現在投資者正在觀望歐洲央行週四是否會承認目前的價格壓力已經大到不容忽視的地步。

　　雖然12月份歐洲央行才會做出關於緊急抗疫購債計畫（PEPP）的重大決定，但在能源價格飆升和供應面臨瓶頸的情況下，週四的會議也頗具重要性。

　　以下是市場對此次會議關注的五個焦點：

1．高通膨對政策前景意味著什麼？

　　歐洲央行可能承認，物價壓力的上漲可能會比預期持續更久，但該行目前不太可能放棄其鴿派政策立場。

　　該行2023年的通膨預期為1.5%，低於2%的目標，政策制定者認為過早收緊政策可能會損害經濟。

　　歐洲央行首席經濟學家Philip Lane認為，由於服務價格和工資增長依然疲弱，歐元區目前這輪通膨不會觸發貨幣政策的變動。

　　皇家倫敦資產管理公司（Royal London Asset Management）利率主管Craig Inches表示：“如果他們稍稍偏向鷹派，歐元區某些外圍市場可能會開始陷入困境。”

2．怎麼看待利率指引與市場定價之間不匹配？

　　事實上，最近幾週加息預期大幅上升，市場預計2022年底前歐洲央行將加息10個基點。

　　這與歐洲央行超寬鬆的貨幣政策立場不同步，此外令人擔憂的是，市場貸款利率上升是否會引發金融環境收緊。

　　激進的重新定價主要是英國和美國市場大幅調整的溢出效應，投資者目前預計英美央行政策將收緊。Lane已經公開反對市場定價，歐洲央行行長拉加德週四可能也會表達反對觀點。

　　法國興業銀行(19.650, 0.00, 0.00%)資深歐洲分析師Anatoli Annenkov表示：“我們預計歐洲央行將保持鴿派立場，而市場可能繼續對沖歐洲央行未來初期的緊縮政策。”

3．通膨何時停止飆升？

　　對於一些政策制定者來說，不斷變化的通膨態勢不容忽視。因此，市場將密切關注歐洲央行對何時抑制住通膨的預期。

　　德國央行行長魏德曼對歐洲央行的超寬鬆貨幣政策持批評態度，並於近期再次警告通膨風險。

　　歐元區目前通膨率達到了3.4%，是2008年以來的最高水平，預計年底將接近4%。一個關鍵問題是，如果通膨預期超過目標，工資出現第二輪效應的跡象，會發生什麼？

4．經濟前景面臨哪些風險？

　　供應瓶頸和能源價格飆升意味著，自9月份歐洲央行會議以來，經濟逆風已變得更加強勁。

　　德國已經面臨供應鏈瓶頸的壓力，其頂級經濟機構最近將2021年的經濟增長預期從3.7%下調至2.4%。

　　儘管能源價格上漲是通膨的上行風險，但它也擠壓了消費者的購買力和公司利潤。

　　美國銀行分析師表示：“我們仍在等待歐洲央行更多人士承認經濟增長目前面臨重大下行風險。”

5．會進一步透露關於PEPP的信號嗎？

　　1.85兆歐元的PEPP將於明年3月到期，有關該計畫到期後將採取什麼措施的決定預計將在12月做出，有關隨後將採取什麼措施的討論目前也正在進行中。

　　歐洲央行官員Francois Villeroy de Galhau認為，該行在回歸更為傳統的政策時，應該保留部分給PEPP政策提供的靈活性。

　　根據最近的一份報告，歐洲央行正在研究一項新的債券購買計畫，以防止在PEPP結束時市場崩盤，以補充現有的每月200億歐元的開放式資產購買計畫。