限的國債，並加大7年期和20年期國債的削減力度。

　　而考慮到全球最大的債券市場的供需形勢即將發生重大變化，並且交易商對每一種債券期限的下調幅度存在意見分歧，這可能為投資者提供一些交易機會。

　　交易商預計，與通膨掛鉤的債券是美國財政部將繼續增發的一類債券，這是因為在過去一年半中，美國財政部對通膨保值國債（TIPS）的發行速度落後於普通票據和債券。同時，通膨擔憂也刺激了對TIPS的需求。

　　另外，在近幾個月的債務上限壓力迫使削減儲備後，美國財政部是否希望重建充足的現金緩衝也是發行計畫的一個未知數。要做到這一點，美國財政部需要增加國債的供應。

　　目前美國財政部的現金餘額約為2600億美元，自10月14日跌至470億美元（為2017年9月以來的最低水平）以來有所反彈。

　　NatWest Markets策略師Jan Nevruzi表示：“現在很難確定債券發行水平，因為這實際上取決於美國財政部現金耗盡的速度以及債務上限得到解決的速度。”

　　NatWest假設的基本情境是，債務上限將在11月或12月初解決。NatWest預計，這將使美國財政部在2022年將淨短期債券發行量提高約3000億美元，使其現金餘額恢復到約8000億美元。

　　不過，多數投資者將更加關注美國國債和債券發行量下降的可能拐點，以及隨著美國聯準會政策正常化，這種動態幫助限制借貸成本上升的可能性。

　　包括Zachary Griffiths在內的富國銀行策略師團隊在一份報告中表示：“我們預計，美國國債供應量的下降速度將快於美聯準會購債。美國財政部供應減少在市場上受到的關注太少了。這種情況在11月3日應該會改變，因為美國財政部將在萬聖節後幾天進行類似於一部恐怖片的再融資。”